USD/CHF : Le dollar américain vise un sommet annuel, le franc suisse sous pression

L'hégémonie du dollar américain façonne le marché des changes

Le dollar américain, monnaie d'échange mondialement reconnue, occupe une place prépondérante non seulement aux États-Unis mais aussi comme devise de facto dans de nombreuses autres nations. Son importance est soulignée par son statut de devise la plus activement échangée au monde, captant plus de 88% de l'ensemble des flux sur le marché des changes mondial. Rien qu'en 2022, cela représentait un volume de transactions journalier moyen colossal de 6,6 billions de dollars. Devenu la principale monnaie de réserve mondiale après la Seconde Guerre mondiale, succédant à la livre sterling, le parcours du dollar américain a été dynamique. Historiquement rattachée à l'or, sa connexion directe a été rompue avec la dissolution de l'Accord de Bretton Woods en 1971. Aujourd'hui, la valeur du billet vert est principalement influencée par les décisions de politique monétaire édictées par la Réserve Fédérale (la Fed).

La Fed opère sous un double mandat : assurer la stabilité des prix, principalement par le contrôle de l'inflation, et promouvoir le plein emploi. La Réserve Fédérale utilise son principal levier, l'ajustement des taux d'intérêt, pour orienter l'économie vers ses objectifs. Lorsque les pressions inflationnistes dépassent l'objectif de 2% fixé par la Fed, entraînant une hausse rapide des prix, la banque centrale augmente généralement les taux d'intérêt. Cette action tend à soutenir la valeur du dollar américain.

Inversement, si l'inflation fléchit sous la barre des 2% ou si le chômage augmente de manière excessive, la Fed peut choisir de réduire ses taux d'intérêt, exerçant ainsi une pression à la baisse sur le billet vert. Dans des circonstances économiques extraordinaires, la Réserve Fédérale dispose d'instruments politiques supplémentaires et non conventionnels. L'assouplissement quantitatif (QE) représente une telle mesure, conçue pour injecter des liquidités substantielles dans un système financier en difficulté. Cet outil d'urgence est déployé lorsque les prêts interbancaires se figent par crainte de défaut de contrepartie, une situation où le simple ajustement des taux d'intérêt s'avère insuffisant.

Le QE a été notamment employé pour contrer la grave crise de liquidité durant la crise financière mondiale de 2008. Le processus implique que la Fed crée de nouveaux dollars pour acheter des obligations du Trésor américain, principalement auprès d'institutions financières, une démarche qui tend à affaiblir le dollar. L'inverse du QE est le resserrement quantitatif (QT). Sous le QT, la Réserve Fédérale cesse ses achats d'obligations et permet aux obligations arrivant à échéance qu'elle détient d'être remboursées sans réinvestir le principal. Cette réduction de la masse monétaire est généralement perçue comme un signal positif pour la force du dollar américain.

Analyse des flux et perspectives pour l'USD/CHF

La récente consolidation de la paire USD/CHF, qui s'échange juste en deçà de son plus haut de 10 mois à 0,8140, suggère une pause temporaire plutôt qu'un renversement franc. La force sous-jacente du dollar américain, alimentée par les attentes concernant la politique monétaire et son statut de valeur refuge, continue de fournir une base solide à cette paire. Bien que le franc suisse agisse souvent lui-même comme une valeur refuge, le climat économique mondial actuel et les différentiels de taux d'intérêt favorisent le dollar américain.

Les opérateurs surveillent de près tout changement dans les indications prospectives de la Fed concernant les taux d'intérêt et l'inflation. Le moindre signe d'une orientation plus accommodante pourrait donner au franc suisse la marge nécessaire pour regagner du terrain. Cependant, tant que la Fed maintiendra une perspective relativement restrictive ou que les données économiques continueront de soutenir la force du dollar, la paire USD/CHF pourrait re-tester ses récents sommets et potentiellement se diriger vers la zone de 0,8170.

Le risque principal demeure des données d'inflation inattendues ou des événements géopolitiques susceptibles de modifier les flux vers les valeurs refuges. Par exemple, une escalade soudaine des tensions mondiales pourrait provoquer une fuite vers les valeurs refuges traditionnelles comme le franc suisse, plafonnant potentiellement la hausse de l'USD/CHF. Inversement, une inflation persistante aux États-Unis pourrait contraindre la Fed à des hausses de taux plus agressives, propulsant davantage le dollar face au franc.