Dollar stable : Guerre et données US en ligne de mire

Incertitudes géopolitiques et inflation

Après un rebond initial observé à Wall Street et en Asie, les marchés mondiaux affichent une prudence accrue. La panique initiale s'est estompée, mais les investisseurs hésitent encore à s'engager massivement sur les actifs à risque, préférant attendre des éclaircissements sur deux facteurs majeurs d'incertitude.

Le premier concerne le conflit au Moyen-Orient. La question centrale est de savoir si l'opération militaire actuelle restera une intervention courte et ciblée, ou si elle se transformera en une confrontation prolongée. L'issue aura des conséquences importantes non seulement sur la géopolitique, mais aussi sur les perspectives d'inflation mondiale.

Les partisans d'un scénario de « guerre courte » estiment que la stratégie de décapitation des dirigeants et de dégradation des infrastructures a gravement compromis la capacité de l'Iran à coordonner des opérations militaires soutenues. Selon ce point de vue, l'affaiblissement des structures de commandement centralisées pourrait entraîner un effondrement rapide de la résistance ou une transition de régime relativement rapide.

D'autres experts mettent en garde contre un optimisme excessif, soulignant que cela pourrait sous-estimer la doctrine militaire iranienne. Le système de « Défense Mosaïque » du pays décentralise délibérément l'autorité à travers de multiples commandements régionaux conçus pour opérer de manière indépendante. Même sans coordination directe de Téhéran, ces cellules autonomes pourraient continuer à mener une guerre asymétrique.

Pour les marchés financiers, la distinction entre ces scénarios est cruciale. Si le conflit reste limité à quelques semaines, la flambée actuelle des prix du pétrole pourrait être considérée comme un choc temporaire. Les coûts de l'énergie augmenteraient brièvement avant de se stabiliser, ce qui permettrait aux banques centrales de relativiser l'impact sur l'inflation.

Cependant, une confrontation prolongée pourrait générer une dynamique beaucoup plus problématique. Des perturbations persistantes des flux énergétiques et des routes maritimes entraîneraient probablement un cycle d'inflation structurelle par les coûts, compliquant les perspectives politiques pour les banques centrales, déjà aux prises avec des tendances désinflationnistes fragiles.

Focus sur le rapport sur l'emploi américain

Parallèlement aux tensions géopolitiques, les marchés se préparent également à un autre événement majeur : la publication du rapport américain sur les créations d'emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls). Après des données ADP sur l'emploi privé plus fortes que prévu, les anticipations d'un rapport sur l'emploi plus faible ont considérablement diminué. Ce changement a déjà repoussé les prévisions de baisse des taux de la Fed.

Les investisseurs ont réduit leurs paris sur un assouplissement au premier semestre 2026, reflétant la confiance dans la résilience de l'économie américaine malgré des taux d'intérêt élevés.

Le véritable risque pour les marchés réside toutefois dans la composante salariale du rapport. Un nombre élevé de créations d'emplois, combiné à une augmentation du salaire horaire moyen, pourrait signaler que les pressions inflationnistes persistent, en particulier si les prix de l'énergie restent élevés en raison de la situation géopolitique. Dans un tel scénario, la Fed pourrait être confrontée à un risque de résurgence de l'inflation. Cela pourrait inciter les décideurs à prolonger la pause politique, voire à rouvrir le débat sur la possibilité d'une nouvelle hausse des taux.

Sur le marché des changes, le positionnement reflète cet environnement prudent. Le dollar canadien (Loonie) est actuellement la devise la plus performante de la semaine, soutenu par la hausse des prix du pétrole, suivi du dollar américain et du yen. À l'autre extrémité du spectre, l'euro se situe en bas du classement, suivi du franc suisse et du dollar néo-zélandais, tandis que la livre sterling et le dollar australien occupent le milieu du terrain.

Indicateurs économiques clés

Voici un aperçu de quelques indicateurs économiques récents :

• France : La production industrielle en janvier a augmenté de 0.30%.
• Suisse : Le taux de chômage en février s'établit à 3.00%.
• Zone Euro : Les ventes au détail en janvier ont diminué de -0.10%.
• États-Unis : Les inscriptions initiales au chômage s'élèvent à 213K.

Les responsables de la BCE ont exprimé leur prudence face aux risques liés au conflit, mais ont souligné que la situation ne justifiait pas encore un changement de politique monétaire.

Le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, a déclaré que le scénario de référence de la banque suppose que le conflit sera « de courte durée ». Toutefois, il a averti qu'une guerre plus longue pourrait commencer à influencer les anticipations d'inflation, en particulier si les prix de l'énergie restent élevés pendant une période prolongée.

Enfin, la Chine a fixé un objectif de croissance du PIB de 4.5% à 5%, signalant une transition économique stratégique vers une croissance de « haute qualité ».