Enflasyon Raporu Çarşamba Açıklanıyor Fed'in Gözü Bu Veride

Fed'in Faiz Kararını Şekillendirecek Enflasyon Verileri Geliyor

Çarşamba sabahı açıklanacak olan Temmuz ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) raporu, enflasyonla mücadele konusunda kritik bir dönemeçte bulunan Federal Rezerv (Fed) politika yapıcıları için önemli bir gösterge olacak. Dow Jones tarafından derlenen beklentilere göre, manşet enflasyonda aylık 0.1%'lik mütevazı bir artış öngörülüyor. Daha yakından takip edilen ve gıda ile enerji gibi değişken kalemlerin çıkarıldığı çekirdek enflasyonda ise artışın 0.2% seviyesinde kalması bekleniyor. Yıllık bazda bakıldığında, bu rakamların Haziran verilerine göre hem manşet enflasyonda hem de çekirdek enflasyonda 0.1 yüzdelik puanlık bir yavaşlamaya işaret etmesi tahmin ediliyor. Bu öngörülen rakamlar her ne kadar merkez bankasının uzun vadeli 2%'lik enflasyon hedefinin oldukça üzerinde kalsa da, üst üste iki ay sürecek bu sınırlı artışlar, Federal Açık Piyasa Komitesi'ne (FOMC) faiz artırımı döngüsünü durdurmak için önemli bir fırsat sunabilir.

RSM Baş Ekonomisti Joe Brusuelas, "Eğer Temmuz ayı CPI raporu tahminlerle uyumlu olursa, komitenin çoğunluğu muhtemelen arz tarafındaki dalgalanmaları göz ardı edecek ve FOMC'nin yılın geri kalanında mevcut faiz oranlarını sabit tutmasına imkan tanıyacaktır" dedi. Brusuelas ayrıca, bu tür verilerin göreve geldiği günden bu yana politika cephesinde ciddi ters rüzgarlarla karşılaşan Fed Başkanı'na "bir miktar yardımcı olacağını" belirtti.

Analizi Oku

Piyasa Duyarlılıklarındaki Değişim ve Politika Yol Ayrımı

FOMC'nin Temmuz toplantısı, gösterge faiz oranını %3.5-%3.75 aralığında sabit tutma yönünde 9-3'lük dar bir kararla sonuçlanmıştı. Üç muhalif oy çeyrek puanlık bir artıştan yana tavır almıştı ve Vali Lisa Cook da son zamanlarda enflasyon eğilimlerinin beklentilere uymaması durumunda ek artışlara yönelik eğilimini ima etmişti. Ancak, son dönemde gelen daha az endişe verici ekonomik göstergeler ve Ortadoğu'daki jeopolitik gerilimlerin hafiflemesi, gelecekteki faiz hamlelerine ilişkin piyasa beklentilerinde bir yeniden ayarlamaya neden oldu. CME'nin FedWatch metriği tarafından yansıtılan mevcut piyasa fiyatlaması, Eylül toplantısında faiz artışı olasılığının artık yalnızca 50-50 seviyesinde olduğunu gösteriyor. Ekim veya Aralık aylarında faiz ayarlamaları için olasılıklar artıyor. Bu yeniden ayarlama, Fed yetkililerinin enflasyonu kontrol altına almak ile gereksiz bir ekonomik yavaşlamayı önlemek arasındaki hassas dengeyi kurmaya çalıştıklarını vurguluyor.

Fed yetkilileri, bir sonraki planlanmış politika görüşmelerinden önce hem Temmuz hem de Ağustos ayı enflasyon verilerini gözden geçirme imkanına sahip olacaklar. Merkez bankası, Ağustos ayındaki geleneksel tatilini yapacak ve dikkatler Kansas City Fed'in Wyoming'in Jackson Hole bölgesindeki yıllık sempozyumuna dönecek. Brusuelas, "Eğer kafanız karışık değilse, dikkatli değilsinizdir; bu durum, Ağustos ortasındaki mevcut halimizi doğru bir şekilde tanımlıyor" yorumunu yaptı. Ekonomi, Haziran ayı ekonomik verilerinin ardından bazı memnuniyet verici dezenflasyon sinyalleri gördü. Enerji fiyatlarındaki düşüş ve barınma maliyetlerindeki ılımlılık sayesinde manşet enflasyon aylık 0.4% düşüş gösterirken, çekirdek enflasyon sabit kaldı. Eş zamanlı olarak, ayrı bir rapor Temmuz ayında tarım dışı istihdamda 23,000 kişilik bir düşüş olduğunu gösterse de, işsizlik oranı hala 4.1%'e kadar gerilemeyi başardı.

Bu potansiyel olarak soğuyan işgücü piyasası göstergelerine rağmen, bazı analistler Temmuz ayı enflasyon rakamlarında yukarı yönlü bir sürpriz olasılığına veya en azından enflasyonun Fed'in göz ardı edemeyeceği kadar kalıcı olduğuna dair kanıtlara hazırlanıyor. Örneğin, Bank of America'nın ekonomi ekibi önümüzdeki aylarda üç ek faiz artışı beklentisini sürdürüyor. Müşteri iletişimlerinde, Temmuz ayı istihdam raporunun "genel işgücü piyasası resmini değiştirmediğini; sabit kaldığını" belirttiler. "Kritik olarak, Fed'in politika tepkisi, son yorumların da gösterdiği gibi, büyük ölçüde enflasyon verilerine ağırlık veriyor." Bank of America, eğer Fed'in temel enflasyon göstergesi önümüzdeki iki ayda ortalama 0.25% artış gösterirse, "Eylül ayında bir Fed faiz artışı neredeyse kesin hale gelir" diye öngörüyor. Buna karşılık, ortalamanın 0.2%'nin altında kalması, bir faiz artışını daha ileriye itecektir; bu aradaki rakamlar ise Eylül ayını belirsiz hale getirecektir. Karar daha sonra Başkan Warsh'un duruşuna bağlı olacaktır, özellikle onun artışlara açıklığına dair son raporların doğruluğu mu yoksa daha önceki güvercin yorumlarının politika eğilimlerini daha iyi yansıtıp yansıtmadığına bakılacaktır. Enflasyon verilerinin beklenenden daha sıcak çıkması durumunda, Warsh, yalnızca bir değil, birden fazla faiz ayarlamasına eğilimli bir komite ile karşı karşıya kalabilir. Federal Rezerv tarihsel olarak, tekil olaylar yerine artışlar halinde faiz değişiklikleri uygulama eğilimindedir. Haziran'da ret oyu veren Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, yakın zamanda "birden fazla artışın muhtemelen gerekeceği" beklentisini dile getirdi.

Piyasalardaki Dalgalanmalar ve İzlenmesi Gerekenler

Yaklaşan Temmuz ayı CPI raporu, Federal Rezerv'in para politikası gidişatı için büyük önem taşıyor. Beklendiği gibi ılımlı bir veri gelmesi, faiz artışlarında bir duraklama argümanlarını güçlendirebilir ve potansiyel olarak borçlanma maliyetlerine duyarlı sektörlere rahatlama sağlayabilir. Tersine, beklenenden daha sıcak bir veri, kalıcı enflasyon korkularını yeniden alevlendirebilir ve daha fazla sıkılaşma beklentilerine yol açabilir. Bu gelişme, birkaç önemli piyasa tarafından yakından izleniyor. ABD Dolar Endeksi (DXY), Fed'in ileriye dönük algılanan yoluna bağlı olarak dalgalanma gösterebilir. Güvercin bir sürpriz doları zayıflatabilirken, şahin sinyaller muhtemelen onu güçlendirecektir. Özellikle ABD 10 Yıllık Hazine getirisi gibi tahvil piyasaları, enflasyon verilerine ve Fed politika beklentilerine oldukça duyarlıdır; daha düşük enflasyon, getirilerde sıkışmaya yol açabilir. Teknoloji hisseleri gibi düşük faiz oranlarından faydalanan büyüme odaklı sektörler başta olmak üzere hisse senedi piyasaları, bir duraklamadan olumlu tepki verebilir ancak yeniden sıkılaşma korkularına olumsuz yanıt verebilir. Son olarak, Altın (XAUUSD) gibi emtialar, genellikle dolar gücü ve faiz oranı beklentilerine ters tepki verir; bir duraklama altın fiyatlarını destekleyebilirken, daha fazla faiz artışı baskı oluşturabilir.

Yatırımcılar ve traderlar sadece manşet ve çekirdek CPI rakamlarını değil, aynı zamanda barınma maliyetleri gibi kalıcı enflasyon işaretleri için temel bileşenleri de izlemelidir. Piyasanın tepki fonksiyonu, veri açıklamasının ardından Fed'in iletişimine de bağlı olacaktır. Temel risk, enflasyonun beklenenden daha inatçı çıkması ve Fed'i resesyon endişelerini tetikleyebilecek agresif eylemlere zorlaması senaryosudur. Buna karşılık, sürdürülebilir bir soğuma eğilimi, risk varlıklarına fayda sağlayacak yumuşak bir inişin yolunu açabilir.