Küresel Merkez Bankaları Ateş Hattında: Faiz Artışları ve Jeopolitik Baskılar

Küresel Para Politikası Baskı Altında

Geçtiğimiz hafta, küresel para politikası yapıcılarının karşı karşıya olduğu zorluklara dair çarpıcı bir tablo sundu. Avustralya'da sakin geçen veri takvimi, dikkatleri RBA (Avustralya Merkez Bankası) Başkan Yardımcısı (Ekonomi) Sarah Hunter'ın konuşmasına çevirdi. Yakından takip edilmesine rağmen, Hunter'ın açıklamaları piyasalarda büyük bir etki yaratmadı; bunun yerine, merkez bankasının arz yönlü şoklara odaklandığını yineledi. Hunter, özellikle RBA gibi çift amaçlı (enflasyon ve istihdam) kurumların, ekonomi zaten limitlerine yakın seyrederken arz kaynaklı aksamalarla karşılaştığında yaşadığı özel zorluklara dikkat çekti. Bu tür koşullar, işletmelerin artan maliyetleri müşterilere yansıtmasını kolaylaştırıyor ve enflasyon beklentilerinin kontrol dışına çıkma riskini taşıyor. Şu an için enflasyon beklentileri mevcut bir tehlikeden çok bir risk unsuru olsa da, özellikle inşaat sektörünün kapasitesi ve maliyet geçişkenliğiyle ilgili son Avustralya verileri, RBA'nın endişelerinin yerinde olduğunu gösteriyor. Bu temel tedirginlik, Haziran para politikası açıklamasında da kendini gösterdi; Para Politikası Kurulu, art arda üç faiz artışının ardından bir ara verme kararı alsa da, daha fazla faiz artışının olasılığını açık tuttu. Gelecekteki para politikası sıkılaşmasının boyutu ve hızı, önümüzdeki aylarda bu gelişen risklerin nasıl evrileceğine bağlı olacak. Yaklaşan 2. çeyrek Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) rakamları, gelecekteki doğru yolu belirlemede kritik bir rol oynayacak.

Bununla birlikte, Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ) farklı bir yol izleyerek, Temmuz toplantısında politika faizini (OCR) 25 baz puan artırarak %2.50'ye yükseltti. Para Politikası Komitesi, OCR'yi sabit bırakmanın finansal koşulların daha da gevşemesine yol açacağı endişesiyle bu kararı gerekçelendirdi. Projeksiyonlar, RBNZ'nin OCR'nin 2026 sonuna kadar yaklaşık %2.75 ile %3.00 arasında bir seviyede istikrar kazanacağını öngördüğünü gösteriyor; bu tahmin, Mayıs ayındaki önceki tahminlarla uyumlu. Bankanın ekonomi ekibi, Eylül ve Aralık aylarında 25 baz puanlık artışların devam edeceğini ve ardından 2027 boyunca benzer artışların süreceğini bekliyor. Sonuç olarak, öngörülen zirve OCR seviyesi olan %4.00'ün, önceki Aralık hedefinden kayarak Eylül 2027'de görülmesi bekleniyor.

Analizi Oku

ABD Politikası ve Jeopolitik Çapraz Akıntılar

Amerika Birleşik Devletleri'nde ise, Haziran tarihli FOMC (Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantı tutanakları, katılımcılar arasında dikkatli bir gözlem dönemi üzerinde bir fikir birliği olduğunu ortaya koydu. Ekonomik görünümle ilgili yüksek derecede belirsizlik ifade ettiler ve herhangi bir politika ayarlamasına karar vermeden önce sonraki aylarda gelen verileri geniş bir yelpazede değerlendirme arzusu taşıdıklarını belirttiler. Genel eğilim, faiz oranlarını sabit tutma ve daha fazla gevşemeye yönelik önceki yönlendirmeyi kaldırma yönündeydi. Risk dengesi açısından bakıldığında, tartışmalar, fiyat istikrarı risklerinin Nisan ayından bu yana arttığı yönünde çoğunluk görüşünü desteklerken, işgücü piyasasıyla ilgili belirsizliklerin azaldığını gösterdi. Ancak, sonraki gelişmeler bu değerlendirmeyi karmaşıklaştırdı. Haziran kararının ardından enerji fiyatlarında keskin bir düşüş yaşandı ve tarım dışı istihdam artış hızında bir kez daha yavaşlama görüldü. Karmaşıklığı artıran bir diğer unsur, istihdam verileri ile hanehalkı anketindeki istihdam arasındaki farkın giderek açılması; hanehalkı anketinde istihdamda açık bir düşüş gözlemleniyor. Tüketici talebindeki büyüme de uzun vadeli trendinin oldukça altında seyrediyor ve işletmelerin artan maliyetleri yansıtma kapasitesini sınırlayarak düşük kalması bekleniyor. Buna rağmen, enflasyon riskleri devam ediyor.

Hafta ortasında, Başkan Trump'ın İran ile ateşkesin fiilen sona erdiğini ancak müzakerecilerin çalışmalarına devam etmesine izin verdiğini belirtmesiyle jeopolitik gerilimler tırmandı. Bu açıklama, İran'ın Hürmüz Boğazı'nda üç gemiye yönelik eylemlerine misilleme olarak ABD'nin yaklaşık 80 İran askeri hedefi vurduğu saldırıların ardından geldi. İkinci bir saldırı dalgası 90 noktayı daha vurdu ve İran'ın her iki durumda da bölgedeki ABD askeri varlıklarına misillemede bulunduğu bildirildi. Başkan Trump, İran'ın Umman tarafındaki boğaz geçiş yollarını tehdit etmesi durumunda daha büyük ölçekli saldırılar emri vermeye hazır olduğunu belirtti. Ayrıca, İran üzerindeki iç baskıyı artırmak ve petrol ihracatını kısıtlamak amacıyla İran kargosunun yeniden ablukaya alınmasıyla tehdit etti. Bu şahin söyleme rağmen, Başkan Trump tırmanışın kısa süreli olabileceğini öne sürdü. Brent petrol fiyatları kısa süreliğine 81 USD'ye doğru yükseldikten sonra haftanın en düşük seviyesi olan 71 USD'den önemli bir sapma göstererek yaklaşık 76 USD'ye geriledi.

Asya Ekonomik Nabzı

Bu hafta ABD ve diğer kuzey yarım küre ülkelerinden gelen ekonomik veriler ikincil öneme sahipti ve büyük ölçüde yerleşik eğilimlerle uyumlu seyretti. ISM hizmet endeksi, yeni siparişlerde bir daralma, girdi fiyat baskılarında bir yavaşlama ve istihdamda bir iyileşme bildirdi. Ancak, istihdam bileşeni, daralma bölgesindeki üç ardışık okumanın ardından ancak 20 yıllık ortalamasına yakın bir seviyeye dönebildi. Bu arada, Çin'in genel ve çekirdek enflasyon oranları Haziran ayında yıllık bazda yaklaşık %1.0 seviyesinde istikrar kazandı. Üretici fiyat enflasyonu ise yıllık bazda %4.1'e ulaşarak hafif bir artış gösterdi. İç talebin devam eden zayıflığı, Çinli firmaların, büyük ölçüde enerji fiyatlarındaki artışlardan kaynaklanan artan üretim maliyetlerini müşterilere yansıtma kabiliyetini engellemeye devam ediyor. Aşırı sanayi kapasitesi ve temkinli tüketici harcamalarının birleşimi, hedefli ve etkili mali teşvik önlemleri olmadıkça, tüketici enflasyonunu kontrol altında tutacaktır.