مخاطر الحرب تزيد أهمية NFP والدولار يتجه للارتفاع

المخاطر الجيوسياسية وتأثير تقرير NFP

يحمل إصدار بيانات الوظائف الأمريكية غير الزراعية (NFP) اليوم أهمية أكبر من المعتاد، وذلك على خلفية حالة من عدم اليقين الجيوسياسي. وقد أدت التطورات الأخيرة في منطقة الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط الخام، وما تبع ذلك من ارتفاع في عائدات سندات الخزانة الأمريكية، حيث تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات عتبة الـ 4.14% خلال الليل. وحافظ الدولار الأمريكي على قوته في ظل قيام المستثمرين بإعادة تقييم مخاطر التضخم والتعديلات المتوقعة في السياسة النقدية.

عادةً ما تمثل أرقام الوظائف الشهرية نقطة بيانات محورية بالنسبة للأسواق المالية العالمية. ومع ذلك، فإن التطورات الدولية هذا الأسبوع قد ضاعفت بشكل كبير من أهميتها. فالارتفاع في تكاليف الطاقة يهدد بإبقاء التضخم الرئيسي مرتفعًا لفترة أطول، مما أدى إلى تحول ملحوظ في توقعات السوق فيما يتعلق بمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

تحول توقعات الفيدرالي واستجابة السوق

يتزايد توجه المشاركين في السوق نحو استبعاد احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي ببدء دورة تيسير في وقت مبكر مثل شهر يونيو. وبدلاً من ذلك، يتحول الإجماع الآن نحو شهر سبتمبر 2026 كأقرب إطار زمني محتمل لخفض سعر الفائدة التالي. ويمتد هذا التعديل إلى أبعد من ذلك، حيث أن الأسواق تتوقع الآن خفضًا واحدًا فقط بنسبة 0.25% لسعر الفائدة للعام بأكمله، وهو تعديل كبير عن التوقعات السابقة التي كانت تتوقع تخفيضات متعددة استجابة للتبريد التدريجي للتضخم. ويعكس هذا التسعير المتغير المخاوف المتزايدة من أن التضخم قد يكون أكثر استدامة مما كان متوقعًا في البداية، مما يجبر الفيدرالي على الحفاظ على موقف متشدد لفترة أطول.

الصعود المحتمل للدولار والنظرة الفنية

بالنظر إلى هذه البيئة، فإن أي رقم قوي لتقرير NFP سيؤدي بالتأكيد إلى ممارسة ضغط تصاعدي على عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. وهذا بدوره من شأنه أن يكون بمثابة حافز قوي للدولار الأمريكي، حيث أن الزيادة في عائد السندات لأجل 10 سنوات ستوفر دعمًا أساسيًا لارتفاع قيمة الدولار. ويتوقع إجماع السوق نموًا في الوظائف يتراوح بين 58,000 و 65,000 وظيفة. ومن المتوقع أن يظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.3%، في حين أنه من المتوقع أن يرتفع متوسط ​​الأجر في الساعة بنحو 0.3% إلى 0.4% على أساس شهري.

تشير مؤشرات سوق العمل الأخيرة إلى مشهد توظيف مرن، وإن لم يكن محمومًا. وقد تجاوزت ADP توقعات وظائف القطاع الخاص في وقت سابق من هذا الأسبوع، حيث ارتفعت بمقدار 63,000 وظيفة. وارتفع المكون الوظيفي لمؤشر ISM للخدمات إلى 51.8. وبالنظر إلى موقع قطاع الخدمات باعتباره أكبر جهة توظيف في الولايات المتحدة، فإن هذه القراءة التوسعية تشير إلى رقم NFP أقوى. ومع ذلك، كشف أحدث تقرير JOLTS عن انخفاض في فرص العمل إلى 6.54 مليون، وهو أدنى مستوى منذ عام 2020، مما يشير إلى بعض الاعتدال في الطلب على العمالة.

من منظور فني، يشير الارتداد القوي لعائد السندات لأجل 10 سنوات هذا الأسبوع والاختراق الحاسم فوق مستوى المقاومة 4.106 إلى أن الانخفاض من 4.311 قد انتهى عند 3.956. ويحافظ هذا التطور على عائد السندات لأجل 10 سنوات ضمن نمط المثلث المتقارب الذي نشأ بين 4.629 و 3.886، مما يشير إلى نظرة مستقبلية محايدة على المدى المتوسط. ويفضل حدوث ارتفاع آخر نحو مستوى المقاومة 4.311 على المدى القريب، ولكن من المتوقع وجود مقاومة قوية عند هذا المستوى للحد من المزيد من الارتفاع والحفاظ على النطاق التجاري الحالي.