KI-Krieg: Warum Microsoft, Google und Amazon um Strom kämpfen

Der Wettlauf um Energie für Künstliche Intelligenz

Im März trafen sich führende Vertreter von Microsoft, Google, Amazon, Meta, OpenAI, Oracle und Elon Musks xAI im Weißen Haus. Gemeinsam unterzeichneten sie eine wegweisende Vereinbarung, die die zukünftige Operativität der größten KI-Unternehmen maßgeblich prägen wird. Sie verpflichteten sich schriftlich, für jeden Megawatt neu benötigten Strom ihrer KI-Projekte aufzukommen und die gesamte Netzinfrastruktur zu finanzieren, auf die diese Projekte angewiesen sind. Kurz gesagt, die sieben Tech-Größen signalisierten dem Präsidenten ihre Bereitschaft, unbegrenzt in die Stromversorgung für KI zu investieren.

In diesem Kontext hat sich Bitzero (AIBZ) bereits gesichert, was Big Tech am dringendsten für den aktuellen KI-Boom benötigt. Das Unternehmen kontrolliert über ein Gigawatt kostengünstiger Stromkapazitäten in Norwegen, Finnland und North Dakota. Diese Kapazitäten wurden Jahre vor der März-Vereinbarung gesichert, auch in Ländern, in denen der Aufbau vergleichbarer Anlagen in dieser Größenordnung heute kaum noch möglich ist. Jüngst kündigte Bitzero zudem einen bedeutenden Vertrag mit einem langfristigen Mieter an seinem Hauptstandort an, der – ähnlich wie Big Tech – die Stromkosten übernimmt.

Die Ausgabenzahlen aus dem Silicon Valley bestätigen, dass das Ringen um die Energieversorgung für KI weit mehr als nur leere Worte sind. Die fünf größten Anbieter von KI-Infrastruktur planen für 2026 Investitionen zwischen 660 Milliarden und 690 Milliarden US-Dollar in Sachanlagen. Diese Summe übertrifft die Verteidigungsetats fast aller Länder der Welt, wobei der Großteil gezielt in KI-Infrastruktur fließt. Doch trotz dieser immensen Geldmittel könnte die KI bald an eine Wand stoßen, die den meisten Investoren noch entgangen ist: Es gibt schlichtweg nicht genügend Strom, um sie zu versorgen.

Die Geldflüsse sind da, die Energie ist Jahre entfernt

Während viele den Aufstieg von Nvidia im Jahr 2023 verpassten, bevor das Unternehmen zum 5-Billionen-Dollar-KI-Liebling avancierte, hat sich der KI-Boom weit über reine Chiphersteller und Big-Tech-Hyperscaler hinaus ausgebreitet. Die offensichtlichen KI-Investitionen sind mittlerweile bekannt und größtenteils eingepreist. Dennoch hat sich der KI-Boom nicht verlangsamt; er hat lediglich eine tiefere Ebene erreicht: die grundlegenden Inputs, auf denen KI läuft. Und der mit Abstand wichtigste Input ist heute Elektrizität.

Leider geben die Zeitpläne Anlass zur Sorge für Unternehmen, deren KI-Nutzung täglich steigt. Ein neuer Kraftwerksbau im Versorgungsmaßstab würde von der Genehmigung bis zur Inbetriebnahme fünf bis zehn Jahre dauern. Und obwohl Kernenergie zunehmend Aufmerksamkeit erhält, ist der Ausbau neuer Kernkapazitäten noch langsamer. Microsofts Vereinbarung zur Wiederinbetriebnahme des Three Mile Island Reaktors wird frühestens 2027 Strom liefern, und Googles erster Kairos Power Reaktor wird voraussichtlich erst 2030 ans Netz gehen.

Selbst das ambitionierteste Projekt, Stargate – das 500-Milliarden-Dollar-KI-Infrastrukturvorhaben von OpenAI, Oracle und SoftBank – stößt an Grenzen. Es plant eine Kapazität von fast sieben Gigawatt mit Standorten in Texas, Michigan und Wisconsin. Doch selbst der Erfolg von Stargate hängt von der tatsächlichen Belastbarkeit der lokalen Stromnetze ab, und die meisten dieser Gigawatt werden erst in Jahren Strom erzeugen. Die im März unterzeichnete Verpflichtung deckt lediglich die Kosten für neue Energie, verkürzt aber nicht die Lieferzeit.

Bitzero: Günstige, reichliche Energie für 2026

Hier setzt Bitzero (: AIBZ) an und versucht, die Lücke zu schließen, während die KI-Nachfrage weiter steigt. In den letzten vier Jahren hat Bitzero genau das aufgebaut, was Microsoft, Google, Amazon und Meta zur Stromversorgung ihrer KI-Systeme benötigen. Die Hauptanlage des Unternehmens in Zentralnorwegen bezieht 100 % erneuerbare Wasserkraft zu Kosten von 3 bis 4 Cent pro Kilowattstunde, etwa einem Drittel dessen, was die meisten US-Rechenzentren heute zahlen.

Bitzero verwaltet zudem seine eigene direkte Netzanbindung, was bedeutet, dass das Unternehmen seinen Strom nicht von einem Versorger bezieht, sondern seine eigene Stromversorgung kontrolliert – etwas, das 2026 nur wenige börsennotierte Unternehmen von sich behaupten können. Kurz nach der Genehmigung der norwegischen Anlage schloss das Land die Tür für neue Projekte dieser Art. Regulierungsbehörden deckelten neue Rechenzentrenprojekte auf fünf Megawatt – kaum ausreichend für einen kleinen Serverraum und weit entfernt von den über 100 Megawatt, die eine einzelne KI-Trainingsanlage benötigt. Bitzero sicherte sich seine Konzessionen, bevor diese Obergrenze eingeführt wurde. Das bedeutet, dass es praktisch keine neuen Akteure gibt, die in Norwegen in Bitzero's Größenordnung bauen können. Diejenigen, die vor der Schließung der Tür fertig wurden, besitzen nun etwas Einzigartiges, das heute weder mit Kapital noch mit politischen Verbindungen repliziert werden kann.

Die Infrastruktur, die Big Tech nicht schnell genug bauen kann

Das Unternehmen hält aber nicht nur Strom vor, sondern wandelt ihn bereits in die dringend benötigte Infrastruktur für den KI-Boom um. In diesem Monat erfolgte Bitzero's offizieller Vorstoß in den KI-Rechenzentrumsmarkt durch die Unterzeichnung eines verbindlichen Letter of Intent mit einem langfristigen Mieter für ein KI-Rechenzentrum. Das Unternehmen hat eine 15-jährige Mietvereinbarung mit dem KI-Cloud-Anbieter OneQode für die volle Leistung von 110 Megawatt am norwegischen Standort abgeschlossen. Die erste Bereitstellung ist für die erste Jahreshälfte 2027 geplant. Der Deal hat einen Wert von bis zu 2,6 Milliarden US-Dollar, wovon voraussichtlich 85 % als Nettoeinkommen verbleiben, nachdem OneQode die Stromkosten trägt.

Damit ist die gesamte Hauptanlage langfristig vermietet, mit einer Bereitstellung im nächsten Jahr, während die meisten Betreiber noch auf Netzgenehmigungen warten. Sobald die norwegische Anlage mit 110 Megawatt betriebsbereit ist, würde dies im aktuellen KI-Aufbau-Rausch einem Marktwert von etwa 2 bis 3 Milliarden US-Dollar entsprechen. Dies ist jedoch noch nicht einmal der größte Standort des Unternehmens. Der finnische Kokemäki-Campus ist auf bis zu 520 MW ausgelegt, mit einer anschließenden Erweiterung auf 1000 MW / 1 Gigawatt. Dies macht ihn zu einem der größten KI-fähigen Infrastruktur-Footprints in Europa. Die ersten 80 Megawatt sind für die erste Jahreshälfte 2027 auf Kurs, und die Hochspannungsnetzverbindung wurde vom lokalen Versorger bereits bestätigt. Mit dieser massiven Skalierbarkeit könnte ein einzelner Hyperscaler Hunderte von Megawatt aufnehmen und dennoch Platz für zusätzliche Mieter lassen. Diese Kapazität existiert in Nordamerika derzeit kaum, geschweige denn in einer Anlage, die bereits genehmigt und ans Netz angeschlossen ist.

Keine dieser Entwicklungen hängt von einem weiteren KI-Vertrag morgen ab. Bitzero's Stromanlagen generieren bereits Einnahmen aus einem völlig anderen Anwendungsfall. Das Unternehmen betreibt erfolgreich Bitcoin-Mining bei einem angenommenen Coin-Preis von 50.000 US-Dollar. Dies liegt deutlich unter dem Bereich von 75.000 bis 82.000 US-Dollar, in dem die meisten Branchenakteure operieren. Diese Marge stammt aus derselben 3- bis 4-Cent-Wasserkraft, die auch die KI-Möglichkeit eröffnet. Das bedeutet, dass das Unternehmen keinen weiteren Hyperscaler-Deal in diesem Quartal oder Jahr gewinnen muss, um profitabel zu bleiben. Mining deckt die Kostenbasis ab. Jeder zukünftige KI-Vertrag stellt einen zusätzlichen Gewinn für ein bereits funktionierendes Geschäft dar.

Die Unterstützung durch "Haie" für dieses KI-Strom-Spiel

Kevin O'Leary, bekannt aus der TV-Show "Shark Tank", wurde strategischer Investor bei Bitzero, noch bevor die White-House-Vereinbarung, Stargate oder die KI-Infrastrukturausgaben die halbe Billionen-Dollar-Marke überschritten. "Es ist im Grunde ein Stromunternehmen", sagte O'Leary kürzlich in einem Interview. "Es konnte sehr vorteilhafte Stromverträge über lange Zeiträume abschließen und kann mit dieser Energie überall hingehen." Er hat deutlich gemacht, warum diese Verträge heute wichtiger sind denn je. "Es gibt keine freie Kapazität mehr im Stromnetz. Die Bitcoin-Miner haben einen unstillbaren Bedarf, und ebenso gibt es einen massiven Bedarf für KI-Rechenzentren. Diese beiden werden um Stromverträge kämpfen."

O'Leary erkannte das Problem lange bevor der Großteil des Marktes verstand, worum es in diesem Kampf überhaupt geht, und Bitzero ist im Zentrum als starke Lösung positioniert. Wo fließt das Geld von Big Tech hin? Microsoft, Google, Meta, Amazon, OpenAI, Oracle und xAI haben sich im März verpflichtet, die für KI benötigte Energie zu jedem Preis zu bezahlen. Ihre Zahlen, die während der letzten Quartalsberichte bekannt gegeben wurden, bestätigen dies ebenfalls. Doch die neue Energie kann nicht schnell genug gebaut werden, um Schritt zu halten.

Die Aktien von Versorgern und Reaktorherstellern, von denen die meisten Kleinanleger gehört haben, können keinen Strom innerhalb des Zeitrahmens liefern, in dem Big Tech tatsächlich investiert. Die Dringlichkeit zeigt sich bereits in den Ausgabenplänen der Hyperscaler selbst. Microsoft (:MSFT) erweitert aggressiv seine globale Rechenzentrumsinfrastruktur zur Unterstützung von Azure AI-Diensten und seiner Partnerschaft mit OpenAI. Gleichzeitig verfolgt das Unternehmen langfristige Stromabkommen, Gas- und sogar Kernkraftwerke, um zukünftige Energieversorgungen zu sichern. Google (:GOOG) steht vor einer ähnlichen Herausforderung, da die Nachfrage nach Gemini und KI-gestützten Cloud-Diensten beschleunigt wird. Das Unternehmen hat eine Reihe von Verträgen für Kernkraft der nächsten Generation und saubere Energie unterzeichnet, doch viele dieser Projekte werden erst gegen Ende des Jahrzehnts nennenswerte Kapazitäten liefern. In der Zwischenzeit ist Googles Wachstum zunehmend nicht von der Verfügbarkeit von Chips, sondern von der Verfügbarkeit von Strom abhängig.

Amazon (:AMZN) bleibt über AWS einer der größten Rechenzentrumsbetreiber weltweit. Das Unternehmen hat zig Milliarden Dollar in den Ausbau der KI-Infrastruktur investiert und seine Investitionen in Energieerzeugung, Netzanschlüsse und fortschrittliche Nukleartechnologien kürzlich intensiviert. Doch selbst Amazon sieht sich mit derselben Realität konfrontiert wie der Rest der Branche: Kapitalbeschaffung ist relativ einfach, während die Sicherung von Gigawatt zuverlässiger Elektrizität zu einer der größten Herausforderungen in der modernen Infrastrukturentwicklung geworden ist.

Dies führt zu einem tiefgreifenden Wandel in der Betrachtung des KI-Booms. Jahrelang belohnte der Markt Unternehmen, die Chips entwarfen, Software bauten oder Modelle trainierten. Zunehmend könnten jedoch die größten Gewinner diejenigen sein, die die physische Infrastruktur unter der KI-Ökonomie kontrollieren – Energieerzeugung, Netzzugang, Übertragungskapazität und mit Energie versorgte Rechenzentrumscampusse. In vielen Fällen wird Elektrizität zur neuen knappen Ressource, und Unternehmen mit bestehendem Zugang zu großflächiger Energie finden sich in einer stärkeren Wettbewerbsposition wieder als diejenigen, die noch Jahre auf Netzgenehmigungen warten.

Da der KI-Boom stärker denn je ist, benötigen wir Gigawatt-große Stromkapazitäten, die sofort ans Netz angeschlossen sind und auf denen KI-Hardware bereits produziert wird. Während nur sehr wenige börsennotierte Unternehmen dies glaubwürdig behaupten können, ist Bitzero eines davon. Wettbewerber mit ähnlichen langfristigen KI-Deals erzielen heute einen Marktwert von 2 bis 3 Milliarden US-Dollar pro 100 Megawatt unter Vertrag. Mit 1 Gigawatt potenzieller Kapazität in Europa und Nordamerika ergibt sich für das Unternehmen eine beträchtliche Chance im aktuellen KI-Aufbau. Und da Big Tech voraussichtlich über 600 Milliarden US-Dollar in KI-Infrastruktur investieren wird, könnten die Unternehmen, die die Energie sichern, die größten Gewinner sein, die es zu beobachten gilt.

Der KI-Boom löst eine unerwartete und beispiellose Rallye bei Erdgas- und Stromaktien aus. Wer die Energiebedürfnisse von Rechenzentren nicht beachtet, verpasst die größte Energiegewinnung des Jahrzehnts. Das intelligente Geld bewegt sich bereits leise in die wenigen Unternehmen, die bereit sind, die Billionen-Dollar-KI-Maschine mit Strom zu versorgen.