ABD Havayolları İran Gerilimiyle Jet Yakıtı Maliyetlerinde Yeniden Yükselişle Karşı Karşıya

Havayolları Yakıt Fiyatı Şokunu Yeniden Yaşıyor

ABD merkezli hava taşıma şirketleri, jet yakıtı harcamalarındaki dik artışla yeniden yüzleşmek durumunda. Bu maliyet artışının temelinde, ABD ve İran arasındaki üç haftalık kırılgan anlayışın sona ermesi ve bunun sonucunda Brent ham petrol fiyatlarının yeniden $100 varil seviyesinin üzerine fırlaması yatıyor. ABD içindeki jet yakıtı piyasası Mart ayından bu yana daralan bir arz ortamı sergiliyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde acil bir arz sıkıntısı yaşanmasa da, Avrupa'nın Nisan ayında altı hafta içinde stoklarının tükeneceği yönündeki projeksiyonlarına karşın benzer bir durum yaşanmadı. Avrupa'daki arz endişeleri somut kıtlıklara yol açmadı, ancak küresel piyasa önemli ölçüde daraldı. Bu durum, yaz seyahat dönemi boyunca zirveye ulaşan mevsimsel talebi de beraberinde getirerek fiyat baskısını artırdı. Durumu daha da ağırlaştıran bir gelişme olarak, ABD'nin jet yakıtı ve benzin, dizel gibi diğer rafine ürün ihracatı bu ay benzeri görülmemiş seviyelere ulaştı. Bu ihracat artışı, özellikle Hürmüz Boğazı'ndan geçen akışlardaki kısıtlamalar nedeniyle ham petrol arzındaki devam eden darboğazların tetiklediği rafineri marjlarındaki genişlemeye paralel olarak gerçekleşiyor.

Batı Yakası Arz Darboğazı ve Yenilikçi Çözümler

Analizi Oku

Bu birleşen faktörlerin sonucu olarak yakıt maliyetlerinde dramatik bir tırmanış yaşanıyor. Bu yüksek giderler doğrudan havayolu şirketlerinin karlılığını etkilerken, kaçınılmaz olarak yolcular için daha yüksek hava yollarına yansıyor. ABD Batı Yakası'ndaki jet yakıtı stokları ilkbahar aylarında belirgin bir baskı altındaydı. Bu bölgenin, diğer iç bölgelere (PADD'ler) kıyasla ithal yakıta daha fazla bağımlı olması, onu daha savunmasız hale getirdi. Olağanüstü koşulları vurgulayan bir adım olarak Southwest Airlines, sıra dışı bir hamle yaparak bir gemi kiraladı. Bu gemi, Houston'dan Los Angeles'a yaklaşık 12.6 milyon galon jet yakıtı taşıdı ve Panama Kanalı'ndan geçti. Bu operasyon, tipik olarak ABD limanları arasındaki sevkiyatlarda ABD'ye ait ve ABD tarafından işletilen gemilerin kullanılmasını zorunlu kılan Jones Yasası'na verilen geçici bir muafiyetle kolaylaştırıldı. Yakıt sevkiyatı Mayıs sonlarında Los Angeles'a ulaştı ve Southwest'in yakıt tedarik maliyetlerindeki yukarı yönlü baskıyı hafifletme çabasını temsil ediyordu.

Jeopolitik Volatilite Ortasında Kazanç Revizyonları

Bu sevkiyatın ardından gelen dönemde, petrol ve yakıt fiyatlarında yaklaşık üç hafta süren kısa bir rahatlama yaşandı. Bu gevşemenin nedeni, ABD-İran arasında imzalanan Mutabakat Zaptı'nın yürürlükte kalmasıydı. Ancak, bu anlayışın ardından gelen bozulma ve ateşkesin sona ermesi, ham petrol ve yakıt fiyatlarındaki yükselişleri yeniden alevlendirdi. Bu yeniden alevlenen volatilite, havayolu şirketlerinin yakıt harcamalarını daha da artırarak, güçlü yaz seyahat talebine rağmen ABD'li taşıyıcıları kazanç projeksiyonlarını yeniden değerlendirmeye ve düşürmeye zorladı. Yakıt giderleri, havayolları için en önemli operasyonel maliyet kalemlerinden birini oluşturuyor. Son iki haftada petrol fiyatlarındaki ani yükseliş, tüm büyük ABD'li havayollarını 2026 yılı tam yıl kazanç beklentilerini aşağı yönlü revize etmeye doğrudan sevk etti. Örneğin, Southwest Airlines yakın zamanda ikinci çeyrek kazançlarını tahminlerin üzerinde açıkladı. Buna rağmen şirket, yakıt giderlerinin yıldan yıla $900 milyon arttığını bildirdi. Bu artan yakıt harcaması, düzeltilmiş kazançlar üzerinde $1.17 hisse başına bir olumsuz etki yarattı. Southwest, 2026 yılı tam yıl düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) beklentisini, önceki en az $4.00 EPS tahmininden $3.25 ile $4.25 aralığına indirdi. American Airlines, ikinci çeyrekte bir önceki yıla göre %16.3 artışla $16.7 milyar gelir elde etti ve rekor çeyreklik gelir açıkladı. Ancak havayolu şirketi, yakıt giderlerindeki önemli artışa da dikkat çekti; bu tutar bir önceki yıla göre %83 artarak $2.2 milyarı aştı. Son maliyet artışları göz önüne alındığında, American Airlines tam yıl düzeltilmiş seyreltilmiş EPS'sinin -$0.65 ile $0.65 arasında bir kayıp ile kazanç aralığında olacağını öngörüyor. Üçüncü çeyrek için şirket, konsensüs tahmininin $0.61 hisse başına kazanç beklentisinden belirgin bir sapma göstererek, $0.10 ila $0.70 arası net zarar bekliyor. United Airlines geçen hafta yaptığı açıklamada, 2026 yılı tam yılı için başlangıç beklentilerine kıyasla yaklaşık $6 milyar ek yakıt gideri öngördüğünü belirtti. İkinci çeyrekte United'ın yakıt maliyetleri yıldan yıla $2.3 milyar veya %84 artış gösterdi, ancak çeyreklik karı rehberlik aralığının üst sınırına yakın gerçekleşti. Havayolu şirketi, "Çeyrek boyunca United, jeopolitik belirsizlikten ve petrol fiyatlarında aşırı bir sıçrama olasılığından düşük maliyetli sigorta sağlamak için özel banka işlemleriyle $3.7 milyar yeni likidite sağladı" dedi. Orta Doğu'daki istikrarsızlıktan kaynaklanan yüksek petrol fiyatları ve küresel yakıt piyasalarındaki kısıtlamaların tetiklediği bu milyarlarca dolarlık ek yakıt maliyetleri, yakın gelecekte hava yolu ücretlerinin düşmesinin pek olası olmadığını gösteriyor.

Piyasa Yankı Etkileri ve İzlenmesi Gerekenler

Artan jet yakıtı maliyetleri ve Orta Doğu'daki temel jeopolitik istikrarsızlık, havayolu endüstrisinin ötesine uzanan önemli sonuçlar doğuruyor. Yatırımcılar ve traderlar, bu baskıların portföyleri nasıl yeniden şekillendireceğini ve ilgili piyasaları nasıl etkileyeceğini yakından izliyor. Doğrudan etki havayolu hisseleri üzerinde bir yük oluştururken, yankı etkileri daha geniş ekonomik göstergelerde hissedilebilir. Jet yakıtını doğrudan etkileyen ham petrol fiyatlarındaki artış, enflasyon beklentileri üzerinde de yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Bu durum, merkez bankalarını daha şahin bir duruş benimsemeye itebilir ve potansiyel olarak tahviller ve büyüme hisseleri gibi faize duyarlı varlıkları etkileyebilir. Sonuç olarak, ABD Dolar Endeksi (DXY), güvenli liman varlığı olarak veya daha yüksek faiz oranlarının gerçekleşmesi durumunda güç bulabilir. Yatırımcılar ayrıca, daha yüksek petrol fiyatlarından fayda sağlayabilecek enerji sektörü hisselerini de izliyor, ancak havayolları net bir karşıt örnek teşkil ediyor. Dahası, seyahat maliyetlerinin yüksekliği, diğer isteğe bağlı harcama alanlarında tüketici harcamalarını azaltabilir ve perakende ile seyahatle ilgili hisseleri etkileyebilir. İzlenmesi gereken temel riskler arasında, petrol fiyatlarını daha da yükseltip tedarik zinciri sorunlarını ağırlaştırabilecek Orta Doğu çatışmasının daha fazla tırmanma potansiyeli yer alıyor. Tersine, bir gerginlik azalması hızlı bir fiyat düzeltmesine yol açabilir. Traderlar, ham petrol ve rafine ürün stok raporlarının yanı sıra büyük havayollarından gelecekteki kapasite ve fiyatlandırma stratejileriyle ilgili açıklamalara dikkat etmelidir. Büyük havayollarının opsiyon piyasası aktivitesini izlemek, hisse senedi fiyat hareketlerinde hemen görünmeyen kurumsal duyarlılıktaki ince değişimleri de ortaya çıkarabilir.