تراجع الين الياباني وسط توترات إيران

أداء الين تحت الضغط

أظهر الين الياباني (JPY) ضعفًا مقابل نظرائه الرئيسيين في جلسة التداول اليوم. وارتفع زوج USD/JPY، وهو مؤشر رئيسي لأداء الين، إلى ما يقرب من 157.75 خلال ساعات التداول الآسيوية المتأخرة يوم الجمعة، مما يعكس الموقف الضعيف للعملة.

يمكن أن يعزى ضعف أداء الين إلى مجموعة من العوامل، وعلى رأسها تصاعد التوترات الجيوسياسية الناجمة عن الصراع الذي يشمل إيران. وقد حقن هذا درجة من النفور من المخاطرة في السوق، مما يفيد عادة عملات الملاذ الآمن؛ ومع ذلك، فإن رد فعل الين يشير إلى أن العوامل الداخلية تمارس حاليًا تأثيرًا أقوى.

الأداء النسبي

من بين العملات الرئيسية، أظهر الين الضعف الأكثر وضوحًا مقابل الدولار الأسترالي (AUD). وهذا يسلط الضوء على تأثير معنويات المخاطرة والعملات المرتبطة بالسلع الأساسية في بيئة السوق الحالية.

معضلة بنك اليابان السياسية

يتحمل بنك اليابان (BoJ)، البنك المركزي للبلاد، مسؤولية صياغة وتنفيذ السياسة النقدية. وتتمحور المهمة الأساسية لبنك اليابان حول الحفاظ على استقرار الأسعار، في المقام الأول من خلال العملة والسيطرة النقدية، واستهداف معدل تضخم يبلغ حوالي 2%.

لفترة طويلة، بدأت في عام 2013، اتبع بنك اليابان سياسة نقدية فائقة التيسير تهدف إلى تحفيز النمو الاقتصادي وتوليد ضغوط تضخمية داخل بيئة التضخم المنخفض المستمر. وتميزت هذه الاستراتيجية بالتيسير الكمي والنوعي (QQE)، والذي تضمن توسيع القاعدة النقدية من خلال شراء الأصول، بما في ذلك السندات الحكومية وسندات الشركات.

في عام 2016، كثف بنك اليابان جهوده، وقدم أسعار فائدة سلبية وأدار بشكل مباشر منحنى عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات. وفي حين أن هذه التدابير تهدف في البداية إلى خفض قيمة الين لتعزيز الصادرات وأرباح الشركات، إلا أنها خلقت أيضًا تشوهات في الأسواق المالية. وفي مارس 2024، أجرى بنك اليابان تحولًا كبيرًا، حيث رفع أسعار الفائدة وتراجع فعليًا عن نهجه في السياسة النقدية المتساهلة للغاية. ومع ذلك، لا يزال الطريق إلى الأمام غير مؤكد، ويراقب المشاركون في السوق عن كثب قرارات السياسة المستقبلية لبنك اليابان.

تأثير تباين السياسات

ساهمت فترة التيسير النقدي المطولة التي اتبعها بنك اليابان في إضعاف الين مقابل نظرائه من العملات الرئيسية. وقد تفاقم هذا الاتجاه خلال عامي 2022 و2023 حيث رفعت البنوك المركزية الأخرى، مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، أسعار الفائدة بقوة لمكافحة التضخم المتزايد. وقد أدى تباين السياسات الناتج إلى خلق فوارق كبيرة في أسعار الفائدة، مما زاد من الضغط على الين. وعلى الرغم من أن تعديل السياسة الأخير الذي أجراه بنك اليابان قدم بعض الدعم للعملة، إلا أن مسارها الطويل الأجل لا يزال خاضعًا لقدر كبير من عدم اليقين، ويتأثر بالظروف الاقتصادية العالمية وتقييم البنك المركزي المتطور للضغوط التضخمية.

وقد ساهم ضعف الين، إلى جانب ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، في ارتفاع التضخم في اليابان، متجاوزًا هدف بنك اليابان البالغ 2%. علاوة على ذلك، فإن احتمال زيادة الأجور، وهو عامل حاسم في الحفاظ على الزخم التضخمي، لعب أيضًا دورًا في تشكيل توقعات سياسة بنك اليابان.