Dolar Yükseldi: Yapay Zeka Çöküşü ve Eylül Ayı Fed Faiz Artırımı Beklentileri Piyasaları Salladı

Piyasalarda Çift Taraflı Baskı: Dolar Güçlenirken Teknoloji Hisseleri Çakıldı

Salı günü küresel piyasalarda yatırımcılar, azalan risk iştahı ile Federal Rezerv'in (Fed) Eylül ayında faiz artırma ihtimalinin devam etmesi arasındaki dengeyi kurmaya çalışırken, Dolar genel olarak değer kazandı. Özellikle küresel yapay zeka odaklı teknoloji hisselerindeki sert satışlar, dolara olan talebi aniden artırırken, Fed'in sıkılaşma politikalarına dair beklentilerin dirençli kalması, petrol fiyatlarındaki düzeltmeye rağmen dolar alımlarını desteklemeye devam etti.

Asya borsaları, bu satış dalgasının etkilerini en derinden hissetti. Güney Kore'nin KOSPI endeksi, %10.84'lük sert bir düşüşle Mart ayından bu yana en büyük günlük kaybını yaşadı. Gün içinde %11.3'e kadar gerileyen endeks, piyasa çapında devre kesiciyi tetikleyerek Nisan ayından bu yana ilk kez 6.000 puanın altına indi. Japonya'nın Nikkei 225 endeksi ise %3.95 değer kaybederek iki ayı aşkın sürenin en zayıf kapanışını gerçekleştirdi.

Analizi Oku

Yarı iletken sektörü, bu düşüşten en çok etkilenen alan oldu. SK Hynix, New York'ta işlem gören ADR'lerinin rekor düşük seviyelere gerilemesinin ardından %14.7 düşerken, Samsung Electronics 2008'den bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşayarak %14.4 geriledi. Japon yapay zeka tedarikçileri de büyük satış baskısı altında kaldı. Kioxia Holdings %18'e varan düşüşler görürken, Tokyo Electron, Disco, Nikon ve Murata Manufacturing gibi firmalar %9'un üzerinde değer kaybetti.

Bu son satış dalgası, yatırımcıların Nvidia'nın yapay zeka endüstrisindeki rolüne ilişkin artan endişelerini yansıtıyor. Nvidia'nın sadece çip tedarikçisi olmanın ötesinde, müşterisi olduğu şirketlere finansman sağladığı yönündeki algı, dot-com balonu dönemindeki satıcı finansmanı uygulamalarını akıllara getirdi. Bu durum, yapay zeka yatırım döngüsünün bazı bölümlerinin giderek artan bir şekilde kendi kendine finanse edilen talebe mi bağımlı hale geldiği sorularını gündeme getirdi. Bu endişeler, aylarca süren olağanüstü kazançların ardından yapay zeka değerlemelerinin daha geniş çaplı bir yeniden gözden geçirilmesine yol açtı.

Petrol Fiyatları Düşerken Fed Faiz Artırımı Beklentileri Yerinde Saydı

Eğer riskten kaçış eğilimi doların ilk yükselişini açıklıyorsa, faiz piyasaları ikinci destekleyici unsur olarak öne çıktı. Brent petrolünün geçen haftaki 100 doların üzerindeki yükselişinin ardından 85 doların altına gerilemesine rağmen, yatırımcılar bir Fed faiz artırımı beklentilerini azaltma konusunda şaşırtıcı derecede isteksiz davrandı. Bölgesel gelişmeler, gerilimin azaltılmasına işaret etmeye devam etti. İran Dışişleri Bakanı Seyyed Abbas Araqchi, bölgesel gelişmeler hakkında Suudi Arabistan ve Umman ile görüşmeler yaparken, Başkan Donald Trump Washington ve Tahran'ın "çok dostane müzakereler" yürüttüğünü belirtti.

Normalde, bu denli keskin bir petrol fiyatı düşüşünün enflasyon endişelerini hafifletmesi ve para politikasının sıkılaştırılması beklentilerini azaltması beklenirdi. Ancak, vadeli işlemlere dayanan Eylül ayı Fed faiz artırımı olasılıkları, haftanın başlarına göre neredeyse hiç değişmeyerek %80 civarında kaldı. Bu oran, Orta Doğu'daki çatışmaların yoğunlaşmasından önceki seviyelere göre hala belirgin şekilde yüksek. Petrol fiyatlarındaki düşüşe rağmen bu beklentilerin sabit kalması, piyasaların geçen haftaki fiyat sıçramasının enflasyonist etkilerinin henüz tam olarak hissedilmediğine inandığını gösteriyor. Daha yüksek enerji maliyetlerinin genellikle gecikmeli olarak ulaştırma, üretim ve tüketici fiyatlarına yansıdığı göz önüne alındığında, bugünkü düşük ham petrol fiyatları, daha önce yaratılan enflasyonist baskıyı hemen ortadan kaldırmıyor.

FOMC Kararı Dolar Boğaları İçin Bir Sonraki Engel

Bu arka plan, Dolar için temel desteği sağlamaya devam ediyor. Bununla birlikte, yatırımcılar Çarşamba günkü FOMC kararını beklerken temkinli davranıyor. Dolar, Euro veya Yen karşısında henüz ikna edici bir şekilde yükselemedi ve Sterlin, İsviçre Frangı ve Kanada Doları karşısındaki kazançları da nispeten mütevazı kaldı. Piyasaların, Fed'den daha kesin bir şahin duruş, Başkan Kevin Warsh'un yönlendirmesi veya acil bir faiz artırımı lehine oy ayrılıkları gibi daha güçlü bir teyit almadan, başka bir dolar alım turunu tam olarak benimsemesi beklenmiyor.

Büyük para birimleri arasında, Pazartesi günkü petrol kaynaklı kayıplarının bir kısmını telafi eden Kanada Doları öne çıktı. Dolar ikinci sırada yer aldı ve haftanın genel performansında en güçlüsü olmaya devam etti. Avustralya Doları ise, Çarşamba günkü Avustralya TÜFE raporu öncesinde bölgesel yapay zeka kaynaklı hisse senedi piyasası çöküşünün yarattığı temkinli havayı daha da artırmasıyla geride kaldı. Yüksek ABD faiz beklentilerinin geleneksel olarak düşük getirili defansif para birimleri yerine doları desteklemesi nedeniyle, Yen ve İsviçre Frangı da genel riskten kaçış eğilimine rağmen zayıf performans gösterdi.

Sıkça Sorulan Sorular

S: Petrol 85 doların altına düştüğünde Fed faiz artırımı beklentileri neden düşmedi?
C: Yüksek enerji maliyetleri, ulaştırma, üretim ve tüketici fiyatlarına gecikmeli olarak yansır. Bu nedenle, spot ham petroldeki bir düşüş, geçen haftaki fiyat sıçramasının yarattığı enflasyonist baskıyı hemen ortadan kaldırmaz. Piyasa, enflasyonist etkilerin henüz tam olarak geçmediğine inanıyor ve bu da petrol çekilse bile Eylül ayı Fed faiz artırım olasılıklarını %80 civarında tutuyor.

S: Döngüsel finansman nedir ve yapay zeka yatırımcılarını neden endişelendiriyor?
C: Döngüsel finansman, bir çip tedarikçisinin (örneğin Nvidia), yalnızca bağımsız müşterilere satış yapmak yerine, kendi donanımını satın alan şirketleri finanse etmesine yardımcı olduğu bir modeli tanımlar. Bu durum, dot-com balonunun satıcı finansmanı uygulamalarını yeniden canlandırıyor ve yapay zeka talebinin organik büyüme yerine giderek daha fazla kendi kendini finanse eden bir yapıya mı büründüğü sorularını gündeme getiriyor. Bitcoin'in de çip üreticilerinin ötesine geçen döngüsel finansman korkularıyla teknoloji satışlarına nasıl katıldığına bakın.

S: Riskten kaçış sell-off'u sırasında Dolar neden Yen veya İsviçre Frangı gibi geleneksel güvenli limanlar yerine yükseldi?
C: Yüksek ABD faiz beklentileri, düşük getirili defansif para birimleri karşısında doları desteklemeye devam etti. Yen ve İsviçre Frangı geleneksel güvenli limanlar olsa da, Fed faiz artırımı beklentilerinin yarattığı faiz oranı farkı, bu hafta riskten kaçınan sermaye için doları daha cazip bir destinasyon haline getirdi.