La dynamique de croissance canadienne a-t-elle résisté fin juin ?

L'économie canadienne en sursaut avant l'été

Le pouls économique du Canada bat à un rythme d'expansion soutenu à l'approche de l'été. Les prochaines publications des ventes de fabrication et de gros pour le mois de juin sont attendues avec intérêt, susceptibles de confirmer une croissance continue du produit intérieur brut (PIB) réel. Ces données viendraient clore un deuxième trimestre solide, offrant un contraste bienvenu après un début d'année plus morose.

La Banque du Canada (BoC) a récemment souligné les risques bilatéraux pesant sur sa politique de taux d'intérêt. Les décideurs ont évoqué la possibilité de baisses de taux en cas de défaillance de la croissance économique, mais aussi le risque de relève face à des pressions inflationnistes persistantes, notamment celles alimentées par les prix élevés de l'énergie dans un contexte géopolitique tendu.

Les ventes de gros, moteur de l'expansion

Statistique Canada anticipe une augmentation de 2.7% des ventes de gros en juin. Ce rebond attendu succède à une performance plus faible en avril et mai. La demande soutenue pour les machines, équipements et fournitures semble être le principal moteur de cette projection, faisant écho à une hausse notable des importations d'équipements en provenance des États-Unis.

Cette vigueur du commerce de gros, couplée à une progression préliminaire de 0.4% des ventes au détail en juin (malgré la baisse des prix de l'essence) et à une reprise des reventes de logements, suggère fortement que la dynamique économique canadienne est restée intacte à la fin du T2. La croissance trimestrielle du PIB réel devrait ainsi dépasser significativement le taux annualisé de 2.2% précédemment observé. Les indicateurs économiques et d'emploi du pays ont montré une nette amélioration après une performance décevante du PIB au T1.

Cependant, la pérennité de cette vigueur économique au T2 reste un sujet de surveillance, notamment en raison de la relation commerciale avec les États-Unis, potentiellement affectée par des changements de politique commerciale.

Inflation maîtrisée et politique monétaire divergente

Malgré ces données rétrospectives encourageantes, la trajectoire future nécessite une observation attentive. La modération simultanée de l'inflation de base cette année offre une certaine marge de manœuvre à la Banque du Canada. Cet environnement permet à la banque centrale de poursuivre son approche axée sur les données, maintenant les taux d'intérêt actuels sans pression immédiate pour s'en écarter.

Parallèlement, la Réserve Fédérale américaine (Fed) est confrontée à une équation plus complexe, jonglant avec un arbitrage moins équilibré entre expansion économique et inflation persistante. Bien que la croissance et les marchés du travail américains aient fait preuve d'une résilience remarquable, les chiffres de l'inflation continuent de susciter des inquiétudes, augmentant la probabilité de nouveaux ajustements de taux par la Fed.

Le prochain rapport sur l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) pour juillet s'annonce comme un déterminant crucial pour les décisions de la Fed à court terme. Une lecture de l'IPC plus faible que prévu en juin avait offert un répit temporaire, permettant aux décideurs de maintenir les taux stables en juillet. Néanmoins, un seul point de données positif ne suffit pas à effacer une série de publications d'inflation de base élevées observées plus tôt dans l'année. Notre prévision principale anticipe que les augmentations de prix, hors composants énergétiques volatils, ralentiront suffisamment d'ici la fin de l'année pour maintenir la Fed à l'écart jusqu'en septembre et pour le reste de 2024. Nous projetons que l'IPC global se modérera à 3.3% en juillet, contre 3.5% le mois précédent. Cette prévision repose sur un ralentissement attendu de l'inflation de base (hors alimentation et essence), que nous estimons avoir augmenté de 0.2% sur une base mensuelle en juillet.

Perspective des marchés et implications pour les investisseurs

Les récents indicateurs économiques canadiens dressent un tableau optimiste, suggérant que l'économie navigue dans des eaux agitées avec une habileté surprenante. La fin attendue du T2, soutenue par une activité de gros et de détail robuste, offre un élan bienvenu après un T1 plus faible. Cette résilience est d'autant plus significative dans un contexte d'incertitude économique mondiale et de prudence de la Banque du Canada concernant les taux d'intérêt.

Pour les traders et investisseurs, cette dynamique de croissance persistante au Canada offre un contrepoint narratif à certains des panoramas économiques mondiaux plus pessimistes. L'essentiel est le confort de la Banque du Canada à maintenir sa politique actuelle de taux, soutenue par une croissance solide et une inflation de base maîtrisée. Cela laisse présager une période de stabilité dans la politique monétaire canadienne, permettant aux entreprises et aux consommateurs de planifier avec plus de certitude.

Plusieurs connexions de marché méritent une attention particulière. La force des ventes de gros canadiennes, notamment dans les machines et équipements, pourrait signaler une augmentation des investissements des entreprises et potentiellement bénéficier aux secteurs de la fabrication et de la distribution de biens d'équipement. De plus, la divergence des trajectoires de politique monétaire entre la Banque du Canada et la Fed pourrait influencer les marchés des devises. Gardez un œil attentif sur la paire CAD/USD, car une perspective canadienne plus stable par rapport à une Fed potentiellement plus restrictive pourrait entraîner un renforcement du dollar canadien.

Des risques demeurent cependant. La durabilité de cette croissance est intrinsèquement liée à la politique commerciale américaine, un facteur qui introduit un élément de volatilité. Les traders devraient suivre de près les développements commerciaux américains. En outre, bien que l'inflation canadienne soit modérée, une inflation persistante aux États-Unis pourrait toujours exercer des pressions indirectes ou influencer le sentiment général du marché. Les marchés surveilleront de très près les données de l'IPC américain de juillet pour obtenir des indices sur la prochaine étape de la Fed, ce qui peut à son tour impacter l'appétit mondial pour le risque et les prix des matières premières.