L'or accélère sa chute et se rapproche du test décisif des 4 000 dollars

Un seul rapport sur l'emploi a suffi à balayer une semaine entière de convictions. La glissade de près de 5% subie par l'or n'a pas marqué de pause à l'ouverture de la nouvelle semaine. Elle s'est creusée, poussant le métal vers une confrontation que les opérateurs entourent sur leurs graphiques depuis des mois. La question qui occupe désormais les salles de marché tient en une phrase. Le lingot parviendra-t-il à tenir sa ligne avant que le plancher psychologique des 4 000 dollars ne s'impose pleinement au regard?

L'étincelle qui a déclenché la vente

Vendredi, les chiffres de l'emploi américain (les fameux nonfarm payrolls) sont ressortis plus chauds que prévu. Le message était difficile à esquiver. Le marché du travail outre-Atlantique tient toujours debout, sur des fondations solides. Cette donnée unique a accompli ce que des semaines de commentaires n'avaient pas réussi à faire, effaçant le peu d'appétit qui subsistait pour des baisses imminentes de taux de la part de la Fed.

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L'attention a basculé vers le scénario inverse. Avec des coûts énergétiques plus élevés qui menacent de relancer l'inflation, les opérateurs se demandent maintenant si les banquiers centraux ne seront pas contraints de resserrer encore avant la fin de l'année. Les contrats à terme sur les Fed funds intègrent déjà une probabilité non négligeable d'au moins une hausse supplémentaire d'ici décembre.

Les répercussions ont été rapides. Les rendements des Treasuries sont remontés, le billet vert a retrouvé un appui solide et le DXY a repassé la barre des 100. L'or ne verse aucun coupon. Lorsque les taux réels grimpent, le coût d'opportunité d'un capital immobilisé dans le métal devient plus lourd à porter. Les capitaux institutionnels ont commencé à se redéployer hors du lingot, vers le cash et les titres obligataires, où le rendement est désormais tangible.

Qu'est-ce qui pourrait inverser le récit? Une véritable désescalade entre les États-Unis et l'Iran constituerait le catalyseur le plus net, soulageant les cours du pétrole et atténuant le discours inflationniste. À défaut, une posture monétaire plus restrictive pour plus longtemps semble appelée à maintenir un couvercle sur les métaux précieux.

Des graphiques devenus hostiles

Les dégâts techniques ne sont plus discrets. Le recul de l'or depuis le sommet de 4 899,24 a repris une fois le support de 4 366,22 enfoncé, et les prix ont depuis traversé la borne inférieure d'un canal baissier de court terme. Cette rupture est le signal clé. La dynamique de baisse se renforce, elle ne s'essouffle pas.

Tant que la moyenne mobile exponentielle 55 en 4H, située à 4 463,83, contient les rebonds, les vendeurs gardent le volant. Le premier repère à la baisse se loge à 4 187,86, soit la projection à 100% du mouvement 4 773,50 vers 4 366,22 mesurée depuis 4 595,14. Une cassure sous ce niveau placerait directement dans la ligne de mire le point bas de mars, proche de 4 100.

Ce que cache la vente massive

Voici la nuance que dissimule la chute des cours. Le monde ne traverse pas une flambée inflationniste tirée par la demande. Il compose avec un défi plus coriace, un cocktail stagflationniste mêlant croissance molle et pressions sur les prix d'origine sur l'offre. Cette distinction limite jusqu'où les banques centrales peuvent pousser avant de fissurer l'économie.

La BCE est largement attendue à la hausse cette semaine, et la Fed pourrait suivre plus tard dans l'année. Pourtant, la piste pour un cycle de resserrement prolongé paraît courte. Un trébuchement plus net de la croissance ou un affaiblissement du marché de l'emploi forcerait probablement une pause, voire un changement de cap. C'est pourquoi la bande comprise entre le retracement de 38,2% à 4 076,57 (tracé depuis le creux de 1 614,60 de 2022 jusqu'à 5 598,38) et le support structurel de 3 993,73 se dessine comme le champ de bataille décisif. Les acheteurs devront la défendre pour préserver la tendance haussière de long terme.

Surveillez les marchés voisins pour confirmation. Un dollar plus ferme et des rendements en hausse pèsent non seulement sur l'or, mais sur l'ensemble du compartiment risk-on, tandis que la vigueur du billet vert et les anticipations d'inflation liées à l'énergie se diffusent vers le pétrole et les actions sensibles aux taux. Une cassure nette sous 4 000 changerait totalement l'histoire, signalant que l'or ne corrige plus à l'intérieur d'un marché haussier mais ouvre un renversement bien plus profond.