ECB'nin Şahin Tutumuyla Gözler Avro Bölgesi Enflasyon Verilerine Çevrildi

Avro Bölgesi Enflasyon Verileri Yakından İzleniyor

Piyasalar, avro bölgesinin en büyük ekonomilerinden gelecek Mayıs ayı öncü enflasyon verilerini sabırsızlıkla bekliyor. Almanya, Fransa, İtalya ve İspanya'dan gelecek ve bölgenin toplam enflasyon ölçümünün yaklaşık %75'ini oluşturan raporlar, fiyat ortamına ilişkin önemli ipuçları sunacak. Mevcut beklentiler, Mayıs ayında Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyat Endeksi'nin (HICP) yıllık bazda %3.2'ye yükselerek Nisan ayındaki %3.1'lik seviyeden hafif bir artış göstereceği yönünde. Bu beklenen yükselişin büyük ölçüde benzin gibi enerji maliyetlerindeki devamlılığa bağlanmasıyla, enerjinin manşet enflasyonu etkileyen baskın faktör olmaya devam etmesi öngörülüyor. Gıda ve enerji fiyatlarının hariç tutulduğu çekirdek enflasyonun da yıllık bazda %2.3'e doğru hafif bir artış göstermesi beklenmekle birlikte, bu durumun altta yatan fiyat ivmesinde gerçek bir hızlanmadan ziyade, baz karşılaştırmalarından kaynaklanan istatistiksel bir etki olarak görülmesi muhtemel.

İskandinavya'dan Karışık Ekonomik Sinyaller ve Küresel Gelişmeler

Analizi Oku

Avro bölgesinin dışına çıktığımızda, İsveç ve Norveç'ten gelen ekonomik göstergeler daha karmaşık bir tablo çiziyor. İsveç'in ilk çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) rakamları açıklanacak ve tahminler çeyrek bazda %0.2, yıllık bazda ise %2.4'lük bir büyüme oranına işaret ediyor. Bu, ilk tahminlerin üzerine çıkabilir. Yılın başlarında hanehalkı harcamalarında bir miktar zayıflık görülse de, tüketim göstergelerindeki ve perakende satışlardaki son artışlar daha iyimser bir tablo sunuyor. Bu arada, Norveç işgücü piyasası dayanıklılığını sürdürüyor. İşsizlik oranında küçük artışlara dair bazı göstergeler olsa da, mevsimsel olarak ayarlanmış oranın Mayıs ayında %2.1 seviyesinde sabit kalması bekleniyor. Ancak Norveçli haneler, reel ücret artışlarının yavaşlaması, istihdam artışındaki ılımlılık ve mortgage faiz oranlarının yüksek seyretmesi gibi faktörlerin tüketimi kademeli olarak törpüleyeceği yönündeki olumsuz rüzgarlarla mücadele ediyor. Sonuç olarak, Nisan ayı perakende satışlarının Mart ayındaki hafif daralmanın ardından durağan kalması bekleniyor.

ECB'nin Şahin Tonu ve Petrol Piyasalarındaki Gelişmeler

Bir gece önceki işlemlerde Japonya'dan gelen çekirdek TÜFE verisi, %1.6 ile beklentilerin (%1.8) altında kalarak BoJ için önemli bir gösterge oldu. Buna rağmen piyasalar, artan petrol fiyatları ve zayıflayan yen nedeniyle büyük ölçüde fiyatlanmış olan 25 baz puanlık bir faiz artışıyla BoJ'dan olası bir politika sıkılaştırmasına hazırlanıyor. Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) geçtiğimiz günlerde yayınlanan tutanakları, gelecekteki faiz artışlarını 'ne zaman' sorusundan çok 'nasıl' sorusuna indirgeyen belirgin bir şahin tonda bir dil kullandı. Merkez bankası, Haziran ayında olası bir artışa hazırlanıyor gibi görünüyor ve üyeler veri ihtiyacının altını çizdi. Mart ayından bu yana enflasyon riskleri artarken ve büyüme beklentileri soluklaşırken, bu durum zorlu bir politika ikilemi yaratsa da, yetkililer fiyatlandırmada güçlü 'ikinci dalga etkilerinin' bulunmadığını dikkatle belirtti. ECB için küçük bir rahatlama olarak, Mayıs ayı Avrupa Komisyonu iş dünyası anketi, sanayi ve hizmet sektörlerinde firmaların satış fiyatı beklentilerinde marjinal bir düşüş olduğunu gösterdi. Sanayi fiyat beklentileri yüksek kalmaya devam etse de, 2022 zirvelerinin altında seyrediyor, bu da çekirdek mallar üzerindeki fiyat baskısının devam ettiğini gösteriyor. Ulaştırma dışındaki hizmet beklentilerindeki soğuma, enerji şokunun hizmet sektörü fiyatlarına yayılmadığı anlamına gelen bir miktar teselli sunuyor. Bu arada, ABD ve İran arasında 60 günlük bir ateşkes uzatılmasına ilişkin söylentiler petrol piyasalarını etkileyerek Brent ham petrolünü Nisan başından bu yana en düşük seviyesi olan varil başına yaklaşık USD 92'ye çekti. Ancak bu gelişmenin kırılgan olduğu ve varil başına 100 doların üzerine dönme risklerinin devam ettiği görülüyor. ABD stratejik rezervlerinden 9 milyon varillik önemli bir çekim de acil petrol fiyat baskılarının hafifletilmesine katkıda bulundu. Norveç'te, ilk çeyrek anakara GSYH büyümesi çeyrek bazda %0.2 ile Norges Bank'ın beklentilerinin altında kaldı ve bu durum Haziran ayı faiz artışı olasılığını düşürebilir. GSYH verilerindeki revizyonlar da olumsuzdu ve GSYH seviyesini tahmine göre yaklaşık %0.45 daha düşük konumlandırdı. Buna rağmen, Mayıs ayı enflasyon rakamları ve yaklaşan Bölgesel Anket, merkez bankasının Haziran kararı için hala belirleyici kabul ediliyor. İsveç'in NIER anketi Mayıs ayında hafif bir iyileşme gösterdi, tüketici güveni ve imalat endeksi yükseldi. Özellikle, firmaların fiyat planları da artış göstererek artan girdi maliyetleriyle uyum sağladı ve gelecekteki enflasyonist baskı beklentilerini destekledi. Enflasyondan yaklaşık üç ay önce tipik olarak gelen bu fiyat planları, firmaların fiyatlandırma davranışlarındaki herhangi bir değişimin yakından izlenmesi için önemli olacak.

Piyasa Etkileri ve Yatırımcı Görünümü

Ekonomik görünümdeki farklılıklar ve merkez bankalarının duruşlarındaki ayrışmalar, belirgin piyasa dinamikleri yaratıyor. Teknoloji sektörlerindeki momentum ve güçlü makroekonomik arka planın yönlendirdiği ABD hisse senetleri, Mart sonundan bu yana Avrupa'daki muadillerine karşı dikkate değer bir performans gösterdi. Bu eğilimin devam etmesi beklenirken, Asya piyasaları da önemli ralliler yaşadı. Petrol fiyatlarındaki düşüşe rağmen, geçici ABD-İran anlaşmasının faiz ve döviz piyasaları üzerindeki etkisi sınırlı oldu. ABD Hazine tahvil getirileri düşüş gösterdi, 30 yıllık getirinin %5.00 seviyesinin belirgin şekilde altına inmesiyle swap eğrisi yükselişle yataylaştı. EUR/USD paritesi 1.1640 civarında işlem görüyor. İskandinav para birimlerinde ise, kısa vadeli faiz spreadleri Norveç Kronu (NOK) lehine Euro'ya karşı genişlerken, İsveç Kronu (SEK) için sabit kaldı. Hem EUR/SEK hem de EUR/NOK pariteleri istikrar gösterdi ve SEK, NOK karşısında daha iyi performans sergiledi. Amerikan Merkez Bankası (Fed) yetkililerinden gelen mesajlar, para politikasının doğru konumda olduğunu ancak kalıcı enflasyonun daha yüksek faiz oranlarını gerektirebileceği uyarısını içeriyor. ABD'de Nisan ayı çekirdek PCE enflasyonunun aylık bazda beklenenden düşük %0.2 gelmesi, getirilerin düşmesi ve ABD dolarının zayıflamasıyla güvercin bir piyasa tepkisine yol açtı. Reel özel tüketim, tüketicilerin birikimler yoluyla daha yüksek maliyetleri absorbe etmesiyle genişlemeye devam etti. Çekirdek enflasyonu mal fiyatları giderek daha fazla etkiliyor, ilk çeyrek GSYH ise yıllıklandırılmış olarak %1.6'ya revize edildi.