AUD/USD en range avant l'inflation australienne, Bullock fixe la barre haut pour la RBA

L'inflation australienne, arbitre du prochain mouvement de la RBA

La publication de l'indice des prix à la consommation (CPI) du deuxième trimestre en Australie ce mercredi s'annonce comme l'événement économique domestique déterminant avant la réunion de la Reserve Bank of Australia (RBA) le 11 août. Cependant, la gouverneure Michele Bullock semble avoir déjà orienté l'interprétation des marchés. La question centrale n'est pas tant de savoir si la RBA maintient une orientation restrictive, ce qui est clair, mais plutôt si, après trois hausses de taux cette année et une pause en juin, il existe une urgence immédiate de resserrer davantage la politique monétaire. À moins que les données d'inflation ne réservent une surprise haussière significative, les récentes déclarations de Bullock suggèrent que les décideurs sont enclins à laisser plus de temps aux hausses de taux précédentes pour produire leurs effets.

Ce que Bullock a réellement indiqué

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Dans un discours récent, Mme Bullock n'a laissé planer aucun doute sur le fait qu'une nouvelle hausse des taux reste une option. Elle a affirmé que le Conseil de la banque centrale est « prêt à agir selon les besoins pour atteindre son mandat, y compris en augmentant le taux directeur si nécessaire ». Néanmoins, cette déclaration était nuancée par une lecture plus fine des conditions actuelles. Elle a noté que l'inflation sous-jacente a évolué globalement comme prévu depuis mai, tout en reconnaissant que l'activité dans le secteur du logement et le marché du travail se sont affaiblis plus que la RBA ne l'anticipait il y a quelques mois. Ces développements sont cruciaux car ils indiquent que la politique monétaire exerce une contrainte plus forte sur la demande que ce que la banque centrale attendait. En somme, Bullock n'a pas dilué le biais restrictif, mais a signalé une diminution de l'urgence à l'appliquer.

Le chiffre clé : 3,8% pour l'inflation sous-jacente

Cette distinction rend le rapport CPI du T2 moins axé sur le niveau de l'inflation et davantage sur la question de savoir si elle est suffisamment supérieure aux attentes pour justifier une nouvelle action en août. La mesure de l'inflation sous-jacente (trimmed mean) reste l'indicateur privilégié de la RBA. Le consensus anticipe une hausse de 0,9% en glissement trimestriel, contre 0,8% précédemment, ce qui porterait le rythme annuel de 3,6% à 3,7%. Cela marquerait une quatrième lecture trimestrielle consécutive dans la fourchette de 0,8% à 1,0%, confirmant une inflation sous-jacente persistante. De manière critique, ce chiffre resterait juste en dessous de la prévision de la RBA de 3,8% en rythme annuel publiée en mai. Cette comparaison pourrait s'avérer plus déterminante que le chiffre du consensus lui-même :

L'indice CPI global devrait augmenter de seulement 0,7% en glissement trimestriel, contre 1,4% au T1, l'inflation annuelle se maintenant à 4,1% grâce à la baisse des prix du pétrole. Ce chiffre reste confortablement en dessous des prévisions de base de la RBA de 4,8% en mai, concentrant ainsi l'attention politique sur l'inflation sous-jacente.

Analyse technique de l'AUD/USD et freins à la hausse

Sur le plan technique, le rebond de l'AUD/USD depuis le plus bas de 0,6864 s'est heurté à une zone de résistance clé : la moyenne mobile exponentielle sur 55 jours (actuellement à 0,7008) et le retracement de Fibonacci de 38,2% entre 0,7277 et 0,6864, situé à 0,7022.

Trois facteurs limitant le rallye de l'AUD/USD

Plusieurs éléments pèsent sur la paire AUD/USD :

• Attentes de hausse de la RBA en déclin : Le ton de Bullock indique que la banque centrale n'est pas pressée d'agir à nouveau rapidement.
• Attentes de hausse de la Fed persistantes : Un effet résiduel du choc pétrolier, plutôt que sa direction actuelle. Bien que le Brent ait chuté cette semaine, il se maintient au-dessus du plus bas de juillet à 70$ et le pic du mois au-delà de 100$ a conduit les marchés à anticiper une hausse des taux de la Fed en septembre avec une probabilité accrue par rapport à il y a deux semaines. L'impact sur l'AUD/USD provient de ce que ce mouvement a déjà engendré sur les attentes de taux.
• Détérioration de l'appétit pour le risque : Les actions technologiques régionales continuent de souffrir, pesant sur le dollar australien. Le KOSPI a perdu 10,84% aujourd'hui et le Nikkei 3,95% suite aux inquiétudes concernant le modèle de « financement circulaire » de Nvidia.

  Prochaines étapes : CPI, Fed et l'avenir de l'AUD/USD

  Une publication du CPI du T2 supérieure aux attentes pourrait provoquer un bref rebond de l'AUD/USD. Cependant, cet élan ne se maintiendra pas si les deux autres facteurs ne se résolvent pas. De manière plus significative, la décision de la Fed tombe également demain, et un vote hawkish du FOMC pourrait facilement annuler tout gain impulsé par le CPI. À l'inverse, un rapport CPI plus faible que prévu, ou même conforme aux attentes, pourrait finalement attirer les vendeurs et pousser l'AUD/USD à franchir de manière décisive le support mineur de 0,6964 et le plancher du canal ascendant à court terme. Cela confirmerait que le rebond depuis 0,6864 s'est achevé comme une correction, avec une re-test du niveau de 0,6864 probable, et une reprise de la tendance baissière depuis 0,7277.

  Points clés à retenir

  • Le seuil critique du CPI est de 3,8% en rythme annuel pour l'inflation sous-jacente : à ce niveau ou au-dessus, les chances d'une hausse en août sont ravivées ; en dessous de 3,7%, une pause de la RBA est soutenue.
  • Le ton de Bullock suggère que le biais restrictif de la RBA est intact, mais l'urgence d'agir à nouveau immédiatement a diminué.
  • L'AUD/USD est freiné par trois facteurs : la diminution des paris sur une hausse de la RBA, la persistance des perspectives hawkish de la Fed suite au pic pétrolier, et la pression vendeuse liée à la correction des valeurs technologiques asiatiques.
  • La décision de la Fed mercredi pourrait annuler tout rebond de l'AUD/USD lié au CPI, quelle que soit la publication.
  • Une cassure sous 0,6964 confirmerait le rebond depuis 0,6864 comme une correction, ouvrant la voie à un re-test de ce plus bas et à la reprise de la tendance baissière depuis 0,7277.