بنك إنجلترا: توقعات بتثبيت سعر الفائدة في ظل حالة عدم اليقين

توقعات بتثبيت سعر الفائدة في الوقت الحالي

من المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند مستوى 3.75%. وقد تم تسعير هذا السيناريو بالفعل من قبل الأسواق خلال الأسابيع القليلة الماضية، وأصبح يمثل الإجماع العام. ومع ذلك، تفرض الحرب في الشرق الأوسط حالة من عدم اليقين الشديد على التوقعات المستقبلية. في الوقت الحالي، السيناريو الأساسي لدينا لا يزال يشير إلى خفض سعر الفائدة في شهر أبريل، يليه خفض آخر في شهر نوفمبر.

سوف نراقب عن كثب آراء أعضاء لجنة السياسة النقدية بشأن السياسة المثلى التي يجب اتباعها في حال استمرار ارتفاع أسعار الطاقة. نرى أن هناك خطرًا من إعادة تسعير بنك إنجلترا بشكل كبير، مما قد يفتح المجال لتحرك صعودي في زوج EUR/GBP.

في اجتماع فبراير، اتخذ بنك إنجلترا منعطفًا نحو التيسير النقدي، حيث أظهر تحليل جديد أن تحديد الأجور لم يعد يشكل تهديدًا للضغوط التضخمية، كما كان يعتقد سابقًا، وصوتت أغلبية ضئيلة فقط للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير. البيانات الصادرة منذ فبراير كانت متباينة، مع بعض التفاصيل الرئيسية التي تشير إلى التيسير النقدي. تشير بيانات مديري المشتريات إلى أن الاقتصاد قد اكتسب زخمًا في الربع الأول. ومع ذلك، خيبت بيانات الناتج المحلي الإجمالي لشهر يناير الآمال، حيث سجل النمو الشهري 0%. كان التضخم في يناير قريبًا من التوقعات، لكن نمو الأجور آخذ في التراجع وارتفع معدل البطالة بشكل طفيف.

تأثير الأوضاع الجيوسياسية على قرارات بنك إنجلترا

أدت الحرب في الشرق الأوسط إلى قلب تسعير السوق رأسًا على عقب. قبل الحرب، كان المستثمرون يتوقعون خفضين لأسعار الفائدة هذا العام. وقت كتابة هذا التقرير، تميل الأسواق نحو رفع واحد. بالنظر إلى الوضع غير المؤكد للغاية في أسواق الطاقة، فإن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي على الأرجح أن يتحول صقور الوسط، بريدن ورامسدن، إلى التصويت لصالح التثبيت في الوقت الحالي.

سيكون من المثير للاهتمام رؤية وجهات نظر أعضاء لجنة السياسة النقدية المختلفة بشأن السياسة الصحيحة التي يجب اتباعها إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة. تجدر الإشارة إلى أن 5 من أصل 9 أعضاء في لجنة السياسة النقدية جدد مقارنة ببداية دورة الرفع السابقة في أوائل عام 2022، عندما كان بنك إنجلترا متخلفًا بوضوح عن الركب. من المرجح ألا ترتكب غالبية لجنة السياسة النقدية خطأ "محاربة الحرب السابقة" ورفع أسعار الفائدة مبكرًا جدًا.

يوم الخميس، قبل قرار سعر الفائدة، سيتم نشر تقرير جديد عن الوظائف. في حين أنه من غير المرجح أن يشكك في قرار يوم الخميس، سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت الاتجاهات الأخيرة في سوق العمل مستمرة.

نظرة على المدى القريب وتوصيات التداول

لا نزال نتمسك بتوقعاتنا بخفض سعر الفائدة في أبريل يليه خفض نهائي في نوفمبر، مما يترك سعر الفائدة عند 3.25%. نقدر أيضًا أن الخطر يكمن في أن المسار النهائي لدورة التخفيض سيستغرق وقتًا أطول.

انخفض زوج EUR/GBP تدريجيًا بعد التصعيدات في الشرق الأوسط. في حين أن المملكة المتحدة لا تزال مستوردًا صافيًا للطاقة على غرار منطقة اليورو، إلا أن مزيج الطاقة في المملكة المتحدة يفضل قليلاً أداءً أقوى نسبيًا للجنيه الإسترليني مقابل اليورو. هذا يشكل خطرًا على دعوتنا لضعف الجنيه الإسترليني في العام المقبل جنبًا إلى جنب مع أداء الجنيه الإسترليني في بيئة إيجابية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، نؤكد أن الاقتصاد البريطاني لا يزال هشًا وأننا نرى مجالًا لإعادة التسعير الكبيرة لبنك إنجلترا للعودة إلى حد أكبر مما هو عليه بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، مما يفتح المجال لتحرك صعودي في زوج EUR/GBP. يجب على المتداولين مراقبة بيانات التضخم وبيانات سوق العمل عن كثب لتقييم المسار المستقبلي لسياسة بنك إنجلترا.

خلاصة: يجب على المستثمرين الانتباه إلى تطورات الأوضاع الجيوسياسية وتأثيرها المحتمل على أسعار الطاقة، حيث يمكن أن يؤدي ذلك إلى تغيير مسار السياسة النقدية لبنك إنجلترا. كما يجب مراقبة زوج EUR/GBP عن كثب، حيث قد يشهد تقلبات كبيرة في الفترة المقبلة.