中东局势突变！伊朗空袭警告点燃油气市场巨震
地缘政治风暴重燃油气价格飙升
市场在短暂的冷静期后，再次被地缘政治的紧张局势点燃。以色列对伊朗巨型南帕尔斯天然气田的打击行动，迅速将此前一度降温的“伊朗交易”推回聚光灯下。伊朗方面并未沉默以对，立即发出严厉警告，声称卡塔尔、沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的能源设施已成为其“报复名单”上的目标，并明确表示对伊朗自身能源基础设施的袭击“不会不被回应”。这一连锁反应迅速传导至全球能源市场。
在欧洲交易时段开始后，Brent原油期货价格本已呈现上涨态势，此次地缘政治事件无疑是火上浇油。油价从略高于100美元/桶的水平，迅速攀升至目前的110美元/桶。作为能源市场的重要组成部分，天然气价格也紧随其后出现飙升。作为欧洲基准的荷兰TTF天然气期货合约，价格涨幅超过10%，从每兆瓦时50欧元飙升至56欧元/MWh。
为缓解国内能源价格压力，美国总统特朗普政府宣布一项临时性措施，暂停执行《琼斯法案》的部分规定。在未来60天内，允许外国注册的船只在美国港口之间运输一系列商品。通常情况下，此类货物必须由美国注册、建造和拥有的船舶承运。
通胀阴云笼罩 央行政策摇摆不定
与此同时，核心债券市场重拾抛售模式，收益率曲线呈现熊平坦化的态势。市场普遍预期，在未来24小时内，主要央行可能会采取更为鹰派的货币政策回应，以应对不断上升的通胀压力。美联储（Fed）、日本银行（BoJ）、欧洲央行（ECB）和英格兰银行（BoE）预计将比四年前“暂时性”论调更加警惕。
加拿大央行的最新举措印证了这一趋势。尽管其将政策利率维持在2.25%不变，但在政策声明中明确表示已准备好应对（上行通胀风险）。声明指出：“理事会将暂时忽略战争对通胀的短期影响，但如果能源价格持续高企，我们将不会允许其影响扩散并变得持久。” 尽管如此，加拿大央行行长麦克勒姆淡化了能源价格迅速蔓延至其他加拿大商品和服务价格的风险。然而，德国化工巨头巴斯夫（BASF）的行动似乎预示着他可能低估了通胀的传导性。
鉴于原材料、能源和运输成本的飙升，巴斯夫已宣布即时上调部分产品价格，涨幅高达30%。这一消息加剧了市场对通胀的担忧。短期德国和英国国债收益率因此上涨超过8个基点。欧洲货币市场首次完全消化了欧洲央行今年两次25个基点的加息预期。美国国债收益率曲线的短期部分也上涨了4个基点。
此外，2月份的美国生产者价格指数（PPI）数据已经超出市场普遍预期，进一步加剧了通胀忧虑。整体PPI环比增长0.7%，核心PPI环比增长0.5%。同比来看，整体PPI升至3.4%，核心PPI升至3.9%，后者与2023年2月持平，创下一年来的最快增速。
在外汇市场，美元的涨幅相较于本月初已不那么显著。贸易加权美元指数正试图重新站上100点大关。欧元/美元汇率目前交投于1.1510附近，而此前的开盘价接近1.1540。欧洲股市盘中涨幅转为跌幅，跌幅高达0.50%，美国主要股指目前也以相似的幅度下跌。
美联储政策转向预期加剧 瑞士经济前景承压
今晚的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议备受瞩目。市场普遍认为，在此次会议的政策声明、季度经济预测以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会中，不大可能再为今年降息铺平道路。就在2月底，美国货币市场交易员还预期到12月将有2.5次降息，预计明年政策利率将降至2.75%-3%的区间。然而，目前联邦基金期货仅显示今年有80%的可能性会进行一次降息，这很可能是本轮加息周期的最后一次，但其时点可能进一步推迟。这为市场在熊平坦化交易中提供了更多重新配置的空间，特别是考虑到通胀鹰派可能将加息纳入其预测。
瑞士KOF经济研究所在其春季预测中，鉴于贸易相关风险和地缘政治不确定性加剧，提出了两种情景分析。在其基准预测中，KOF假设中东冲突对瑞士的影响有限，并在初步冲击后趋于正常化。在此情景下，预计今年GDP增长（不包括重大体育赛事）为1%，明年为1.7%。
然而，在另一种情景下，若油价维持在90美元/桶附近，并比基准情景高出30%，KOF则将增长预测下调至0.7%和1.5%。这将导致到2027年底累计GDP损失0.6%。就业增长将随之减弱，预计将减少20,000个工作岗位，到2027年失业率将升至3.1%。在此风险情景下，通胀预计将从2026年的0.3%升至0.6%，2027年从0.6%升至0.8%。
总体而言，瑞士的通胀压力保持在较低水平。租金和国内服务业仍是主要驱动因素。国内商品和进口商品则对通胀构成下行压力，同时瑞郎的升值也增加了通缩压力。KOF预计瑞士国家银行（SNB）将在整个预测期内将政策利率维持在0%的水平。市场将密切关注瑞士国家银行明日的政策决定以及其关于外汇干预的沟通。目前，欧元兑瑞郎汇率在0.9070附近交易，略低于上周触及的0.90关口（2015年峰值除外），显示其仍处于历史强势区间。
