Brent Petrolü İran Savaş Primini Silip Süpürdü, Hürmüz Boğazı Akışları Toparlanıyor

Piyasa Algısı Hürmüz Transit Görünümüne Göre Değişiyor

Emtia piyasaları, Hürmüz Boğazı ile ilişkilendirilen jeopolitik primin silinmesiyle birlikte önemli bir duyarlılık değişimine işaret ediyor. Brent ham petrolü geçtiğimiz hafta içinde %10 gibi dikkate değer bir düşüş yaşayarak varil başına yaklaşık 72 dolara geriledi. Bu seviye, ABD'nin İran'a yönelik eylemlerinden önceki rakamlara yakın seyrederek, piyasa katılımcılarının hayati deniz yollarında uzun süreli veya ciddi aksamalar yaşanması ihtimalini giderek daha fazla iskonto ettiğini gösteriyor. Hürmüz Boğazı'ndaki günlük geçişler tipik hacimlerinin oldukça altında, günde 130-140 civarında seyretse de, petrol fiyatlarındaki düşüş eğilimi deniz trafiğinde bir toparlanma beklentisinin arttığını gösteriyor. Bu iyimserlik, kilit Ortadoğu ham petrol türlerinin fiyatlandırmasına da yansımış durumda. Hem Dubai hem de Murban göstergeleri yakın zamanda contango durumuna geçti. Vadeli teslimat fiyatlarının spot fiyatlardan daha yüksek olduğu bu fiyatlama yapısı, geçici bir arz fazlası algısına işaret ediyor ve Asya enerji piyasalarında dalgalanmalara neden oluyor.

Devam Eden Gerilimlere Rağmen Açılma Belirtileri Gözleniyor

Analizi Oku

Geçtiğimiz haftaya ait veriler, Hürmüz Boğazı'nın kademeli olarak yeniden açıldığına işaret ediyor. Ham petrol geçişlerinde bir artış kaydedildi ve bu, İran ile yaşanan çatışmanın tırmanmasından bu yana en yüksek haftalık toplam oldu. Özellikle Çarşamba ve Perşembe günleri arasında hayati su yolundan 16 milyon varilin üzerinde petrol hareket etti, bu da sürdürülebilir, ancak yavaş bir normalleşme sürecine dair umutları besliyor. Ancak durum hala değişkenliğini koruyor. İran Devrim Muhafızları Ordusu (IRG) yakın zamanda Tayvan'a ait Ever Lovely kargo gemisine insansız hava aracıyla ateş açtı. Raporlara göre gemi, Umman kıyısı yakınlarındaki 'yetkisiz rotalarda' ilerlemeye çalışırken yaklaşık 7 mil açıkta köprü kısmından hasar aldı. Bu olay, Hürmüz geçişini yeniden tıkayabilecek kalıcı risklerin varlığını sert bir şekilde hatırlatıyor.

Jeopolitik Gelişmeler ve Değişen Arz Dinamikleri

Enerji manzarasını daha da karmaşık hale getiren gelişmeler arasında, Irak'ın ham petrol üretim kotalarının artırılması yönündeki taleplerinin karşılanmaması halinde OPEC'ten ayrılmayı değerlendirdiği yönünde haberler çıktı. Bağdat, mevcut 4.378 milyon varil/gün olan üretimini artırmayı hedefliyordu. Ancak Irak Petrol Bakanlığı, bu iddiaları 'erken' olarak nitelendirerek yalanladı. Bu sırada, Sinopec ve PetroChina gibi dev şirketlerin de dahil olduğu Çinli devlet kontrolündeki rafinerilerin, ABD yönetiminin tanıdığı 60 günlük muafiyetin potansiyel olarak dönemin sonuna kadar birkaç işlemi mümkün kılmasıyla İran petrolü ithalatını yeniden başlatmayı değerlendirdiği bildiriliyor. Diğer enerji haberlerinde ise Katar, Ras Laffan'daki sıvılaştırma tesislerindeki operasyonları haftalar içinde normale döndürmeye hazırlanıyor. Plan, dünyanın en büyük LNG ihracat tesisindeki kapasiteyi dört aylık bir kapanmanın ardından yeniden sağlamak amacıyla 12 sağlam sıvılaştırma trenini yeniden çalıştırmayı içeriyor. Hasar görmeyen trenler, arzın yeniden sağlanması için kritik öneme sahip. ABD Başkanı Trump, Adalet Bakanlığı'na büyük petrol şirketlerinin fiyatlandırma politikalarını inceleme talimatı verdi. Benzin fiyatlarının ham petrol maliyetlerindeki önemli düşüşe paralel olarak düşmediğini savunuyor ve rafinerilerin fiyatları yapay olarak yüksek tutuyor olabileceğini öne sürüyor. Batı Afrika ham petrol türleri piyasasında farklar tarihi düşük seviyelere indi. Bir zamanlar Çinli rafineriler için kilit bir tedarik olan Kongo'nun Djeno ham petrolü, Dated Brent'e göre varil başına 10 dolar indirimle işlem görüyor. Angola türlerinin fiyatları da düşüş göstererek negatif farklarla işlem görüyor. Kazakistan'ın dev Karachaganak sahasında %25'lik bir üretim kısıtlaması yaşandı ve bu da üretimi günde 200.000 varile düşürdü. Bu azaltmanın, Orenburg gaz işleme tesisini hedef alan bir Ukrayna drone saldırısı nedeniyle olduğu ve operasyonların tamamen durduğu bildiriliyor. Umman, Hürmüz Boğazı içinde herhangi bir geçiş ücretine karşı çıkarak diğer Körfez İşbirliği Konseyi üyeleriyle aynı çizgide yer aldı. Bu duruş, Tahran ile potansiyel bir ortak transit ödeme mekanizmasıyla ilgili endişeleri hafifletmeye yardımcı oluyor. Saudi Aramco, Mart ayında çatışmaların başlamasından bu yana ilk iki kargosunu göndererek Basra Körfezi'ndeki yüklemelerine devam etti. Bu sevkiyatlar şirketin kendi VLCC tankerleri Karan ve Zaynah'ı kullandı ve Yanbu'dan günde 4 milyon varillik ihracat akışına katkıda bulundu. Ayrı olarak, Çin çinko vadeli işlemleri uluslararası fiyatlara göre ton başına 400 dolar, yani yaklaşık 22.000 yuan/metrik ton indirimle işlem görerek keskin bir düşüş yaşadı. Çinli tüccarlar, gelecek ay Ortadoğu depolarına önemli çıkışlar bekliyor. Venezuela'da meydana gelen ve en az 235 kişinin hayatını kaybettiği 7.2 büyüklüğündeki deprem, yaygın elektrik kesintilerine rağmen PDVSA'nın petrol üretimi veya rafineri altyapısını önemli ölçüde etkilemedi. Rusya, yakıt üreticileri için birkaç aylığına dizel ihracatını yasaklamayı değerlendiriyor. Bu düşünce, Rus rafinerilerine yönelik Ukrayna drone saldırılarının ürün arzını etkilemesi ve dizel fiyatlarında yıllık bazda %9'luk bir artışla galon başına 4 dolara yükselmesine neden olmasıyla ortaya çıktı. Altın fiyatları da düşüş yaşayarak beşinci haftayı da kayıpla kapatmaya hazırlanıyor. Spot altın, güçlenen dolar ve potansiyel olarak Eylül ayında yapılması beklenen ABD faiz artırımlarına ilişkin beklentiler nedeniyle ons başına yaklaşık 4.025 dolardan işlem görüyor.

Piyasa Etkileri ve İzlenmesi Gerekenler

Hürmüz Boğazı risk algısındaki gerileme, küresel enerji piyasaları için önemli bir gelişme. Brent ham petrolündeki %10'luk haftalık düşüş, piyasanın en kötü jeopolitik sonuçları fiyat dışı bıraktığını gösteriyor. Bu durum, özellikle enerji ithalatına bağımlı ekonomilerde enflasyonist baskıları bir miktar hafifletebilir. Tüccarların Hürmüz Boğazı'ndaki geçişleri yakından izlemesi gerekiyor. Mevcut veriler artan aktiviteye işaret etse de, Ever Lovely'ye yönelik drone saldırısı durumun kalıcı kırılganlığını vurguluyor. Yeniden alevlenecek herhangi bir gerilim, petrol fiyatlarına hızla önemli bir risk primi yeniden ekleyebilir. Daha geniş etkiler para birimleri ve hisse senedi piyasalarına kadar uzanıyor. Petrol fiyatlarındaki sürdürülebilir bir düşüş, Kanada Doları (CAD) gibi büyük petrol ihraç eden ülkelerin para birimlerini zayıflatabilir. Tersine, enerji tüketen ülkeler ve sektörler için olumlu bir rüzgar yaratabilir. Yatırımcılar ayrıca ABD Dolar Endeksi'ni (DXY) de izlemeli, çünkü petrol fiyatlarındaki değişimler enflasyon beklentilerini ve dolayısıyla doların gücünü etkileyen Federal Rezerv politikasını etkileyebilir. Dahası, Rus dizel ihracatı ve Çin'in İran petrol ithalatı durumu, bölgesel rafineri marjlarını etkileyebilecek yerel arz dengesizlikleri yaratabilir. Batı Afrika ham petrol farklarındaki çöküş, altta yatan talep zayıflığını veya bu belirli türlerdeki arz fazlasını gösterse de, esnekliğe sahip rafineriler için fırsatlar sunuyor. Faiz artırımı beklentileriyle baskılanan altındaki fiyat hareketi de, enflasyon endişelerinin yeniden yüzeye çıkması durumunda devam edebilecek daha geniş bir riskten kaçınma eğilimine işaret ediyor.