霍尔木兹海峡危机：中印加速转向俄罗斯原油
霍尔木兹海峡危机下的中印原油采购策略
霍尔木兹海峡的危机对海湾原油供应国及其主要买家构成了严峻的压力测试。尽管美国官员一再保证该水道并未被正式封锁，但卫星跟踪显示，自 3 月 1 日以来，没有油轮或成品油轮通过该海峡。 这一中断立即给世界上最大的进口国带来了压力。 中国和印度每天合计消耗数千万桶石油，并且在结构上仍然依赖海湾原油。 自 2022 年以来，中国稳步扩大了俄罗斯石油的购买量，但其原油进口量的大约 1/3 仍然来自海湾地区。与此同时，印度一直在有意识地减少其早期对俄罗斯石油的严重依赖，并用中东供应取而代之。 随着伊朗危机的展开，并且霍尔木兹海峡的交通没有迅速恢复正常的迹象，这两个亚洲大国可能会像以往一样转向其在莫斯科的长期供应商。 关键问题是：俄罗斯是否有足够的出口能力来满足需求的突然激增？
印度减少对俄罗斯原油的依赖
近几个月来，印度采购模式的转变尤为明显。 印度从俄罗斯进口的原油从 2025 年 11 月的每天 185 万桶稳步下降至 2026 年 2 月的每天 106 万桶。 剩余的大部分流量都集中在一个出口：由 Rosneft 部分运营的 Nayara Energy 运营的 Vadinar 炼油厂。 到 2 月，运往印度的俄罗斯原油大约一半（在总共 106 万桶/日中约 51 万桶/日）进口到那里。 2025 年 11 月，这一比例明显较小，在进口总量的 185 万桶/日中，有 56 万桶/日流向 Vadinar。 退出俄罗斯供应的主要原因是来自华盛顿的压力越来越大，促使印度炼油商停止购买俄罗斯原油。 到 2026 年 2 月，来自伊拉克、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和科威特的原油占印度 518 万桶/日进口总量的一半以上，达到约 280 万桶/日，而 2025 年 11 月仅为 200 万桶/日。 近 100 万桶/日的增长反映了一种信念，即海湾原油提供了法律稳定性和相对较低的价格。 这一假设现在正受到严峻的考验，因为这些货物中的很大一部分实际上滞留在海湾水域，等待安全通过霍尔木兹海峡。 这种中断可能会迫使新德里重新考虑其最近与俄罗斯供应的疏远，前提是这些石油仍然可用。
中国面临的挑战与俄罗斯的应对
中国也面临着自己的挑战。 2026 年 2 月，中国海运进口的俄罗斯原油达到每天 192 万桶的新纪录。 然而，伊朗危机从两个方面影响了中国的炼油厂。 与印度不同，中国也是伊朗原油的主要买家，2 月份进口量约为每天 100 万桶。 同月，从科威特、伊拉克、阿联酋和沙特阿拉伯的进口总量约为每天 340 万桶。 综上所述，伊朗供应的潜在损失和海湾航运的中断威胁到中国原油进口量的 1/3 以上。 在这种情况下，俄罗斯石油在政治和后勤上都显得很有吸引力。 来自俄罗斯远东港口的陆上管道运输和运输提供了为数不多的完全绕过海湾的大规模供应渠道之一。
市场动态与价格变化
最近的油轮动向表明市场已经在进行调整。 美国一波针对委内瑞拉石油出口的执法行动使许多 VLCC 闲置在亚洲水域。 许多这些船只以前被用来通过船对船 (STS) 转移来收集委内瑞拉原油。 随着这些流量的中断，一些 VLCC 变得多余。 俄罗斯似乎已迅速进入这一后勤真空。 尽管俄罗斯出口商过去很少依赖 VLCC，但目前至少有 8 艘此类船只位于阿拉伯海和新加坡附近，要么正在前往中国途中，要么在近海等待。 仅由 VLCC 运输的中质酸乌拉尔就有 1200 万桶，还不包括俄罗斯远东品级，超过了 2023 年 2 月 980 万桶的先前记录。 他们运输的大部分货物已经交付给中国买家，这给印度的供应问题带来的希望不大。
现在有多少剩余的俄罗斯石油可用？ 浮动存储表明俄罗斯的备用出口能力可能有限。 俄罗斯海上原油库存稳步攀升至 2026 年 1 月下旬，达到约 1960 万桶。 从那时起，它们一直在持续下降。 截至 3 月初，仅剩下 12 艘船只处于浮动储存状态，总共持有约 700 万桶，其中几艘油轮已经停泊在中国港口附近，等待卸货信号。 换句话说，短期内可获得的未售出的俄罗斯原油数量已大大减少。
定价动态也在发生变化。 市场内部人士报告称，霍尔木兹海峡的中断已将俄罗斯乌拉尔级原油对 Brent 的折扣从约 10 美元/桶缩小至 5-6 美元/桶。 与此同时，俄罗斯本身可能很快就会有更多的原油可供出口，因为国内炼油活动已经放缓。 俄罗斯炼油厂的吞吐量从 2025 年 12 月的约 550 万桶/日降至 2026 年 2 月的约 515 万桶/日。 部分下降是由于对两家炼油厂的无人机袭击，包括伏尔加格勒炼油厂（产能 30 万桶/日）和乌赫塔炼油厂（产能 8 万桶/日）。 计划于 3 月和 4 月在其他几家工厂进行的计划维护预计将进一步减少国内原油需求，从而可能释放更多的出口石油。
莫斯科在当前环境中最有可能的策略是将两个最大的亚洲客户相互竞争。 在过去的几个月中，俄罗斯出口商经常将未售出的货物储存在新加坡附近或中国海岸沿线的油轮中，这种策略无意中发出了供应过剩的信号并扩大了价格折扣。 当前的市场情况明显不同。 随着大部分浮动货物已经分配并且整个海湾地区的供应链中断，下一波俄罗斯石油尚未出现。 这种稀缺性使俄罗斯卖家可以通过指出竞争买家的强劲需求来提高价格。 因此，对于印度和中国来说，霍尔木兹海峡危机可能会得出相同的结论：俄罗斯原油仍然是为数不多的可靠替代品之一，但它的价格和数量可能不再像以前那样便宜和充足。
