İstihdam beklentiyi ikiye katladı ama Wall Street çöktü işte sahnenin gerçek nedeni

172.000. Mayıs tarım dışı istihdam defterine düşen rakam bu oldu ve ekonomistlerin masaya koyduğu 88.000 beklentisinin neredeyse iki katına denk geldi. Normal bir dünyada bu güç ödüllendirilirdi. Bu kez tam tersi yaşandı, piyasa sert bir satışla cevap verdi. Ters yüz olmuş bir mantığa hoş geldiniz: ekonomi kendi sağlığından korkar hale geldi.

Verinin arka planı tabloyu daha da sağlamlaştırıyor. Önceki iki aya eklenen 93.000 kişilik yukarı revizyon, üç aylık ortalamayı aylık 188.000 seviyesine taşıdı. Aynı göstergenin Şubat ayında eksi 4.000 olduğunu hatırlayın. İşgücü piyasası yalnızca dengelenmedi; sessizce hızlandı.

Sıcak İstihdam Verisi Hisseleri Neden Yaktı

Analizi Oku

Gerilim tam da burada. Dirençli bir işgücü piyasası, Fed'e istihdam kaygısını rafa kaldırıp dikkatini tamamen enflasyona çevirmesi için yeşil ışık yakıyor. Yatırımcılar bu sinyali hızla okudu. Bu yıla dair fiyatlanan Fed adımı, bir önceki seansta sadece 15 baz puanken tam 25 baz puanlık bir faiz artışına sıçradı.

Tahvil masaları aynı tonda yanıt verdi. 10 yıllık ABD tahvil getirisi hafta boyunca 10 baz puan yükselerek yüzde 4,55 seviyesine çıktı. Hisse tarafındaki tepki ise acımasızdı. Geniş kapsamlı büyük ölçekli bir endeks hem gün içinde hem de haftalık bazda yüzde 5 gerileyerek Nisan 2025'ten bu yana en sert tek seans düşüşünü kaydetti. Borçlanma maliyetleri tırmanmaya yöneldiğinde ilk çatlayan, yüksek değerlemeli büyüme hisseleri olur. Nitekim öyle de oldu.

Haftayı Sarsan Diğer Dinamikler

Manşeti istihdam kapsa da, üç ayrı gelişme yatırımcıları tetikte tuttu. Çip devi AVGO, ilk çeyrek kârında beklentileri aştı; ancak kendi başarısının üzerine gölge düşürdü. Yapay zeka çip gelirine ilişkin öngörüsü zayıf kalınca, yarı iletken rallisinin ne kadar süre koşabileceğine dair yeni şüpheler doğdu. Tek bir cılız kılavuz satırı, koca bir temanın sorgulanmasına yetti.

Ticaret cephesinde ABD Ticaret Temsilcisi, 60 ekonomiyi kapsayan yüzde 10 ile yüzde 12,5 arasında yeni gümrük vergileri gündeme getirdi. Bu öneri taze bir şok olmaktan çok bir takas niteliğinde; 24 Temmuz'da sona erecek olan geçici yüzde 10'luk küresel tarifenin büyük ölçüde yerini alması planlanıyor.

En çalkantılı başlık jeopolitikti. İran ile hızlı bir çözüm umudu bir hafta içinde dağıldı. Geçen cuma barış anlaşmasının tartıldığı konuşulurken, hafta sonu ABD ve İran karşılıklı saldırılara geçti. Pazartesi İran, İsrail Lübnan'a saldırmayı sürdürürse masadan kalkma tehdidini savurdu. Çarşamba günü İsrail ile Lübnan arasında ateşkes açıklaması geldi, ancak Hizbullah bunu açıkça reddetti.

Akıllı Para Neyi İzliyor

Gürültüyü ayıkladığınızda geriye tek bir değişken kalıyor: faiz beklentileri. 15 baz puandan tam bir artışa geçiş, her varlık sınıfının yaza kadar nasıl işlem göreceğini yeniden tanımlıyor. En çok baskıyı faize duyarlı köşeler taşıyor ve takip edilmesi gereken ipucu getirilerdeki hareket.

Doğrudan hedef tahtasında birkaç enstrüman var:

• ABD doları faiz artış olasılığı yükseldikçe güç kazanma eğiliminde; bu da risk iştahı ve dolar bazlı emtialar için olumsuz bir faktör.
• Uzun vadeli ABD tahvilleri, getiriler tırmanmayı sürdürürse kırılgan kalmaya devam ediyor.
• Yarı iletken ve geniş teknoloji pozisyonları değerleme riski taşıyor; AVGO kılavuzu tüm grup için bir uyarı atışı.
• Altın iki kuvvet arasında sıkışmış durumda; Orta Doğu gerilimi destek verirken, güçlü dolar ve yükselen reel getiriler tavanı baskılıyor.

  Önümüzdeki hafta katalizör dolu. Piyasa bir dizi veriye hazırlanıyor:

  Gün	Veri
  Salı	NFIB Küçük İşletme Güven Endeksi
  Çarşamba	TÜFE enflasyonu
  Perşembe	ÜFE enflasyonu ve işsizlik başvuruları
  Cuma	Michigan Üniversitesi Tüketici Anketi

  Fed anlatısı sertçe enflasyona kayarken, çarşamba günkü TÜFE verisi muhtemelen hepsinin en ağır tartanı olacak. Bu verileri arka plan gürültüsü sananlar, bir sonraki hamlede yanlış tarafta kalma riskini göze alıyor.