Dynamiques de l'inflation et tensions géopolitiques

Dynamique de l'inflation en Europe

La présidente de la Banque Centrale Européenne (BCE), Christine Lagarde, a récemment mis en lumière la divergence entre l'inflation réelle et l'inflation perçue lors de son témoignage devant le Parlement européen. Cette distinction est cruciale, car la perception de l'inflation influence directement les anticipations inflationnistes. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre (BoE), Andrew Bailey, a également exprimé des préoccupations similaires plus tôt dans la semaine, soulignant l'importance des enquêtes auprès des consommateurs.

L'enquête de janvier de la BCE sur les attentes des consommateurs a révélé une légère diminution de 0,2 point de pourcentage tant pour l'inflation perçue au cours des 12 derniers mois que pour les attentes pour les 12 prochains mois, s'établissant respectivement à 3% et 2,6%. Cependant, ces chiffres restent supérieurs à l'objectif de 2% de la BCE. Les anticipations d'inflation à plus long terme, sur trois ans, sont restées stables à 2,6%, égalant le niveau le plus élevé observé depuis mars 2023. Les récentes données d'inflation en France (0,8% M/M et 1,1% Y/Y) et en Espagne (0,4% M/M et 2,5% Y/Y) ont dépassé les prévisions, tandis que les chiffres allemands (0,4% M/M et 2% Y/Y) ont fourni une compensation partielle. Les chiffres agrégés de la zone euro sont attendus mardi prochain, avec des estimations consensuelles prévoyant une augmentation de 0,4% M/M et un chiffre global stable à 1,7% Y/Y.

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Prix à la production aux États-Unis et risques géopolitiques

Aux États-Unis, l'indice des prix à la production (PPI) s'est révélé être un indicateur économique clé. Le PPI global et le PPI de base pour janvier ont tous deux dépassé les attentes, augmentant respectivement de 0,5% M/M et 0,8% M/M. Les lectures annuelles ont été rapportées à 2,9% (contre 3% précédemment) et 3,6% (contre 3,3% précédemment). La déflation des prix des biens s'est améliorée, passant de -0,1% M/M en décembre à -0,3% M/M en janvier, une mesure étroitement surveillée par la Réserve fédérale en raison de son lien avec la politique commerciale américaine. Inversement, l'inflation des prix des services s'est accélérée à 0,8% M/M, présentant une image mitigée pour la banque centrale.

Cependant, l'attention du marché a été largement détournée par l'escalade des tensions géopolitiques. L'ambassade américaine à Jérusalem a autorisé le départ du personnel non essentiel et de leurs familles d'Israël en raison de problèmes de sécurité, suite à des pourparlers nucléaires non concluants entre les États-Unis et l'Iran à Genève. Cette action, couplée au retrait antérieur du personnel du Liban, a accru la sensibilité du marché à une éventuelle intervention militaire américaine. Les prix du pétrole brut Brent ont atteint un nouveau sommet à court terme à 73 $/baril, tandis que les obligations de base ont gagné du terrain, les rendements allemands et américains diminuant de 1 à 4 points de base sur l'ensemble de la courbe. Pour les États-Unis, cela se traduit par un test des principaux niveaux de soutien à 3,4% pour le rendement à 2 ans et à 4% pour le rendement à 10 ans. Le dollar pondéré en fonction des échanges commerciaux continue de rencontrer une résistance autour de la barre des 98, avec une probabilité croissante d'une cassure d'un modèle de triangle ascendant. Le franc suisse a affiché de solides performances, bénéficiant de la demande de valeur refuge.

Perspectives économiques suisses

Le baromètre mensuel de l'Institut économique KOF pour l'économie suisse s'est amélioré à 104,2 en février, signalant des perspectives positives. L'institut note la tendance à la hausse soutenue du baromètre, qui reste supérieur à sa moyenne à moyen terme, principalement tirée par les indicateurs de la demande tels que la consommation et la demande étrangère. Le Secrétariat d'État suisse à l'économie a également publié les données du PIB du quatrième trimestre, révélant un taux de croissance de 0,2%, corrigé des événements sportifs, après une baisse de 0,4% au trimestre précédent. Cette croissance a été principalement alimentée par la demande intérieure, la consommation privée augmentant de 0,4%. En outre, les investissements dans la construction (+1%) et les investissements dans l'équipement ont également connu une croissance notable. Les exportations de biens ont augmenté de 0,6%, tandis que les importations ont augmenté de 2,7%.

Le franc suisse a connu une forte appréciation aujourd'hui, avec une paire EUR/CHF tombant en dessous de 0,91, un niveau historiquement fort. Ce mouvement a probablement été motivé par des flux de valeur refuge dans un contexte de tensions au Moyen-Orient, plutôt que uniquement par des données économiques suisses.