Amerikan hanelerinde finansal kaygı Temmuz 2022'den bu yana en yüksek seviyede

13,3%. Tek bir rakam, manşet enflasyon verilerinin anlatamadığı bir hikayeyi anlatıyor. ABD'li hanelerin bu kadarı, bir yıl öncesine kıyasla mali durumlarını artık çok daha kötü olarak tanımlıyor. Bu, neredeyse dört yılın en yükseği. New York Fed'in aylık Tüketici Beklentileri Anketi'nden çıkan bu veri, Pazartesi günü yayımlandı ve içindeki çelişki dikkat çekici. Fiyat beklentileri şaşırtıcı derecede sakin kaldı. Duygu durumu ise tam tersi.

Algı bozuldu, güven eridi

O çok daha kötü diyen kesimdeki sıçrama bir yuvarlama hatası değil. Nisan ayına göre yaklaşık 2,7 puan tırmanarak Temmuz 2022'den bu yana en kötü okumayı işaretledi. Buna bir yıl öncesine göre kendini en azından biraz daha kötü hisseden herkesi eklediğinizde toplam 43,7%'ye ulaşıyor. Bu oran, anketin Ocak 2023'ten bu yana kaydettiği en yüksek seviye.

Analizi Oku

Önümüzdeki yola bakış da parlak değil. Katılımcıların gelecek on iki ayı değerlendirirken 36%'sı durumunun daha da gerileyeceğini düşünüyor, yalnızca 22,9%'u iyileşme bekliyor. İyimserlerle kötümserler arasındaki makas, Ekim 2022'den bu yana en zayıf düzeyine indi. Trading masalarının uzun süredir takip ettiği bu güven göstergesi, talep tarafında erken bir uyarı niteliği taşıyor.

Enflasyon korkusu neden tepki vermedi

Asıl üzerinde durulması gereken nokta burada. İran kaynaklı gerilimle enerji fiyatları yukarı baskı yaparken, enflasyon endişesinin fırlamasını beklerdiniz. Neredeyse hiç kıpırdamadı. Bir yıllık enflasyon beklentisi sadece 0,1 puan artarak 3,5%'e geldi. Üç yıllık ve beş yıllık görünümler ise sırasıyla 3,1% ve 3%'te dondu kaldı.

Bazı Fed yetkilileri, uzayan bir çatışmanın yüksek fiyat beklentilerini hanelerin ve şirketlerin zihnine yerleştirebileceği, geçici bir arz şokunu daha kalıcı bir soruna dönüştürebileceği konusunda uyarıyor. Şimdilik tüketiciler bu cephede geri adım atmış görünmüyor. Alt kalemler ise karışık bir tablo çiziyor:

Kiradaki 1,4 puanlık sıçrama özellikle göze çarpıyor. Haneler ayrıca önümüzdeki yıl için harcama artışı beklentisini 0,4 puan düşürerek 5%'e çekti. Cüzdanların sıkılaştığına dair sessiz ama net bir işaret bu.

Bu hafta iki kritik eşik

Zamanlama önemli. Bir sonraki resmi enflasyon verisi Çarşamba günü, mayıs ayı tüketici fiyat endeksiyle geliyor. Ankete katılan ekonomistler manşet enflasyonun 4,2%'ye, gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyonun ise 2,9%'a yükselmesini bekliyor. Her ikisi de Fed'in 2% hedefinin epey üzerinde.

Ardından asıl olay var. FOMC, faiz kararını 17 Haziran'da açıklayacak. Yatırımcılar bir indirim ihtimalini neredeyse sıfıra yakın görüyor. Tartışmanın yönü tamamen tersine döndü; merkez bankasının yıl sonundan önce çeyrek puanlık bir artırıma meyledeceği bahisleri artıyor.

Yatırımcı için satır aralarındaki mesaj

Haneler daha yoksul hissederken enflasyon beklentileri çıpalı kaldığında, ortaya çıkan kombinasyon saf bir fiyat sorunundan çok bir güven sorununa işaret eder. Beklenen harcama artışındaki gerileme buradaki asıl ipucu. Zayıf tüketici talebi eninde sonunda perakende satışlarda, isteğe bağlı tüketim şirketlerinin kârlarında ve büyüme tahminlerinde kendini gösterir.

Birkaç piyasa bu etkinin doğrudan menzilinde. ABD doları (DXY), faiz artırımı beklentileri sertleşirse destek bulabilir; sıcak bir TÜFE sürprizinde ise Hazine tahvili getirileri yukarı baskı hisseder. Altın ise bir çekişmenin tam ortasında: savaş başlıklarından gelen güvenli liman talebiyle yüksek reel faizlerin baskısı arasında sıkışmış durumda. Hisse endeksleri, özellikle tüketiciye dönük isimler, harcama niyetleri soğumaya devam ederse kırılgan görünüyor.

• Çarşamba TÜFE: En yakın tetikleyici. Anketteki kira gücü, Fed'i uzun süredir rahatsız eden yapışkan barınma maliyetlerine dair sinyal veriyor.
• 17 Haziran kararı: Eşlik eden rehberliğin tonu, yılın ikinci yarısına dönük risk iştahını belirleyecek.
• Temkinli bir tüketici, nadiren coşkulu bir ralliyi taşır.