Temmuz Enflasyonu Beklentileri Karşıladı Fed Faiz Artırım Baskısı Azaldı

Temmuz Enflasyonunda Yumuşak Rüzgarlar Etkili Oldu

Tüketici fiyatlarındaki gelişmelere ilişkin en güncel veriler Çarşamba günü açıklandı. Temmuz ayına ait enflasyon rakamları, piyasa beklentilerine büyük ölçüde uyum sağlayarak bir ılımlanmaya işaret etti. Bu gelişme, yatırımcıların Federal Rezerv'in (Fed) Eylül ayında faiz artırımına gitme olasılığına yönelik beklentilerini düşürmesine neden oldu. Ancak, genel enflasyon görünümü hala merkez bankasının hedeflediği %2'lik seviyenin oldukça üzerinde seyrediyor. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından açıklanan temel göstergeler, tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) bir önceki aya göre sadece %0.1 arttığını ortaya koydu. Yıllık bazda bu rakam, enflasyon oranını %3.4'e taşıdı. Gıda ve enerji kalemlerinin dışlandığı çekirdek TÜFE'de ise aylık artış %0.2, yıllık oran ise %2.5 olarak kaydedildi. Bu veriler, enflasyonun kalıcı olmasına rağmen, art arda iki ay süren sakin okumaların ardından gevşeme işaretleri gösterdiği yönündeki anlatıya katkıda bulunuyor.

Enerji Fiyatlarındaki Düşüşün Etkisi ve Gelecek Riskler

Analizi Oku

Temmuz ayı raporunun daha yakından incelenmesi, enerji fiyatlarının ana enflasyon rakamları üzerindeki önemli etkisini vurguluyor. Hem Haziran hem de Temmuz aylarında gözlemlenen enflasyon yavaşlaması, büyük ölçüde TÜFE enerji endeksindeki düşüşten kaynaklandı. Bu endeks, Mayıs ayındaki zirvesinden bu yana kabaca %7 oranında geriledi. Ancak bu soğuma eğilimi, ani yukarı yönlü risklerle karşı karşıya. Son bir haftada ham petrol fiyatlarındaki belirgin %10'luk yükseliş göz önüne alındığında, Ortadoğu'daki jeopolitik gerilimler hızla yatışmadığı sürece, Ağustos ayı TÜFE rakamları daha yüksek seyredebilir.

Barınma Maliyetleri Umut Veriyor

Enflasyonun önemli bir bileşeni olan ve TÜFE sepetinin yaklaşık üçte birini oluşturan barınma maliyetleri, yüksek fiyat seviyelerinin sürdürülebilir bir nedeni olmuştur. Buna rağmen, rahatlama işaretleri ortaya çıkıyor. Barınma endeksi son iki ayda mütevazı bir %0.1'lik artış kaydetti ve bu da bir miktar iyimserlik sunuyor. Bu yavaşlama eğilimi, büyük ölçüde son dört ayın üçünde önemli düşüşler kaydeden 'ev dışı konaklama' kategorisindeki sert azalışlara bağlanıyor. Bu sırada, sahipli konutların algılanan kira değerini yansıtan kritik bir ölçüt olan mal sahipleri eşdeğer kirası, bu dönemde nispeten istikrarlı kaldı.

Jeopolitik Durum ve Fed'in Hesaplamaları

Son verileri bir araya getirdiğimizde, karşılaştığımız tablo şu: Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon, Şubat ayının sonundaki Orta Doğu'daki çatışmaların tırmanmasından önceki seviyelere ulaştı. Bu durum, küresel istikrarsızlık devam etmeseydi, enflasyonist baskıların Fed'in hedefine doğru geri döneceğini gösteriyor. Temmuz ayı raporuna piyasanın tepkisi, geçen haftaki beklenenden zayıf gelen Temmuz ayı istihdam raporuyla birlikte, Federal Rezerv'in 15-16 Eylül tarihlerindeki yaklaşan politika toplantısına ilişkin beklentileri önemli ölçüde değiştirdi. Çarşamba sabahı itibarıyla piyasa katılımcıları, bir faiz artırımı olasılığını yalnızca %38 olarak fiyatlıyordu; bu rakam Salı günkü %48'den ve sadece bir ay önceki yaklaşık %70'lik ihtimalden belirgin bir düşüşü temsil ediyor. CME Group'un FedWatch gibi araçlarını kullanan işlem masaları, faiz ayarlamasının en yüksek olasılıkla Aralık ayında gerçekleşeceğini öngörüyor.

“Bu durum, herkesin beklediği faiz artırımı baskısı azaldığı için Fed'in işini biraz daha kolaylaştırıyor. Enflasyonun sakinleştiği görülüyor.”

Dan North, Kıdemli Ekonomist, Allianz Trade Kuzey Amerika

“Bu yılki faiz artırımları için baz senaryomuz olan 75 baz puana sadık kalıyoruz, başlangıç [Eylül] ayında. Ancak son iki aydaki nispeten sakin enflasyon verileri, faiz artırımlarının ertelenmesi (örneğin [Aralık] ayında başlayabilirler) veya hiç gerçekleşmemesi riskini artırdı.”

Stephen Juneau, ABD Ekonomisti, Bank of America

“Temmuz TÜFE raporu, FOMC'nin Eylül kararı öncesinde kritik bir veri noktası olarak büyük bir beklentiyle karşılandı. Ancak gelen verilerdeki hem güvercin hem de şahin senaryolara zemin hazırlayan unsurlar göz önüne alındığında, pek çok FOMC üyesinin duruşunu anlamlı şekilde değiştirmesi olası görünmüyor.”

Niladri 'Neel' Mukherjee, Baş Yatırım Sorumlusu, TIAA Wealth Management

Verilerin Ötesindeki Anlamlar

Temmuz ayı TÜFE raporu, politika yapıcılar ve piyasa katılımcıları için karmaşık bir tablo sunuyor. Manşet ve çekirdek rakamlar enflasyonun hızlanmadığını göstererek memnuniyet verici bir rahatlama sağlasa da, altında yatan nedenler ve dış riskler dikkatli bir gözlem gerektiriyor. Federal Rezerv, soğuma işaretlerini kabul ederken, özellikle enerji piyasalarındaki dalgalanma ve jeopolitik belirsizlikler devam ederken, politikayı erken gevşetmekten kaçınmak gibi hassas bir denge kurmak zorunda. Yatırımcılar için, Eylül ayındaki faiz artırımı olasılığının azalması, riskli varlıklar için geçici bir rahatlama anlamına gelebilir; bu da hisse senetlerine fayda sağlayabilir ve hatta tahviller için olumlu bir rüzgar yaratabilir. Ancak, mevcut enflasyon ile Fed'in hedefi arasındaki kalıcı fark ve enerji fiyatlarındaki olası şoklar, faiz oranlarının gelecekteki seyrinin belirsizliğini koruduğunu gösteriyor. Piyasa masaları, Fed'in bir sonraki hamlelerini değerlendirirken, gelen ekonomik veriler ile jeopolitik gelişmeler arasındaki etkileşimi, özellikle Ortadoğu'daki durumu yakından izleyecek. Aralık ayında bir faiz artışı veya sıkılaştırmada bir duraklama olasılığı önemli bir değerlendirme unsuru olmaya devam ediyor. Son enflasyon verileri, daha az şahin bir Fed'in ABD Dolar Endeksi'ni (DXY) zayıflatmasıyla döviz piyasalarını etkileyebilir. Eş zamanlı olarak, Ortadoğu'daki gerilimler tırmanırsa, ham petrol gibi emtialar yükseliş eğilimini sürdürebilir ve bu da enflasyon görünümünü daha da karmaşık hale getirebilir. Yatırımcılar ayrıca, faiz oranlarındaki değişimlere duyarlı olan teknoloji hisseleri ve gayrimenkul gibi sektörlerin performansını izleyerek Fed'in politika beklentilerindeki değişimlere nasıl tepki vereceklerini görecekler.