Tahvil Piyasalarındaki Türbülans ve ECB Beklentileri

Tahvil Piyasalarındaki Dalgalanma ve ECB Beklentileri

Çekirdek tahvil piyasaları, yeni bir satış baskısı ortaya çıkmadan önce kısa bir mola yaşadı. Alman Bund'ları, ABD Hazine tahvillerine kıyasla önemli ölçüde düşük performans gösterdi ve büyük miktarda satış, getirilerde +2.9 baz puan (30 yıl) ile +11.7 baz puan (5 yıl) arasında değişen net günlük artışlara yol açtı. Piyasa odağı, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) faiz artışlarına yönelik artan beklentilerle kısa vadeli tahvillere kaydı. Yıl sonuna kadar bir faiz artışı olasılığı %65'e yükseldi ve hatta İran'daki gerginliğin tırmanmasından önceki haftaya göre %55 olan faiz indirimi olasılığına kıyasla bir noktada %75'e ulaştı.

Yakın tarihli ECB toplantı tutanakları, merkez bankasının değişen ekonomik koşullara her iki yönde de yanıt vermeye hazır olduğunu gösterdi. Bu duruş, ECB Başkan Yardımcısı de Guindos'un yanı sıra Rehn (Finlandiya) ve Nagel'den (Almanya), İran'daki uzun süren bir çatışmanın enflasyonist baskıları artırabileceği yönündeki uyarılarını izledi. ECB politika yapıcıları, başlangıçta enerji kaynaklı fiyat artışını geçici olarak değerlendirdikleri 2022 Ukrayna savaşından değerli dersler çıkarmış gibi görünüyor. Bu değerlendirme, yapısal olarak düşük enflasyon çağında doğru olsa da, mevcut ortam önemli bir dönüşüm geçirdi.

Petrol Fiyatlarındaki Oynaklık ve Jeopolitik Riskler

Petrol fiyatları, İran'ın nükleer programı ve Hürmüz Boğazı'ndaki duruşuyla ilgili çelişkili haberlere yanıt olarak önemli ölçüde dalgalandı. Uranyum zenginleştirmeyi azaltma yönünde bir isteklilik olduğunu gösteren ilk raporlara rağmen, sonraki haberler bu kritik petrol arzı damarında deniz trafiğinin neredeyse tamamen kesintiye uğradığını gösterdi. Hakim jeopolitik iklim, bölgesel gerginlikler devam ettiği sürece petrol fiyatlarının yüksek kalmaya devam edeceğini güçlü bir şekilde gösteriyor. Brent ham petrolü, varil başına 85 dolar sınırını aşarak 2024 ortasından bu yana görülmemiş seviyelere ulaştı. Hollanda TTF gaz vadeli işlemleri başlangıçta %12 arttıktan sonra %4 kazançla €50/Mwh üzerinde işlem gördü.

2022'deki ekonomik zorlukların ardından, başka bir enerji krizi olasılığı Avrupa varlıklarının cazibesini azalttı. Hisse senedi piyasaları düşüş yaşadı ve EuroStoxx50 %1.5 düştü. Euro zayıfladı, ancak kayıplar kontrol altında tutuldu ve EUR/USD 1.16+ seviyesi civarında işlem gördü.

ABD Ekonomik Görünümü ve Politika Sinyalleri

ABD getirileri, Avrupalı ​​mevkidaşlarına göre daha yavaş bir hızda da olsa yukarı yönlü bir eğilim gösterdi. Getiri eğrisi 1.8-4.5 baz puan yükseldi ve eğrinin orta kısmı uç noktalardan daha düşük performans gösterdi. En son bordro verileri, bu haftaki toparlanmayı daha da destekleme potansiyeline sahip. Federal Rezerv Guvernörü Bowman, işgücü piyasasının istikrar kazandığına dair ortaya çıkan kanıtlara dikkat çekerek, mevcut faiz oranı duruşunu koruma tercihini işaret etti. Birçok başka Fed politika yapıcısının da bu hafta sonu iletişim karartma dönemi başlamadan önce bakış açılarını paylaşması planlanıyor.

Sağlam bir işgücü piyasası raporu, artan enflasyon risklerine olan odağı yoğunlaştırabilir ve potansiyel olarak istihdamla ilgili aşağı yönlü risklere ilişkin endişeleri gölgede bırakabilir. Faiz indirimleri beklentisi daha da geleceğe itilebilir; piyasalar şu anda 2026'nın tamamı için iki tam faiz indiriminden daha azını fiyatlıyor. Bu zemin, hafta sona ererken ABD doları için yükseliş görünümünü destekliyor.

Politika Değişiklikleri ve Merkez Bankası Eylemleri

ABD Yabancı Varlıklar Kontrol Ofisi (OFAC), Hintli rafinerilerin 5 Mart veya öncesinde yüklenen Rus petrolünü 4 Nisan'a kadar satın almasına izin veren geçici bir lisans yayınladı. Hazine Bakanı Scott Bessent, bu önlemi küresel petrol akışını sürdürmeye yönelik kısa vadeli bir çaba olarak nitelendirdi ve işlemlerin Rus hükümetine önemli ölçüde fayda sağlamayacağını ve yalnızca halihazırda transit halinde olan petrolü içerdiğini belirtti. Bu hamle, ABD'nin daha önce Ukrayna'daki savaş nedeniyle Hindistan'a Rus petrolü alımlarını azaltması için baskı yaptığı önemli bir politika değişikliğini temsil ediyor.

Polonya'da, Polonya Ulusal Bankası (NBP) politika yapıcısı Henryk Wnorowski, İran'daki çatışma çözülene kadar daha fazla faiz indiriminden kaçınılacağını belirtti. Wnorowski, politika faizinin %3.25/%3.5'e ulaşma olasılığının önemli ölçüde azaldığını öne sürdü. Bu yorumlar, NBP'nin enflasyonun 2028'e kadar %2.5 hedefine yakın kalacağını gösteren tahminlere dayanarak politika faizini 25 baz puan düşürerek %3.75'e indirme kararının ardından geldi. Faiz indirimine rağmen, Polonya'nın 2 yıllık swap oranı, haftanın başlarındaki keskin artışların ardından 7 baz puan artarak %3.80'e yükseldi. Zloti, EUR/PLN 4.2175'e yakın seviyelerden EUR/PLN 4.2725 civarına geriledi.