İran'ın Reddedişine Rağmen Piyasalarda Sürpriz İyimserlik: Savaş Fiyatlaması Erken mi?

Piyasalar Gerçeklerden Kopuk Bir İyimserlik Sergiliyor

Finansal piyasalarda ilginç bir kopukluk gözleniyor; piyasalar, mevcut jeopolitik gerilimlere rağmen iyimserliği benimsemiş görünüyor. Amerika Birleşik Devletleri'nin İran ile çatışmaları azaltmaya yönelik kapsamlı 15 maddelik bir barış planı sunmasına rağmen, teklif Tahran tarafından kamuoyuna açık bir şekilde reddedildi. Tahran bunun yerine kendi koşullarını sundu ve bölgedeki askeri eylemlerini sürdürdü. Şaşırtıcı bir şekilde, hisse senedi yatırımcıları İran'ın bu reddini büyük ölçüde göz ardı etti. ABD piyasalarının duyarlılık göstergesi olan S&P 500 endeksi, gün içinde %0.54 oranında yükseliş kaydetti. Hisse senedi piyasalarındaki bu direnç, küresel ticaretin ve jeopolitik ortamın belirsizliklerle dolu olmasına rağmen yaşanıyor. Analistlerin S&P 500 için yaptığı son kazanç projeksiyonları, Orta Doğu çatışmasının başlamasından bu yana aslında yukarı yönlü revize edildi. Kâr büyümesi beklentileri %10.9'dan %11.9'a yükseltilerek olumsuz sürpriz potansiyeli daraltıldı ve buna karşılık daha büyük bir piyasa düzeltmesi riskini artırdı. Daha geniş piyasa endeksi, yatırımcıların yakından izlediği teknik bir engel olan 200 günlük hareketli ortalaması civarında dirençle karşılaştı. Bu arada, ABD ham petrol fiyatları dün %4 arttı ve bu sabah Brent ham petrolü tekrar 100 dolar seviyesini zorlama sinyalleri veriyor. Piyasa tepkilerindeki bu ayrışma dikkat çekici. Asya borsaları şu anda daha düşük seviyelerde işlem görüyor ve hem ABD hem de Avrupa borsaları için vadeli işlemler daha zayıf bir açılışa işaret ediyor. Yatırımcıların, somut diplomatik atılımlar gerçekleşmeden önce bir barış rallisine oynayarak, çatışmaya bir çözüm bulmayı önceden fiyatlamaya çalıştığı anlaşılıyor. Ancak, temel riskler olağanüstü derecede yüksek kalmaya devam ediyor ve aşağı yönlü baskılar hakim görünüyor.

Değişen Anlatı ve Ekonomik Baskılar

Analizi Oku

Eski Başkan Donald Trump'ın barış müzakerelerinin ilerlediği yönündeki resmi açıklamalarına ve Orta Doğu'daki gelişmeleri "önemli" olarak nitelendirmesine rağmen, anlatı üzerindeki etkisi azalıyor gibi görünüyor. Üst düzey bir İranlı askeri yetkilinin, ABD müzakerelerinin samimiyetini sorgulayarak "iç mücadelenin kendi kendine müzakere noktasına ulaşıp ulaşmadığını" sorması, diplomatik diyalogdaki derin uçurumu vurguluyor. Bu değişim, mevcut jeopolitik iklimin karmaşık ve çoğu zaman çelişkili doğasını ortaya koyuyor. Yine de Trump, özellikle yaklaşan ara seçimler öncesinde siyasi ve jeopolitik baskılar yoğunlaştıkça, çatışmadan bir çıkış yolu bulmaya kararlı görünüyor. Deutsche Bank, başkanlık onay oranlarındaki değişimler, borsa performansı ve tahvil getirilerinden türetilen enflasyon beklentileri gibi faktörleri izleyen bir "baskı endeksi" geliştirdi. Bu endeksin, ilk seçildiği seçimden bu yana en yüksek seviyesine ulaştığı bildiriliyor, bu da artan iç ve dış baskıları işaret ediyor. Ekonomik sonuçlar enerji piyasalarının ötesine uzanıyor. ABD konut kredisi faiz oranları geçen Ekim ayından bu yana görülmeyen seviyelere geri döndü, bu da yeni konut satın alma başvurularını olumsuz etkiliyor. Bu oranlar, ABD 10 yıllık Hazine bonosu getirisi ve bir risk primi ile iç içe geçmiş durumda; her ikisi de çatışmaların tırmanması, artan petrol fiyatları, enflasyon beklentileri ve ABD ulusal borcu endişeleriyle eş zamanlı olarak yukarı yönlü hareket gördü. Özellikle ABD 10 yıllık tahvil getirisi, ayın başındaki düşük seviyelerinden 50 baz puan kadar yükseldi. Bu artış, piyasanın yaz faiz indirimlerini beklemekten, yılın ilerleyen dönemlerinde faiz artışı olasılığını ve artan savunma harcaması projeksiyonlarını düşünmeye doğru bir yeniden ayarlamasını yansıtıyor. Mevcut Federal fon vadeli işlemleri, yıl sonuna kadar en az 25 baz puanlık bir faiz artışı olasılığının yaklaşık %30 olduğunu gösteriyor. Ancak bu görünüm, özellikle stagflasyon riskleri de artıyor gibi göründüğü için hızla değişebilir.

Küresel Piyasa Dalgalanmaları ve Döviz Dinamikleri

Döviz piyasalarında, ABD doları dün güçlendi ve erken Asya işlemlerinde hafif yukarı yönlü eğilimini sürdürüyor. Hem EURUSD hem de GBPUSD pariteleri, Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) için daha şahin para politikası beklentilerine rağmen aşağı yönlü baskı altında. Avrupa'da ECB Başkanı Christine Lagarde, bankanın Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan enerji arz şokuna tepkisinde "tereddüt tarafından felç edilmeyeceğini" belirterek kararlı bir duruş sergiledi. Eş zamanlı olarak Birleşik Krallık'ta, kısmen enerji fiyatlarındaki önceki düşüşlerden etkilenen, beklentileri aşan enflasyon verileri, mevcut enerji şokunun enflasyon yörüngesini önemli ölçüde değiştirebileceğini ve bir politika ayarlaması gerektirebileceğini gösteriyor. Siyasi çevrelerde, İngiltere gölge şansölyesi Rachel Reeves, enerji santrallerinin inşasını hızlandırma planlarını özetledi ve proje tamamlanmasını 2027 sonuna hedefledi; bu zaman çizelgesi iddialı olarak tanımlandı. Global X Uranium ETF dün %1.58 kazanç yaşadı. Ancak, Avrupa'nın nükleer enerjiye yeniden vurgu yapma taahhütlerine rağmen, çatışmanın başlangıcından bu yana bir düşüş yaşadı. Bu sektörün orta ve uzun vadeli beklentileri olumlu kalmaya devam ediyor ve mevcut fiyat seviyeleri yatırımcı ilgisini yeniden çekebilir. Bu arada, altın son iki seansın kazançlarını tersine çevirerek bu sabah Asya işlemlerinde %1.5'ten fazla düşüş gösterdi, çünkü Orta Doğu barış anlaşması etrafındaki iyimserlik solmaya başlıyor. Gümüş ve bakır dahil olmak üzere diğer değerli ve endüstriyel metaller de aşağı yönlü baskı görüyor. Bu durum, daha güçlü bir ABD doları, artan Hazine getirileri ve küresel ekonomik büyüme beklentilerindeki azalmaya bağlanıyor, çünkü çatışmanın süresi ilk tahminlerin ötesine uzama riski taşıyor. Emtia ve Enflasyona Endeksli ABD Hazine Bonoları (TIPS) enflasyonist bir ortamda etkili korunma araçları olmaya devam etse de, mevcut aşırı belirsizlik nakdi ve dolayısıyla ABD dolarını tercih edilen güvenli liman haline getiriyor. Ancak bu durum sonsuza kadar sürmeyebilir. İleriye bakıldığında, Avrupa merkez bankaları ile ABD Merkez Bankası (Fed) arasındaki para politikası duruşlarındaki farklılık, nihayetinde doların daha fazla değerlenmesini sınırlayabilir. ABD doları ve Hazine tahvilleri, değişken ticaret politikaları, artan ABD borç seviyeleri ve bozulan küresel ilişkiler nedeniyle uluslararası cazibesini kaybetmiştir. Bu faktörler, merkez bankalarını rezerv varlıklarını ABD varlıklarından çeşitlendirmeye teşvik ediyor; bu, acil krizler dindiğinde yeniden ortaya çıkması beklenen daha uzun vadeli bir eğilimdir. Ancak şimdilik doların hakimiyeti, ikna edici alternatiflerin belirgin eksikliği ile destekleniyor. Bugün yapılacak 30 yıllık ABD Hazine tahvili müzayedesi, piyasanın ABD borcu ve enflasyon beklentilerine yönelik duyarlılığı hakkında daha fazla ipucu verecek önemli bir olay olacaktır.

Teknoloji Sektöründe Yapay Zeka Etkisindeki Ayrışma

Teknoloji sektörü karışık bir tablo sundu. Meta ve Google gibi büyük oyuncular, platformlarında kullanıcı zararlarından yasal olarak sorumlu tutuldu ve potansiyel para cezalarıyla karşı karşıya kaldı. Ancak hisse senedi fiyatları büyük ölçüde etkilenmedi, zira finansal cezalar önemli gelirlerine kıyasla küçük kabul ediliyor. Yatırımcılar, mevcut düzenleyici endişelerden ziyade yapay zeka (AI) fırsatları ve uzun vadeli büyümeye daha fazla odaklanmış durumda. Bu teknoloji devleri için ana değerleme riski, önemli AI yatırımlarının geri dönüşlerinin gecikmesinden kaynaklanıyor, ancak AI ile ilgili teknolojilere olan talep güçlü olmaya devam ediyor. Dikkat çekici bir gelişmede, Arm Holdings hisseleri %16'dan fazla yükseldi. Bu etkileyici sıçrama, şirketin kendi çip üretim yeteneklerini geliştirme planlarını duyurmasının ardından geldi ve 2031 yılına kadar yıllık 15 milyar dolara kadar potansiyel gelir öngörüyor. Tarihsel olarak Arm, diğer şirketler için çip tasarımı lisanslama konusunda uzmanlaşmıştır. Bu yeni stratejik yöne rağmen, Arm'ın değerlemesi yüksek kalmaya devam ediyor; hisse senedi yaklaşık 190 kat kazancıyla işlem görüyor. Yeni gelir akışları bu çarpanı potansiyel olarak düşürebilirken, hisse senedinin yakın gelecekte ucuzlaması pek olası görünmüyor.

Piyasa Yankıları ve Yatırımcı Perspektifi

Piyasanın, İran'ın ABD barış planını reddetmesine ve devam eden çatışmalara rağmen Orta Doğu'da bir gerilimin azalmasını iyimser bir şekilde fiyatlaması, yatırımcılar için karmaşık bir risk-ödül senaryosu yaratıyor. S&P 500'ün direnci ve ABD ham petrol fiyatlarının varil başına 100 dolara yükselmesi, piyasa katılımcılarının hızlı bir çözüm veya en azından çatışmanın ekonomik etkilerinin kontrol altına alınmasına oynadığını gösteriyor. Bu duyarlılık, yatırımcıların kalıcı küresel belirsizlik ortasında güvenli liman varlıkları aramasıyla Euro ve Sterlin karşısında ABD dolarının güçlenmesinde de kendini gösteriyor, Avrupa merkez bankaları daha şahin bir duruş sergileme sinyalleri verse bile. Acil çıkarım, diplomatik çabalar ilerleme işaretleri gösterirse risk varlıkları için potansiyel bir kısa vadeli destek olacaktır. Ancak, yüksek jeopolitik risk primi, müzakerelerdeki herhangi bir aksiliğin keskin bir tersine dönmeye yol açabileceğini ve hisse senetlerini etkileyerek petrol fiyatlarını daha da yükseltebileceğini gösteriyor. Mevcut ortam, emtia ve TIPS gibi enflasyon korunma araçları sunan varlıklar için elverişli. Yine de, baskın tema aşırı ihtiyatlılık olup, nakit ve doların şu anda güvenilir alternatiflerin yokluğundan faydalanmasıdır. Fed'in politika beklentileri ile ECB ve BoE'ninkiler arasındaki farklılık, orta vadede dolar için bir tavan sağlayabilir, ancak artan ABD getirileri ve jeopolitik primlerden kaynaklanan kısa vadeli ters rüzgarlar önemli olmaya devam ediyor. Yatırımcılar, ABD borcu ve enflasyon beklentilerine yönelik piyasa duyarlılığı hakkında daha fazla ipucu için, özellikle 30 yıllık tahvil satışı olmak üzere ABD Hazine müzayedelerini izlemelidir. Teknoloji sektörü, düzenleyici haberler karşısında dayanıklılık gösterse de, Arm Holdings gibi hisse senetlerinin geniş piyasa trendlerinden ziyade stratejik değişimlere dayalı önemli dalgalanmalar göstermesiyle, AI yatırım getirilerinden büyük ölçüde etkilenmeye devam ediyor.