中东危机升级 油价LNG飙升 澳大利亚通胀飙升央行或加速加息
能源供应冲击波：油价LNG价格预期大幅上调
中东地区持续的冲突已演变成一场比最初预想更为严峻且持久的能源危机。随着战事进入第五周，市场数据显示，能源生产和关键航运通道（特别是霍尔木兹海峡）受到的干扰，很可能比此前的预测持续更长时间。这种长期的不稳定预计将显著推高石油和天然气的峰值价格，并延缓市场的复苏进程。最新评估显示，霍尔木兹海峡可能长达八周内基本无法通行，这与此前预期的一个月关闭期后迅速恢复常态的设想大相径庭。重返全面运营能力的路径预计将是一个漫长过程，预计到明年5月交通量仅能恢复至正常水平的约20%，而全面恢复则要等到2027年底。这种缓慢的正常化归因于非结盟国家有限的航运准入、持续存在的风险导致的高额保险费，以及航运公司在重新建立航线和合同方面面临的后勤挑战。
全球石油供应面临的后果十分严峻。行业分析师指出，长期的关闭和缓慢的重新开放将迫使更多小型海湾产油国因储存空间不足而暂时停产。再加上石油基础设施的损坏，预计第二季度全球石油产量将出现约600万桶/日的缺口。尽管沙特阿拉伯和阿联酋等主要生产国预计将通过现有管道进行出口，并可能动用应急储备，但风险依然偏向下行。任何进一步的基础设施损坏或红海等其他航运路线的卷入，都可能使局势急剧升级。因此，布伦特原油价格的预期峰值已被大幅上调。此前预期的每桶90美元已调整为第二季度平均约120美元/桶。
石油价格有望在较长一段时间内保持高位，这反映了实际供应限制和持续存在的风险溢价。预计价格要到2027年第二季度才能回落至冲突前的约60美元/桶水平。
天然气市场面临更严峻挑战，航运成本推升输入性通胀
对天然气市场的影响甚至比对原油更为严重。来自中东主要供应商（尤其是卡塔尔）的液化天然气（LNG）出口，没有绕过霍尔木兹海峡的替代路线，使其供应链极易受到长期中断的影响。雪上加霜的是，有报道称卡塔尔拉斯拉凡LNG设施遭到严重破坏，可能需要长达五年的全面修复才能恢复生产。这场关键的供应危机已经导致日本LNG价格飙升，近期交易价格已超过每百万英国热量单位（mmbtu）20美元。当前价格较冲突前水平高出约10美元。预计价格将进一步加速上涨，未来几个季度的季度平均价格可能达到约26美元/mmbtu。即使在更广泛的石油市场开始稳定后，预计这些高位仍将持续。
此外，定价数据显示炼油利润率大幅扩大。原油供应中断，加上亚洲精炼产品库存下降，已大幅增加了澳大利亚布伦特原油与汽油和柴油关键基准之间的价差。该价差近期已飙升至约70美元/桶，超过了俄罗斯入侵乌克兰后的水平。鉴于精炼产品可用性和物流的关键作用，预计这些高利润率将持续下去，显著放大了国内燃料价格中更高原油成本的传导。
关键航运通道的长期关闭也加剧了更广泛工业投入品的供应链压力。自冲突开始以来，集装箱运费已上涨20%，这得益于更长的航运路线、燃料成本增加、保险附加费以及预订限制。虽然目前的运费仍低于2021-22年的极端峰值，但据报道伊朗对通过海峡的船只征收的额外费用，进一步推高了获准使用该航线的船只的运输成本。
中东是化肥、化工品、聚合物和金属等上游工业零部件的重要来源。全球约33%的化肥贸易（特别是尿素和氨）通过海峡。这些中断已经导致投入价格上涨，埃及尿素价格（氮肥的全球指标）已达到三年来的最高点。尽管仍低于乌克兰战争后创纪录的最高点，但这一趋势凸显了更广泛的通胀压力。在全球范围内，制造业采购经理人指数（PMI）预示着投入成本增长将急剧重新加速。能源、运费和中间产品被列为主要驱动因素，此外供应商的交货时间也在延长。在澳大利亚，PMI中的制造成本价格指数已达到2023年8月以来的最高水平。然而，机构资金流显示，尽管供应链压力正在上升且预计将保持高位，但不太可能达到2021-22年那样的极端水平。当时普遍存在的港口拥堵和普遍短缺等关键因素目前并不存在。近期澳元兑美元及贸易加权汇率的升值，为抵消这些进口成本压力提供了一定缓冲，减轻了全球投入价格上涨对本币的影响。这与2022年澳元/美元下跌约9%的情况形成对比，后者加剧了进口成本。
通胀前景转变：澳大利亚央行或面临加速加息
更高的能源、运费和上游投入成本的综合影响，预计将显著推高澳大利亚2026年的总体通胀。燃料和运输成本已显现初步影响，随着更高的分销和投入成本传导至更广泛的消费品和服务，预计将产生更广泛的影响。为应对这些日益增长的压力，澳大利亚联储（RBA）预计将采取更具侵略性的货币政策立场。此前预计5月仅会加息一次，但分析师现在预测将有三次独立的加息（在5月、6月和8月）。这一修正后的前景将最高现金利率目标推高至4.85%，较此前的预期显著增加。央行态度的转变反映了其认识到供应冲击需要更紧缩的货币环境来抑制通胀预期。
澳大利亚政府宣布的燃油消费税减半（4月1日起税率减半，每升汽油价格降低26澳分）将提供一些短期缓解。尽管如此，整体通胀前景仍令人担忧。预计到2026年6月季度，总体消费者价格指数（CPI）通胀年率峰值将达到5.4%，远高于此前预期的4.1%。月度通胀系列预计会更高，可能在4月或5月左右突破年率6%。经调整的核心通胀预计在2026年下半年达到4%左右。食品价格被确定为持续到2028年的一个特别令人担忧的领域，但成本向非能源商品和服务更广泛的传导仍然是一个重大挑战。
市场影响与交易者关注点
这场不断升级的能源危机及其通胀后果，为投资者和交易者带来了复杂的局面。澳大利亚通胀预测的上调和澳大利亚联储更偏鹰派的货币政策前景，直接影响到澳元 (AUD)。交易者将密切关注澳元的反应，因为澳元走强可能在一定程度上缓解输入性通胀，但也可能影响出口竞争力。
这对全球能源基准的影响是巨大的。交易者应密切关注布伦特原油价格，第二季度每桶120美元的预期峰值是一个关键的关注水平。同样，日本LNG价格，目前预计平均为26美元/mmbtu，代表着显著的上调，可能影响依赖能源的经济体和公司。全球通胀的连锁效应也可能导致全球债券市场波动性增加，影响收益率并影响全球央行的沟通。
投资者应考虑能源市场风险溢价的升高及其可能蔓延到更广泛的商品价格和对能源成本敏感的股票板块的风险。关键的关注点包括XAUUSD（黄金）作为避险资产的潜在反应，以及WTI（西德克萨斯中质原油）的联动价格走势。
