Crise du GNL: les acheteurs se tournent vers le charbon et le pétrole face aux tensions au Moyen-Orient

Perturbation des flux énergétiques mondiaux

Une escalade dramatique des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, marquée par des perturbations sur des axes maritimes critiques tels que le détroit d'Ormuz et Bab el-Mandeb, a envoyé des ondes de choc sur les marchés mondiaux de l'énergie. La première victime a été le gaz naturel, dont les prix dans des régions clés comme l'Europe et l'Asie ont connu une forte trajectoire ascendante. L'Asie, qui dépend du Moyen-Orient pour près de 90% de ses expéditions de gaz naturel liquéfié (GNL) en provenance de grands exportateurs comme le Qatar et les Émirats arabes unis, se retrouve particulièrement exposée. L'Europe, bien que moins dépendante, s'approvisionne toujours entre 7% et 11% de ses importations de GNL dans cette région volatile. Les indices de référence européens du gaz ont brièvement franchi le seuil de 60 € par mégawattheure (MWh), un niveau jamais atteint depuis quatre mois. Cette envolée reflète des angoisses profondes concernant de potentielles pénuries hivernales, amplifiées par les récentes actions militaires américaines et les frappes de représailles iraniennes.

La fragile reprise des exportations qataries de GNL, cruciales pour soutenir les stocks européens durant l'été, fait désormais face à des retards importants. Les analystes du secteur avertissent que des prix soutenus au-dessus de 60 € pourraient nécessiter des interventions gouvernementales coûteuses pour garantir la sécurité énergétique. L'impact sur l'approvisionnement physique est frappant. Depuis le début du conflit le 28 février, seule une fraction des cargaisons de GNL habituelles ont réussi à quitter le golfe Persique. Avant les hostilités, ces voies navigables vitales étaient responsables du transit d'environ 20% du pétrole et du gaz mondiaux.

S'ajoutant aux problèmes de la chaîne d'approvisionnement, des frappes directes sur des infrastructures GNL clés, notamment les trains 4 et 6 de Ras Laffan LNG et le train 2 de Pearl GTL au Qatar, ont mis hors service une capacité substantielle pour des années. QatarEnergy estime la perte d'environ 12,8 millions de tonnes par an de capacité GNL pour trois à cinq ans des unités de Ras Laffan, tandis que le train 2 de Pearl GTL nécessite une réparation d'un an. Ces dommages aggravent les préoccupations existantes concernant la perturbation du transport maritime.

Réactions du marché et réorientation de la demande

La perturbation des routes d'approvisionnement du Moyen-Orient a considérablement affecté les marchés au comptant asiatiques. Le Platts JKM, prix de référence du GNL livré en Asie du Nord-Est, a grimpé en flèche, approchant les niveaux observés lors du pic provoqué par la guerre en Ukraine fin 2022. Cet indice de référence a connu une augmentation substantielle, passant d'environ 15 $ par MMBtu début mai à plus de 21 $ par MMBtu. Des pays comme l'Inde, le Bangladesh et Taïwan ont activement recherché des approvisionnements alternatifs sur le marché au comptant pour couvrir le déficit.

Les traders et les gestionnaires de portefeuille ont réagi par une activité accrue, capitalisant sur la volatilité accrue des prix. Les volumes de transactions sur le marché physique asiatique du GNL ont connu un bond annuel significatif au premier trimestre 2026, avec un doublement quasi-total des transactions. Le marché des dérivés a connu une envolée encore plus spectaculaire, avec une augmentation des volumes de transactions de plus de 250% par rapport à l'année précédente. Cette frénésie souligne la ruée du marché pour s'adapter aux nouvelles réalités de l'offre.

Les effets sont particulièrement aigus en Asie du Sud. L'Inde, auparavant dépendante des Émirats arabes unis et du Qatar pour près de 60% de ses importations de GNL, a vu un changement significatif dans ses stratégies d'approvisionnement. Les acheteurs proposent désormais des livraisons rapides, recherchent des remises et raccourcissent leurs horizons d'achat à terme de plus de 25 jours à seulement 15 jours. L'Inde dispose d'alternatives telles que le naphta, le fioul et le propane, qui pourraient devenir plus attractives si leurs prix restent compétitifs par rapport au GNL.

Perspectives et implications pour la sécurité énergétique

La crise géopolitique actuelle se déroule sur fond d'expansion rapide du marché mondial du GNL. Avant le conflit au Moyen-Orient, l'offre mondiale de GNL devait croître de 11% d'une année sur l'autre en 2026, grâce aux nouvelles capacités des États-Unis et du Canada. Cependant, la perte des approvisionnements qataris et émiratis annule effectivement presque toute cette croissance anticipée, réduisant drastiquement l'augmentation projetée à un maigre 1% d'une année sur l'autre. Cela représente une recalibration massive de la disponibilité énergétique mondiale.

La destruction de la demande est déjà évidente dans des pays comme le Pakistan, où les importations de GNL ont chuté de 75%, et la Corée du Sud, qui a connu une baisse de 10% de ses importations en glissement annuel. Les régulateurs sud-coréens ont même supprimé les plafonds de production d'électricité au charbon pour faciliter un passage du gaz naturel. La Chine connaît également une réduction de ses importations de GNL, avec un passage du gaz au charbon qui s'y produit également.

À l'avenir, deux facteurs clés dicteront la direction du marché. La principale préoccupation est de savoir si les flux de GNL à travers le Moyen-Orient se normaliseront ou si la situation se détériorera davantage. Bien que le marché ait montré une certaine résilience depuis le choc initial, le potentiel de réapparition des primes de risque reste élevé. Le deuxième indicateur critique est l'arbitrage Asie-Europe du Nord-Ouest. Ce différentiel, ainsi que les coûts de fret, fournissent un signal en temps réel quant à la destination des cargaisons de GNL marginales. Une prime en Asie incite les flux vers l'Est, tandis qu'un arbitrage qui se réduit ou disparaît peut ramener les cargaisons vers l'Europe.

Les niveaux de stockage de gaz européens méritent également une observation attentive. Suite aux incitations gouvernementales de 2022 qui ont conduit à des prix records alors que des pays comme l'Allemagne se précipitaient pour reconstituer leurs réserves, tout échec à atteindre les niveaux de remplissage cibles avant l'hiver pourrait déclencher de nouvelles interventions politiques et un soutien des prix. En fin de compte, le conflit a rappelé avec force aux acheteurs d'énergie et aux décideurs politiques l'importance primordiale de la sécurité de l'approvisionnement. Cette expérience est susceptible de conduire à un plus grand accent sur la diversification loin des régions dont la fiabilité a été ternie et d'élever la sécurité de l'approvisionnement au sommet des agendas de contractualisation et de politique, faisant écho aux préoccupations observées en 2022.