El Niño, Savaş ve Gübre Maliyetleri: Enflasyon İçin Tehlikeli Bir Kokteyl

Küresel Gıda Güvenliği Tehdit Altında

Meteorolojik ve jeopolitik faktörlerin güçlü birleşimi, dünya genelinde gıda piyasalarını istikrarsızlaştırabilecek tehlikeli bir enflasyonist kokteyl yaratıyor. TS Lombard'ın baş Çin ekonomisti Rory Green, 'süper El Niño' olayının hassas bölgelerde ciddi makro ve gıda enflasyonu riskleri yaratabileceği uyarısında bulunan önde gelen seslerden biri oldu. Green, savaşların özellikle enerji ve gübre tedarik zincirlerindeki aksamaları, olumsuz hava koşullarıyla çarpışan bu güçlü karışımın küresel gıda fiyatları için adeta bir 'mükemmel fırtına' yarattığını detaylandırıyor. Green, "El Niño genellikle sıcaklıkları yükseltir ve hem kuraklığı hem de şiddetli yağışları önemli ölçüde yoğunlaştırır. Küresel makroekonomi için bu, savaş kaynaklı mevcut yüksek gübre maliyetleriyle daha da artacak olan gıda fiyatları aracılığıyla iletilen bir enflasyonist şok anlamına gelir." dedi.

Japon Meteoroloji Ajansı'nın tropikal Pasifik'te bir süper El Niño'nun ortaya çıktığını resmen doğrulamasıyla, bu tahminler gerçeklik kazanmaya başladı. Eğer bu tahminler doğru çıkarsa, iklimsel aksaklıklar iki yıl veya daha fazla sürebilir. Bu uzun ömür, yaygın kuraklık, şiddetli seller, azalan ürün verimleri ve sonuç olarak kritik tarım bölgelerinde keskin bir şekilde artan gıda maliyetleri tehdidini beraberinde getiriyor. Green'in araştırması, El Niño'nun tipik olarak Hindistan, Güney ve Güneydoğu Asya'nın bazı bölgeleri ve Orta Amerika'da daha sıcak ve kuru koşullarla ilişkili olduğunu gösteriyor. Buna karşılık, Güney Amerika'nın güneyi, Amerika Birleşik Devletleri ve Orta Asya gibi bölgeler artan yağış deneyimleyebilir. Birçok gelişmiş ülke, Avustralya hariç olmak üzere, nispeten korunmuş görünürken, Hindistan ve Latin Amerika gibi ülkeler hem büyüme hem de enflasyon baskılarına en çok maruz kalanlar olarak belirleniyor.

Analizi Oku

Hindistan Muson Belirsizliğiyle Mücadele Ediyor

Tarım için muson mevsimine büyük ölçüde bağımlı olan Hindistan, özellikle tehlikeli bir görünümle karşı karşıya. Hindistan Meteoroloji Departmanı (IMD), El Niño koşullarının, ülkenin yıllık yağışının yaklaşık %75'ini oluşturan kritik Haziran-Eylül muson dönemi boyunca yoğunlaşmasının beklendiği konusunda uyardı. IMD'nin uzun dönem ortalamasının (LPA) %90'ı kadar bir yağış tahmini, ülkenin 2015'ten bu yana en önemli muson açığına işaret edebilir. O yıl, normalin altında yağış tahminlerinin ardından, tahminlardan çok daha düşük gerçekleşen yağış seviyeleri yaygın kuraklık koşullarına yol açmıştı. Mevcut erken göstergeler, musonun yavaş bir başlangıç yaptığına işaret ediyor; Haziran ayının ilk yarısında yağışlar ortalamanın oldukça altında kaldı ve musonun Hint yarımadası üzerindeki ilerleyişi durmuş görünüyor.

Bu zayıf başlangıç, Hindistan için mevcut ekonomik zorlukları daha da kötüleştiriyor. Ülke, enerji ithalatına olan yoğun bağımlılığı nedeniyle zaten yüksek küresel petrol fiyatlarıyla mücadele ediyor. Yazlık ekilen ürünlere verilen zarar, kırsal gelirler ve iç talep için somut bir risk oluşturuyor ve enflasyon için güçlü bir tetikleyici görevi görüyor. Halihazırda, Hindistan'da manşet Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) Mayıs ayında yıllık bazda %3,9'a yükselerek Nisan ayındaki %3,5'ten arttı ve gıda fiyatı enflasyonu %4,8'e hızlandı. Analistler, devam eden yüksek emtia fiyatlarının daha geniş enflasyona yayılacağını ve potansiyel olarak 2027 mali yılının üçüncü çeyreğinde manşet CPI'yı Hindistan Merkez Bankası'nın (RBI) esnek hedef bandı olan %2-6'nın üzerine itebileceğini öngörüyor. RBI, FY27 için enflasyon tahminini %5,1'e yükseltti ve hem enerji hem de hava durumuyla ilgili faktörlerden kaynaklanan arz şoklarını gerekçe göstererek GSYİH büyüme tahminini %6,6'ya düşürdü. Hindistan hükümeti, potansiyel etkiyi azaltmak için pirinç ve buğday tampon stoklarını artırmak gibi önlemler uyguluyor. Ancak, El Niño'nun muson üzerindeki etkisinin gerçek boyutu, ekin ekimi için kritik bir ay olan Temmuz sonuna kadar daha net hale gelecek. Hindistan'ın ilçelerinin yaklaşık dörtte biri, El Niño'nun etkilerine karşı yüksek düzeyde savunmasız olarak tanımlanmıştır.

Latin Amerika Enflasyonist Baskılarla Karşı Karşıya

Brezilya'da 'Süper El Niño', enflasyonda artışa yol açabilir, ancak ülke önceki yıllara göre aşırı hava olaylarıyla başa çıkmak için muhtemelen daha iyi donanımlı. Fenomenin etkisi coğrafi olarak dengesizdir: güney Brezilya tipik olarak artan yağış ve fırtınalar yaşarken, kuzey ve kuzeydoğu bölgeleri daha kuru olma eğilimindedir. Ülke genelinde ortalama sıcaklıkların yükselmesi ve sıcak hava dalgalarının daha sık görülmesi bekleniyor. Bu koşullar, iklim değişikliği nedeniyle aşırı hava olaylarının artan sıklığıyla birleştiğinde, Brezilya'nın ciddi olay riskini artırıyor. Ülke kuraklık mevsimine girerken ve hidroelektrik rezervuarları önceki El Niño döngülerine göre daha istikrarlı bir konumdayken, güç fiyatları üzerindeki potansiyel etki devam ediyor. Kurak hava, hidroelektrik üretimini zorlayabilir, daha pahalı termoelektrik santrallere daha fazla bağımlılık yaratabilir ve tarife ayarlamaları yoluyla elektrik maliyetlerini potansiyel olarak artırabilir. Artan klima kullanımı nedeniyle sıcak hava dalgaları sırasında enerji tüketimi ve spot piyasa fiyatları da tırmanabilir.

Gıda fiyatları, meyve ve sebzeler için üç ila dört aylık bir gecikmeyle ve tahıllar için daha da uzun bir gecikmeyle El Niño'nun etkilerini hissedebilir. Brezilya, yaz soya fasulyesi mahsulünü zaten hasat etti ve Ağustos ve Eylül aylarında kış mısır hasadı bekleniyor. Elverişsiz küresel fiyatlar ve artan girdi maliyetleri nedeniyle Brezilya'nın gelecek sezonda soya fasulyesi ve mısır ekim alanlarını genişletme yeteneği hakkında şimdiden şüpheler mevcut, bu da gübre kullanımının azalmasına yol açabilir. Bu durum, 2026/27 sezonunda bu kilit ürünler için üretim maliyetlerinin artması ve sonraki yıllarda et ve biyo yakıt maliyetlerini etkilemesi anlamına gelebilir. Meksika'nın, tarımsal fiyatlar aracılığıyla en acil etkileri deneyimlemesi muhtemeldir. Tarihsel olarak, olumsuz hava koşulları tarımsal üretimi azaltmış, ardından otlak koşullarının bozulması ve su kıtlığı nedeniyle hayvancılık fiyatlarını etkilemiştir. Meksika'da tarımsal enflasyon, önceki bir El Niño dönemi sırasında yıllık %14,33'e, meyve ve sebzeler ise %25,69'a ulaşmıştı. Şu anda, Mart ayında meyve ve sebzeler %21,77'ye yükseldi ve gevşemesine rağmen manşet enflasyonun oldukça üzerinde seyrediyor. Merkez bankası Banxico, karmaşık bir senaryo ile karşı karşıya. Ekonomik büyüme endişeleri daha fazla faiz indirimi olasılığını düşündürebilirken, önemli bir El Niño arz yönlü şoklar yoluyla tarımsal enflasyonu daha da yukarı itebilir. Bu, büyüme aksasa bile, herhangi bir gevşeme döngüsünü karmaşıklaştıracaktır. Dahası, El Niño yapısal kırılganlıkları aşırı hava koşullarına karşı şiddetlendiriyor. Daha sıcak deniz yüzeyi sıcaklıkları, Pasifik kıyısı boyunca daha aktif kasırga mevsimlerini besliyor ve altyapı ve tarım için hasar riskini artırıyor. Kentsel su kaynakları da baskı altına giriyor; önceki bir El Niño olayı, Mexico City için kritik bir rezervuarın kapasitesinin sadece %27'sine düşmesine neden olmuştu, ancak ıslak bir 2025 bazı tamponlar sağlamıştı.

Satır Aralarını Okumak

Güçlü bir El Niño olayının mevcut jeopolitik gerilimler ve yüksek girdi maliyetleriyle birleşimi, öncelikle tarım piyasaları aracılığıyla iletilen çok yönlü bir enflasyonist tehdit sunuyor. Gelişmiş ekonomiler büyük ölçüde korunurken, Asya ve Latin Amerika'daki gelişmekte olan piyasalar özellikle savunmasız olarak öne çıkıyor. Hindistan'ın tarımsal üretimi ve ekonomik istikrarı için kritik bir belirleyici olan muson mevsimi yakından izleniyor. Bu kilit bölgelerdeki azalan ürün verimi potansiyeli, zaten yüksek olan gübre giderleriyle birleştiğinde, gıda fiyatlarının sürekli bir yukarı yönlü yörünge görebileceği bir senaryo yaratıyor. Bu enflasyonist baskı, merkez bankalarının büyüme endişeleri ile arz kaynaklı fiyat şokları riskini dengelemesi gereken Meksika gibi ülkelerde para politikası kararlarını karmaşıklaştırabilir. Enerji, gübre ve gıda piyasalarının birbirine bağlılığı, bir alandaki aksamaların hızla zincirleme etki yaratabileceği anlamına geliyor ve bu da yatırımcılar ile politika yapıcılar tarafından yakından izlenmeyi gerektiriyor. Yatırımcılar hava durumu tahminlerine, tarımsal emtia fiyatlarına ve en çok maruz kalan bölgelerden gelen enflasyon verilerine dikkat etmelidir. Hindistan Rupisi (INR) ve Brezilya Reali (BRL) gibi para birimleri üzerindeki etkisi, küresel enflasyon beklentileri üzerindeki daha geniş etki ve merkez bankası politikasında olası değişiklikler gibi önemli hususlardır. Tarım sektörü kendi içinde, ürün üretimi, dağıtımı ve girdi tedariki ile ilgili şirketler de incelemeye değerdir.