Tüketici Harcamaları Baskı Altında Kalmaya Devam Edecek mi? Haftanın Ekonomik Verileri Mercek Altında

Haftanın Kritik Ekonomik Verileri ABD'de Tüketiciyi ve Konut Piyasasını Öne Çıkarıyor

Önümüzdeki hafta piyasaların gözü kulağı ABD'den gelecek önemli ekonomik göstergelerde olacak. Veriler, genel olarak dayanıklılığını koruyan ancak giderek artan baskı altında olan bir tüketici harcaması ortamını resmetmesi bekleniyor. Nisan ayı için açıklanacak Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) deflatörünün %0.4 oranında artış göstermesi öngörülüyor. Bu artış, hanehalklarının satın alma gücünü olumsuz etkileyerek reel gelir büyümesini zayıflatma potansiyeli taşıyor.

Konut piyasası da benzer şekilde zorlu bir süreçten geçiyor. Artan konut kredisi faiz oranları ve arz tarafındaki kısıtlamalar, uygunluk sorunlarını yeniden gündeme getiriyor. Bu durumun etkisiyle, yeni konut satışlarının Nisan ayında 669 binlik bir seviyeye gerilemesi bekleniyor. Zira yüksek mortgage oranları ve zayıflayan işgücü piyasası, konut talebi üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.

Gelişmekte Olan Piyasalar ve Avustralya'dan Enflasyon Verileri Geliyor

Gelişmekte olan piyasalara bakıldığında, Brezilya'da ilk çeyrek büyümesinin güçlü kalması ancak enflasyon risklerinin artması ve para politikasının sıkı duruşunu sürdürmesi nedeniyle ivme kaybetmesi bekleniyor. Avustralya cephesinde ise, Paskalya tatili seyahatlerinin etkisiyle ana enflasyonun yıllık bazda %4.7'ye yükselmesi öngörülüyor. Çekirdek enflasyonun ise %3.4 seviyesinde kalması beklenirken, geçici akaryakıt vergi indirimlerinin enerji fiyatlarını daha dengeli tutması muhtemel.

Haftanın takviminde öne çıkan diğer veriler ise şöyle:

• ABD: Kişisel Gelir ve Harcamalar (Perşembe), Yeni Konut Satışları (Perşembe)
• G10 Ekonomileri: Avustralya TÜFE (Çarşamba)
• Gelişmekte Olan Piyasalar: Brezilya GSYİH (Cuma)

  ABD Ekonomisi: Tüketici Harcamaları ve Konut Piyasası Görünümü

  Nisan ayında tüketici harcamalarının güçlü başladığı gözlemlense de, Ortadoğu'daki gelişmelerin yarattığı belirsizlik ortamı durumu daha karmaşık hale getiriyor. Benzin, otomobil, yapı malzemeleri ve restoranlar hariç tutulduğunda çekirdek perakende satışlar ay boyunca %0.5 oranında artış gösterdi. Fiyat artışları dikkate alındığında bile büyüme pozitif seyretti. Bu olumlu tablo, ikinci çeyreğin başında mal harcamalarının iyi bir başlangıç yaptığına işaret ediyor. Bununla birlikte, hanehalkları harcamalarını tahsis etme konusunda giderek daha fazla ödün vermek durumunda kalıyor.

  Tahminlerimize göre, Nisan ayında PCE deflatörü %0.4 artışla nominal harcama büyümesindeki %0.5'lik kazancın neredeyse tamamını telafi edecek. Yeniden alevlenen fiyat baskıları, hanehalklarının satın alma gücünü aşındırırken, yavaşlayan işgücü piyasası ve yetersiz işe alımlar da ücret artışlarını baskılıyor. Bu çerçevede, kişisel gelirin genel olarak %0.4 artması bekleniyor, bu da mevcut harcama ivmesini sürdürmesi pek mümkün olmayan zayıf bir reel gelir artışı anlamına geliyor.

  Yeni Konut Satışları ve ABD Konut Piyasasındaki Zorluklar

  Son aylarda yeni konut satışlarındaki eğilim güçlenmişti. Mart ayında satış hızı yıllık bazda %3.3 artışla 682 bin seviyesine ulaşmıştı. Ancak yeni konut piyasası genel olarak zayıf seyrini koruyor. İnşaat firmaları, talebi desteklemek amacıyla mortgage faiz indirimleri ve fiyat kesintileri gibi teşviklere başvurmaya devam ediyor. Mart ayında median yeni konut fiyatı yıllık bazda %6.2 geriledi. Bu dönemde stoklar da yüksek seyrederek, Mart ayında satışa sunulan yeni konut sayısı 481 bin olarak kaydedildi.

  Nisan ayına dair beklentiler, satışların 669 bin adetlik bir seviyeye gerileyeceği yönünde. Son aylarda %6.5 civarında seyreden mortgage oranları, büyük ölçüde Ortadoğu'daki savaş ve artan enflasyon nedeniyle Fed'in faiz indirim döngüsünün sona erebileceği beklentilerinden kaynaklanıyor. Yeniden artan uygunluk sorunlarının yanı sıra, zayıf işgücü piyasası temelleri de talep için bir diğer olumsuz faktör olarak öne çıkıyor. Dahası, inşaat firmaları yüksek stok seviyeleri, artan arazi fiyatları ve yükselen yapı malzemeleri ile işçilik maliyetleri gibi çeşitli arz tarafı kısıtlamalarıyla da mücadele ediyor.

  Avustralya Enflasyonu ve Merkez Bankası'nın Yol Haritası

  Gelecek hafta Avustralya'dan Nisan ayı enflasyon verileri açıklanacak. Ana TÜFE'nin yıllık bazda %4.7, çekirdek enflasyonun ise %3.4 artması bekleniyor. Mart ayında TÜFE, akaryakıt fiyatlarındaki aylık %33'lük artışın etkisiyle yıllık %4.6 yükselmişti. Hükümetin 1 Nisan'dan itibaren akaryakıt vergisini yarıya indirme yönündeki geçici tedbirleri, ortalama benzin pompa fiyatlarını düşürdü. Avustralya Merkez Bankası (RBA), Mayıs ayı para politikası toplantısında bu önlemin Nisan ayı yıllık enflasyonundan yaklaşık 0.5 yüzdesel puan düşüreceğini öngörmüştü.

  Bununla birlikte, maliyet şokunun yakıtın ötesine geçtiği görülüyor. Nisan ayı Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) ve iş dünyası anketleri, firmaların son on yılın en hızlı oranlarından birinde üretim fiyatlarını artırdığını göstererek daha güçlü fiyat baskılarına işaret etti. Gıda, eğlence ve konutla ilgili kategorilerde geçişkenlik görülebilir. Restoranlar geçici yakıt ek ücretleri uygularken, boru, kereste ve plastik gibi yapı malzemesi maliyetlerinde de keskin artışlar rapor ediliyor. Mevsimsel Paskalya seyahatleri de eğlence ve kültür enflasyonunu yukarı çekebilir.

  RBA'nın enflasyon riskleri ve enflasyon beklentilerine odaklanmasıyla, Nisan verileri daha geniş enflasyon sepetine ne kadar hızlı girdi maliyetlerinin yansıdığını ölçmek için kritik öneme sahip olacak. Beklenenden daha güçlü bir veri, özellikle 2026-27 Federal Bütçesi'nin daha uyarıcı bir yaklaşım benimsemesi göz önüne alındığında, politika faizinde yukarı yönlü riskleri artıracaktır. Aynı zamanda, son işgücü piyasası verileri bir miktar gevşeme işaretleri göstererek, veriye dayalı bir yaklaşımı destekliyor. Haziran ayında sabit tutma ve Ağustos ayında 4.60%'lık bir terminal orana ulaşacak şekilde faiz artışı beklemeye devam ediyoruz. RBA'nın bir sonraki hamlesi, Ortadoğu'daki çatışmaların gelişimi, enflasyonun bu yılki üç faiz artışına tepkisi, büyüme ve işgücü piyasası koşullarına bağlı olacak.

  Brezilya Ekonomisi: Büyüme ve Para Politikası Beklentileri

  Brezilya'nın 2026 yılı ilk çeyrek GSYİH verileri önümüzdeki hafta açıklanacak ve ekonominin çeyrek bazda %1.0, yıllık bazda ise %1.5 büyümesi bekleniyor. Güçlü reel ücret artışları ve destekleyici maliye politikası, tüketimi desteklemeye devam ederek yılın başında faaliyeti sağlam bir zemine oturttu. Ancak, kısıtlayıcı para politikasının faaliyeti daha fazla etkilemesiyle, ilk çeyrek sonrası büyümenin yavaşlaması muhtemeldir. Enflasyon görünümü de daha karmaşık hale geldi. Geçen yılki agresif sıkılaştırmanın dezenflasyonu, Ortadoğu'daki savaştan kaynaklanan yeniden canlanan dış fiyat baskıları ve kalıcı iç mali risklerle karşı karşıya.

  Seçim yılı dinamikleri de daha uyarıcı maliye politikası yönünde baskı yaratacaktır. Bu arada, uzun vadeli enflasyon beklentileri hem anket bazlı hem de piyasa bazlı göstergelerde yükseliş gösterdi. Bu faktörler, para politikasında gevşeme alanını sınırlayacaktır. Bu çerçevede, Brezilya Merkez Bankası'nın (BCB) para politikasında gevşemeye devam etmesini bekliyoruz ancak yılın başından itibaren beklenenden daha temkinli bir hızda ilerleyecektir. 2026'nın geri kalanı için daha az faiz indirimi öngörüyoruz. Gevşemenin 2027'ye kadar devam etmesi muhtemel olsa da, politika kararlarının yalnızca büyüme koşullarından ziyade gelişen enflasyon görünümünden giderek daha fazla etkilenmesiyle daha yüksek bir terminal oran bekliyoruz.