Jeopolitik Gerilim ve Piyasa Etkileri

Jeopolitik Riskler ve Enerji Piyasalarına Etkisi

İsrail, Amerika Birleşik Devletleri ve İran'ın dahil olduğu son çatışma, küresel piyasalara önemli bir belirsizlik getirmiştir. Hafta sonundan bu yana, askeri hareketler yoğunlaşmış, İran hava saldırılarına Orta Doğu genelinde füze ve drone saldırılarıyla karşılık vermiştir. Özellikle etkili bir gelişme, İran'ın ham petrol, rafine petrol ürünleri ve doğal gaz için kritik bir arter olan Hürmüz Boğazı'nı fiilen kapatması olmuştur.

Bu kesintiye yanıt olarak, ham petrolün spot fiyatları USD cinsinden neredeyse %20 oranında artmıştır. Aynı zamanda, Avrupa doğal gaz fiyatları %50'yi aşan daha belirgin kazanımlar yaşamıştır. Bununla birlikte, tedarik zinciri kesintisinin büyüklüğü göz önüne alındığında, genel piyasa tepkisi nispeten sınırlı görünmektedir. Mevcut piyasa duyarlılığı, spot fiyatlarda yakın vadede bir geri çekilme beklentisi olduğunu göstermektedir. Bu ılımlı tepki, büyük ekonomilerde istikrarlı ve düşük enflasyon ve işsizlik oranları ile kanıtlanan, 2021-2022'de gözlemlenen oynaklığın aksine, göreli bir denge ile karakterize edilen küresel bir ekonomik manzara ile desteklenmektedir.

Enerji piyasalarındaki ölçülü tepkiye katkıda bulunan bir diğer faktör, çatışmanın sınırlı süreli olacağına dair hakim beklentidir. Bu varsayım, ABD ve İsrail'in ya hedeflerine hızla ulaşacakları ya da siyasi ve ekonomik düşünceler nedeniyle gerginliği azaltmayı tercih edecekleri inancına dayanmaktadır. Sonuç olarak, önemli bir risk devam etmektedir: Uzayan bir çatışma, enerji fiyatlarında daha fazla önemli artışı tetikleyebilir. Hürmüz Boğazı'ndaki trafik durumu büyük önem taşımaktadır. Normal nakliye operasyonlarının yeniden kurulması, düşmanlıklar başka yerlerde devam etse bile, enerji piyasaları üzerindeki baskıyı önemli ölçüde hafifletecektir.

Finansal Piyasa Tepkileri ve Merkez Bankası Politikası

Daha geniş finansal piyasalar üzerindeki etki, petrol ve gaz için önemli bir net ithalat pozisyonunu koruyan Avrupa'da olmak üzere, hisse senedi fiyatlarında hafif düşüşler yaşayan enerji sektörünü yansıtmıştır. Aynı zamanda, USD hafif bir güçlenme eğilimi göstermiştir. Tahvil piyasaları, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) uzayan bir çatışmaya yanıt olarak faiz oranlarını artırmayı düşünebileceği endişelerini yansıtan kısa vadeli getirilerde kayda değer artışlar kaydetmiştir. Ayrıca, Federal Rezerv'in bu yıl beklenen faiz indirimlerini erteleyebileceği veya iptal edebileceği yönünde endişeler bulunmaktadır. Gerekçe, yüksek enerji fiyatlarının enflasyonist baskıları artırabileceğidir. Bununla birlikte, hakim makroekonomik ortam göz önüne alındığında, merkez bankalarının enflasyon beklentileri istikrarsızlık belirtileri göstermeye başlamadıkça, yerleşik politika çerçevelerine bağlı kalmaları ve arz şoklarına tepki vermemeleri daha olası görünmektedir. Enerji piyasalarına benzer şekilde, çatışmanın tırmanması veya mevcut beklentilerin ötesine geçmesi durumunda, daha geniş finansal piyasalardaki tepkinin önemli ölçüde yoğunlaşabileceği bir risk bulunmaktadır.

Ekonomik Veriler ve Görünüm

Euro bölgesinden gelen son ekonomik veriler, Şubat ayında yıllık %1,9'a ulaşan beklenmedik bir enflasyon artışı ve çekirdek enflasyonun yıllık %2,4'e yükselmesiyle sonuçlandı. Ayrıca, işsizlik rakamları Ocak ayında rekor düşük seviye olan %6,1'e gerileyerek daha yüksek tahvil getirilerine ek destek sağladı.

Çin, resmi ekonomik büyüme hedefini önceki göstergelerle uyumlu olarak %5'ten %4,5 ila %5 aralığına düşürmüştür. Artan hane halkı tüketimi birincil hedef olarak belirlenirken, bunu başarmaya yönelik somut politika önlemleri sınırlı kalmaktadır. Sonuç olarak, özellikle konut piyasasındaki devam eden zayıflık göz önüne alındığında, ihracat ve yatırımların talebin birincil itici güçleri olmaya devam etmesi muhtemeldir.

Önümüzdeki dönemde, çatışmanın gidişatı ve en önemlisi Hürmüz Boğazı'ndaki trafik durumu önümüzdeki hafta izlenecek en kritik faktörler olacaktır. Ek olarak, ABD'den gelen Şubat ayı TÜFE enflasyon verilerinin yayınlanması, çekirdek enflasyonun potansiyel olarak konut kiraları tarafından hafifletilmesiyle, son tırmanıştan önce bile enerji fiyatlarının etkisini yansıtacak daha fazla içgörü sağlayacaktır.