中东局势未明 市场聚焦美联储利率指引 鹰派信号恐加剧美元强势
地缘政治迷雾重重 市场情绪悄然转向
昨日，中东地区的冲突未能为市场带来实质性的重大消息。关于如何以及何时能够确保霍尔木兹海峡畅通的策略或想法，几乎没有取得任何进展。冲突的结局以及具体结束时间，目前仍旧一片模糊。在此背景下，能源价格走高成为最显著的经济影响，市场似乎已将每桶100-105美元的油价视为短期内的“新常态”或一个被市场消化（priced in）的基准点。
从技术交易层面来看，美国国债收益率并未展现出明确的方向性。2年期国债收益率变动幅度在+0.25个基点之间波动，而30年期国债收益率则在-2.6个基点范围内变化。与此同时，德国国债收益率也出现下行，2年期国债收益率为-1.9个基点，30年期国债收益率则为-4.2个基点。当前债券市场对各种信息的反应模式远非清晰明确，但考虑到市场对通胀风险溢价以及一定程度上的财政风险溢价的高度敏感性，收益率曲线的“牛市趋平”（bull flattening）在当前可能被视为市场压力初步缓解的迹象。在此背景下，股指也连续第二天录得温和上涨，标普500指数（S&P 500）上涨0.25%，欧洲斯托克50指数（Eurostoxx 50）则上涨0.53%。
美元汇率也随之出现小幅回调。美元指数（DXY）从99.87滑落至99.58，欧元兑美元（EUR/USD）则从1.1505回升至1.1540，美元兑日元（USD/JPY）小幅走低至159水平。今日开盘时，中东局势的状况与昨日相似，布伦特原油（Brent）价格（报100.8美元）以及美国国债收益率和美元（DXY报99.45，USD/JPY报158.75）均进一步小幅回落。亚洲股市则呈现复苏态势，日经指数（Nikkei）上涨2.77%。
聚焦美联储决策 鹰派预期升温
在缺乏中东地区“新消息”的情况下，今日的焦点很可能转向美联储的政策决定、最新的季度经济预测（点阵图）以及美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的评估。当然，任何对美联储政策路径的设想，都高度依赖于地缘政治风险和能源价格的演变情景。
尽管如此，近期事态的发展，尤其是原油价格上涨可能将PCE/CPI通胀推升至3.5%以上的区域，可能会促使至少部分美联储官员在未来利率路径指引上保持谨慎，甚至可能避免就降息前景给出明确的指导。回顾去年12月的点阵图，已有19位美联储官员中的7位暗示利率将在2026年全年保持不变。因此，要使得中位数点阵图出现显著变化，所需的条件并不多。
目前，美国货币市场依然消化了年内一次美联储降息的可能性（在此次冲突爆发前，市场预期为降息2.5次）。当前的市场风险在于，美联储的指引可能会比当前市场定价更为鹰派，预示着收益率曲线可能出现进一步的“熊市趋陡”（bear flattening）。这样的结果可能会加剧自3月初以来美元的整体强势，并可能抑制风险偏好情绪。
亚洲贸易数据显现分化 纽西兰信心承压
今日早些时候，日本财务省公布的2月贸易数据显示，出口额同比增长4.2%，相较于1月16.8%的增幅显著放缓。对欧盟出口的大幅增长（+14%）部分抵消了对美国（-8%）和中国（-10.9%）出口的下滑。对美出口的下降尤其受到关税措施的影响，特别是汽车运输方面。对于中国市场的出口数据，农历新年假期的影响可能扭曲了当月数据。日本进口额同比增长10.2%（1月为-2.6%），其中来自亚洲（+16.2%）和中国（+33.3%）的进口增长尤为迅速。欧盟进口额则下降了2%。按季节性调整后计算，日本贸易差额从1月的4991亿日元盈余转为2月的3742亿日元赤字。
与此同时，新西兰第一季度消费者信心指数略有下滑。Westpac-McDermott Miller指数从95.5降至94.7，该指数低于100表明悲观的家庭数量多于乐观者。本次调查在3月的前两周进行。尽管国内条件有所改善（得益于乳制品等出口商品价格的持续强劲以及借贷成本的大幅下降，家庭财务状况有所好转），但日益令人担忧的全球事件似乎占据了上风。中东战争的爆发已导致当地燃油成本急剧上升，并蔓延至机票等其他费用。冲突持续的时间越长，对经济活动造成的干扰以及对家庭财务的压力就会越大。
