Le pétrole recule face à la volatilité de l'IA, l'inflation canadienne s'accélère

Bilan Hebdomadaire : L'Énergie Ralentit, l'IA Accélère

Cette semaine a été marquée par une divergence notable entre le marché pétrolier et celui des technologies, avec un recul des prix du brut alors que la volatilité liée à l'intelligence artificielle (IA) s'intensifiait dans les marchés actions. Un résumé des événements économiques récents et des perspectives pour les semaines à venir.

Focus Canada : L'Inflation S'Emballe à Cause de l'Essence

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Au Canada, l'inflation a surpris en accélérant en mai, atteignant 3,2% sur un an, contre 2,8% en avril. Cette remontée est principalement attribuée à la flambée des prix de l'essence, qui ont grimpé de 33,2% en glissement annuel, atteignant leur plus haut niveau depuis juin 2022. Les tarifs du transport aérien ont également pesé, reflétant l'augmentation des coûts d'exploitation pour les compagnies, notamment le kérosène. Une autre hausse notable concerne les tomates, dont les prix ont bondi de 45,2% annuellement, conséquence d'une offre mexicaine réduite par de mauvaises conditions météorologiques et une diminution des surfaces cultivées suite à l'instauration de tarifs douaniers américains.

Malgré ces pressions ponctuelles, les mesures de base de l'inflation, privilégiées par la Banque du Canada, sont restées proches de l'objectif de 2%. Bien qu'elles aient légèrement augmenté sur une base trimestrielle, cette hausse reste modérée et ne suscite pas d'inquiétude majeure. La persistance de ces mesures de base contenues souligne que la récente flambée des prix de l'énergie reste circonscrite à quelques catégories spécifiques. L'étendue de l'inflation, mesure de la diffusion des hausses de prix dans l'économie, est demeurée maîtrisée. En dehors des pressions énergétiques, les prix sont globalement cohérents avec une économie opérant en deçà de son potentiel.

Parallèlement, les cours du pétrole ont entamé une correction. Le WTI a largement effacé sa prime géopolitique récente, revenant autour de 70 dollars le baril, proche de ses niveaux d'avant le récent conflit. Cette baisse reflète l'anticipation d'une normalisation rapide des flux pétroliers via le détroit d'Ormuz, apaisant les craintes de perturbations d'approvisionnement. Si ces attentes se confirment, la baisse des prix de l'énergie devrait contribuer à réduire l'inflation globale dans les mois à venir. L'inflation de base, cependant, devrait rester légèrement élevée pendant encore deux à trois mois, en raison du décalage habituel de la transmission des coûts énergétiques à l'ensemble de l'économie.

L'attention se tourne désormais vers la publication du PIB industriel d'avril la semaine prochaine. Le PIB réel du premier trimestre, basé sur les dépenses, s'était contracté de 0,1% en rythme annualisé, pénalisé par des flux commerciaux volatils et une demande intérieure faible. Cependant, le PIB basé sur l'industrie avait progressé de 0,5% en rythme annualisé, suggérant que la contraction globale avait peut-être surestimé la faiblesse sous-jacente. Une estimation préliminaire de Statistique Canada pointe vers une solide hausse de 0,4% en avril, positionnant l'économie pour un début de deuxième trimestre plus dynamique. Cette tendance s'aligne avec notre évaluation globale que l'économie traverse une période de ralentissement plutôt qu'une récession. Nous prévoyons une reprise de la croissance à 1,9% en rythme annualisé au T2 2026.

États-Unis : Le Pétrole S'Affiche, l'IA Génère de l'Incertitude

La première semaine de l'été a été relativement calme sur le front des données économiques, les marchés financiers étant davantage captivés par les développements au Moyen-Orient et les tendances évolutives dans le domaine de l'IA. Cette dernière s'est avérée une source de volatilité pour les marchés actions cette semaine, les nouvelles concernant des changements de personnel chez Alphabet ayant entraîné une correction qui s'est étendue à l'écosystème de l'IA plus large. Bien qu'une partie de ces pertes ait été récupérée plus tard dans la semaine, cela souligne la sensibilité inhérente des marchés sous l'influence combinée de valorisations élevées et d'une concentration du marché.

Sur le front géopolitique, les négociations entre les États-Unis et l'Iran se sont poursuivies après la signature d'un protocole d'accord de 60 jours la semaine dernière. La cessation des hostilités et la réouverture du détroit d'Ormuz ont été accueillies favorablement par les marchés, les prix du pétrole revenant à leurs niveaux d'avant le conflit. Cependant, il convient de rappeler que la reprise du commerce pétrolier via ce passage vital sera probablement un processus graduel, comme en témoigne le trafic maritime actuel. Combiné aux risques de blocages lors des négociations, les risques liés aux prix du pétrole demeurent orientés à la hausse.

L'impact des prix élevés de l'énergie sur l'économie a été palpable dans la lecture de l'inflation PCE pour mai. Les prix ont augmenté de 4,1% sur un an, principalement en raison d'une hausse de 24% des prix de l'énergie. Cependant, des pressions inflationnistes plus larges étaient également présentes, l'inflation PCE de base (hors alimentation et énergie) ayant augmenté de 3,4% sur un an. Avec une forte inversion des prix de l'énergie, une certaine pression à la baisse sur l'inflation globale est déjà en cours. Néanmoins, l'incertitude quant à l'ampleur et à la durée des effets de second ordre liés à l'énergie justifie une approche plus prudente de la part des décideurs.

Les revenus et les dépenses des ménages ont rebondi en termes réels (ajustés de l'inflation) en mai, après des chiffres plus faibles en avril, témoignant de la résilience soutenue du consommateur américain. Cependant, une grande partie des dépenses récentes a été financée par une réduction de l'épargne, le taux d'épargne restant à 3% en mai, bien en deçà de sa moyenne historique de 5-6%. Bien que les rendements financiers solides de ces dernières années puissent compenser dans une certaine mesure la nécessité pour les consommateurs d'épargner pour atteindre leurs objectifs financiers, la tendance à la baisse du taux d'épargne a débuté mi-2025, coïncidant avec l'introduction de tarifs douaniers généralisés et reflétant probablement la multitude de pressions sur les coûts qui ont pesé sur les consommateurs au cours de la dernière année.

Pour la semaine à venir, la publication des données sur l'emploi en juin jeudi sera l'événement marquant. Les marchés anticipent actuellement la création de 118 000 nouveaux emplois, marquant un ralentissement modéré par rapport au chiffre solide de mai. Le président de la Fed, Warsh, participera également à une discussion de panel mercredi prochain, qui sera suivie de près pour tout signal sur les décisions de politique monétaire au cours du second semestre.

Perspectives des Marchés et Vigilance Requise

La corrélation entre les prix du pétrole et l'inflation globale au Canada, ainsi que la dynamique de l'inflation de base, restent des points centraux pour la Banque du Canada. La résilience du consommateur américain, bien que soutenue par la réduction de l'épargne, sera scrutée à travers les données d'emploi et les indicateurs de dépenses. Les marchés actions, quant à eux, naviguent entre les valorisations élevées dans le secteur de l'IA et l'incertitude géopolitique persistante, notamment autour des flux pétroliers.

Les traders doivent surveiller de près la réaction du marché aux prochaines publications du PIB canadien et de l'emploi américain. L'évolution des prix du pétrole, influencée par les négociations USA-Iran, sera déterminante pour l'inflation headline. Pour les acteurs du marché, la capacité des ménages américains à maintenir leurs dépenses sans puiser davantage dans leur épargne est une question clé. La concentration du marché autour des valeurs technologiques liées à l'IA appelle à une gestion prudente du risque.