Consommation américaine sous tension : les chiffres clés de la semaine à venir

Focus sur les indicateurs économiques américains et internationaux

La semaine économique à venir promet d'offrir un éclairage crucial sur la dynamique de la consommation aux États-Unis, qui, bien que résiliente, montre des signes croissants de tension. Les analystes anticipent une augmentation de 0,4% du déflateur PCE en avril, un chiffre qui pèse sur le pouvoir d'achat des ménages et maintient la croissance des revenus réels à un niveau modeste. Parallèlement, le marché immobilier américain continue de faire face à des contraintes importantes, exacerbées par des pressions renouvelées sur l'accessibilité financière et des limitations du côté de l'offre. Les ventes de logements neufs devraient ainsi reculer vers un rythme de 669 000 unités en avril, affectées par la remontée des taux hypothécaires et un marché de l'emploi moins dynamique.

Sur la scène internationale, le Brésil devrait afficher une croissance solide au premier trimestre, mais un ralentissement est attendu par la suite, compte tenu des risques inflationnistes croissants et d'une politique monétaire restrictive. En Australie, l'indice des prix à la consommation (CPI) devrait connaître une hausse de 4,7% en glissement annuel en avril, principalement sous l'effet des déplacements liés aux vacances de Pâques. L'indice sous-jacent, hors éléments volatils, est prévu à 3,4%, tandis que les réductions temporaires de la taxe sur le carburant devraient modérer les prix de l'énergie.

Données américaines : Revenus, Dépenses et Immobilier en Ligne de Mire

Jeudi sera marqué par la publication des données sur les revenus et les dépenses des ménages américains. Les dépenses de consommation ont maintenu une trajectoire ascendante en avril, mais le contexte se complexifie, notamment avec les tensions géopolitiques persistantes. Les ventes au détail, hors carburant, automobiles, matériaux de construction et restaurants, ont progressé de 0,5% en avril, maintenant une croissance positive même après ajustement de l'inflation. Ces chiffres suggèrent un départ honorable pour les dépenses en biens au second trimestre. Néanmoins, les ménages évoluent dans un environnement contraint, imposant des arbitrages difficiles dans l'allocation de leurs dépenses.

Nous estimons que le déflateur PCE, une mesure clé de l'inflation des consommateurs, a augmenté de 0,4% en avril, annulant presque la totalité de la hausse anticipée de 0,5% des dépenses nominales. Cette pression inflationniste renouvelée érode le pouvoir d'achat. De plus, un marché de l'emploi en cours de refroidissement et des embauches moins dynamiques pèsent sur la croissance salariale. En conséquence, nous prévoyons une hausse des revenus personnels de 0,4%, laissant la croissance réelle des revenus faible et potentiellement insuffisante pour soutenir l'élan actuel des dépenses.

Les ventes de logements neufs feront également l'objet d'une attention particulière jeudi. La tendance des ventes s'était raffermie au cours des derniers mois, atteignant 682 000 unités en mars, soit une augmentation de 3,3% en glissement annuel. Cependant, le marché reste globalement morose. Les constructeurs continuent de proposer des incitations telles que des baisses de taux hypothécaires et des réductions de prix pour soutenir la demande. En mars, le prix médian d'une maison neuve était en baisse de 6,2% par rapport à l'année précédente. Les stocks restent élevés, avec 481 000 logements neufs disponibles à la vente en mars.

Les taux hypothécaires ont grimpé ces derniers mois, oscillant autour de 6,5%, reflétant en partie les tensions géopolitiques et la perspective d'une fin du cycle d'assouplissement de la Fed, alimentée par une inflation plus élevée. Outre les défis renouvelés en matière d'accessibilité, la faiblesse des fondamentaux du marché du travail constitue un autre frein à la demande. Les constructeurs sont également confrontés à plusieurs contraintes d'approvisionnement, notamment des niveaux de stocks élevés, des prix du terrain en hausse et une augmentation des coûts des matériaux de construction et de la main-d'œuvre.

Perspectives Internationales : Inflation Australienne et Croissance Brésilienne

La publication de l'indice des prix à la consommation australien pour avril, mercredi, sera un événement clé. Nous anticipons une hausse de l'inflation globale de 4,7% en glissement annuel, et de 3,4% pour l'indice 'trimmed mean' (tronqué). En mars, l'indice des prix avait progressé de 4,6%, largement influencé par une flambée des prix du carburant. Le gouvernement australien a mis en place des mesures temporaires pour réduire de moitié la taxe sur l'essence à partir du 1er avril, ce qui a contribué à modérer les prix à la pompe.

La Reserve Bank of Australia (RBA) avait estimé que cette mesure soustrairait environ 0,5 point de pourcentage à l'inflation annuelle en avril. Néanmoins, les pressions sur les prix semblent s'étendre au-delà du seul secteur de l'énergie. Les indices PMI et les enquêtes auprès des entreprises en avril ont signalé des pressions inflationnistes accrues, les entreprises augmentant leurs prix de vente à l'un des rythmes les plus rapides depuis une décennie. Cette tendance pourrait se refléter dans les catégories alimentaires, de loisirs et de logement. Les restaurants ont introduit des surcharges temporaires liées au carburant, tandis que les rapports font état de fortes augmentations des coûts des matériaux de construction.

Les voyages saisonniers de Pâques pourraient également stimuler l'inflation dans les loisirs et la culture. La RBA, qui surveille de près les risques inflationnistes et les anticipations d'inflation, accordera une importance particulière aux données d'avril pour évaluer la rapidité avec laquelle les coûts de production accrus se répercutent sur l'ensemble du panier d'inflation. Une publication plus forte qu'attendu augmenterait les risques haussiers pour le taux directeur (Cash Rate), surtout après un budget fédéral jugé trop expansionniste. Parallèlement, les récentes données sur le marché du travail montrent des signes d'assouplissement, soutenant une approche axée sur les données.

Nous maintenons notre prévision d'une pause en juin suivie d'une hausse en août, portant le taux directeur à un pic de 4,60%. La prochaine décision de la RBA dépendra de l'évolution du conflit au Moyen-Orient, de la réaction de l'inflation aux hausses de taux, de la croissance et des conditions du marché du travail.

Perspectives Émergentes : Le Brésil face à l'Inflation

Les données du PIB brésilien pour le premier trimestre 2026, attendues vendredi, devraient indiquer une expansion de l'économie de 1,0% en séquentiel et de 1,5% en glissement annuel. La forte progression des salaires réels et une politique budgétaire favorable continuent de soutenir la consommation, aidant l'activité à bien démarrer l'année. Cependant, la croissance devrait ralentir après le premier trimestre, la politique restrictive pesant davantage sur l'activité.

Le contexte inflationniste s'est également complexifié. La désinflation, issue du resserrement monétaire agressif de l'année dernière, fait face à de nouvelles pressions externes liées au conflit au Moyen-Orient et à des risques budgétaires nationaux persistants. Les dynamiques électorales pourraient également accroître la pression en faveur d'une politique budgétaire plus expansionniste, tandis que les anticipations d'inflation à plus long terme ont augmenté, tant selon les enquêtes que sur les marchés. Ces facteurs devraient limiter la marge de manœuvre pour un assouplissement monétaire.

Dans ce contexte, nous anticipons toujours que la Banque Centrale du Brésil (BCB) poursuivra son assouplissement monétaire, mais à un rythme plus prudent qu'initialement prévu. Nous prévoyons désormais moins de baisses de taux pour le reste de l'année 2026. Bien que l'assouplissement devrait se prolonger en 2027, nous nous attendons à un taux terminal plus élevé, les décisions de politique monétaire étant de plus en plus guidées par l'évolution des perspectives d'inflation, plutôt que par les seules conditions de croissance.