Kupferpreis erreicht neues US-Rekordhoch: Zölle befeuern Hamsterkäufe bei knapper werdendem Angebot

Rekordhöhen durch Zölle und Angebotsdefizite

Der Kupferpreis hat in New York einen beispiellosen Allzeithochpunkt erreicht. Auslöser sind zweierlei Kräfte: aggressive Lageraufstockung im Vorgriff auf US-Importzölle und eine sich zunehmend verknappende globale Versorgungslage. Die Kontrakte für Septemberlieferungen auf der Comex erreichten einen Höchststand von 6,7045 US-Dollar pro Pfund (entspricht 14.781 US-Dollar pro Tonne) und übertrafen damit das bisherige Intraday-Rekordhoch vom Mitte Mai. Diese jüngste Rallye bedeutet für das in New York gehandelte Kupfer ein Plus von rund 17% seit Jahresbeginn. In London durchbrach der Benchmark-Kontrakt der LME kurzzeitig die Marke von 14.000 US-Dollar pro Tonne und näherte sich damit dem Allzeithoch vom Januar von 14.500 US-Dollar. Der Markt zeigt eine ausgeprägte Rückwärtskalkulation (Backwardation), die auf eine sofortige Knappheit der Verfügbarkeit hindeutet. Die Prämie für prompt verfügbares LME-Kupfer gegenüber Dreimonatskontrakten hat sich deutlich ausgeweitet und übersteigt 100 US-Dollar, was den extremsten Stand seit Januar darstellt. Darüber hinaus hat sich die Preisdifferenz zwischen New York und London stark vergrößert, wobei das Comex-Metall mit einer erheblichen Prämie von rund 640 US-Dollar pro Tonne gehandelt wird. Dies steht im starken Kontrast zum durchschnittlichen Aufschlag von 350 US-Dollar im Juli und unterstreicht die intensiven Angebots- und Nachfragespitzen, die spezifisch für den US-Markt sind.

Händler agieren entschlossen im Vorfeld einer formellen US-Zollentscheidung. Die Frist von Handelsminister Howard Lutnick am 30. Juni für die Empfehlung von Zöllen auf raffinierte Kupferimporte, die potenziell bei 15% im Jahr 2027 beginnen und bis 2028 auf 30% ansteigen könnten, ist ohne öffentliche Ankündigung verstrichen. Die Regierung erwägt auch die Ausweitung bestehender Zölle auf halbfertige Waren auf Rohkupfer und hat ihre Prüfung um zusätzliche Produktkategorien erweitert, die unter Abschnitt 232 fallen. Diese Unsicherheit treibt jedoch die Marktaktivität direkt an. Der Zustrom von Kupfer in US-Häfen im Juli war mit über 200.000 Tonnen, dem höchsten monatlichen Volumen seit Beginn der verfügbaren Daten im Jahr 2014, erstaunlich. Die gesamten US-Bestände, einschließlich börsenregistrierter und privater Lagerbestände, werden nun auf weit über 1 Million Tonnen geschätzt. Wie ein Marktbeobachter feststellte, "regelt die Zollarbitrage die Nachfragesteigerung.". Diese Dynamik unterstreicht, wie spekulative Positionierungen und Zollerwartungen derzeit fundamentale Nachfrageindikatoren überschatten.

Geopolitische Entwicklungen stützen den breiteren Markt

Gleichzeitig bietet eine potenzielle Deeskalation der geopolitischen Spannungen, insbesondere im Hinblick auf die Straße von Hormuz, einen breiteren Rückenwind für risikosensitive Vermögenswerte. Berichten zufolge könnte eine 60-tägige Schifffahrtsvereinbarung zwischen den USA, dem Iran und dem Oman unmittelbar bevorstehen. Präsident Trump hat angedeutet, dass eine Einigung sehr bald erzielt werden könnte. Die Aussicht auf ein ruhigeres geopolitisches Umfeld hat Inflationssorgen gedämpft und Händler dazu veranlasst, ihre Erwartungen für aggressive Zinserhöhungen durch die Federal Reserve zurückzufahren, ein Szenario, das generell für Industriemetalle wie Kupfer unterstützend ist.

Lieferkettenunterbrechungen treffen kritische Produktionsstufen

Trotz des Optimismus bezüglich Hormuz hat der unmittelbare Einfluss der anhaltenden Schließung bereits erhebliche Schäden in entscheidenden Segmenten der Kupferlieferkette verursacht. Die Störung des Seeverkehrs durch die Meerenge hat etwa die Hälfte der aus dem Persischen Golf stammenden schwefelhaltigen Seeladungen reduziert. Gepaart mit Chinas anhaltenden Exportbeschränkungen für Schwefel, die bis Dezember gelten, ist die globale Verfügbarkeit von Schwefelsäure um etwa ein Viertel gesunken. Dies ist besonders kritisch, da Schwefelsäure ein unverzichtbarer Rohstoff für das Lösungsmittelextraktions-Elektrogewinnungsverfahren (SX-EW) ist, das für über 15% der globalen Kupferproduktion verantwortlich ist.

Wichtige Kupferproduzenten spüren die Auswirkungen. Die Demokratische Republik Kongo, ein bedeutender SX-EW-Produzent mit einer jährlichen Fördermenge von rund 1,5 Millionen Tonnen, und Chile mit einer ähnlichen Fördermenge berichten von schwindenden Säurebeständen, wobei einige Betriebe nur noch 30 bis 60 Tage Vorrat haben. Diese prekäre Situation birgt ein erhebliches Risiko für zukünftige Produktionsniveaus. Zusätzlich zu den Versorgungssorgen hat Codelco, Chiles staatlicher Bergbaugigant, die Erweiterung Andes Norte in seiner Mine El Teniente vorübergehend eingestellt. Diese Entscheidung folgte auf die Identifizierung eines ungewöhnlichen seismischen Ereignisses. Die Mine, die bereits nach einem tödlichen Felssturzvorfall im letzten Jahr unter ihrer historischen Kapazität operiert, sieht sich weiterhin Produktionsbeschränkungen gegenüber. Vorstandsvorsitzender Bernardo Fontaine äußerte Skepsis hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens, seine ehrgeizigen Produktionsziele von 1,7 Millionen Tonnen pro Jahr innerhalb der nächsten vier bis fünf Jahre zu erreichen, was auf anhaltende Herausforderungen für einen der weltgrößten Kupferproduzenten hindeutet.

Miner-Erträge spiegeln starke Marktbedingungen wider

Der robuste Kupfermarkt kommt offensichtlich den Bergbauunternehmen zugute. Glencore meldete für das erste Halbjahr einen deutlichen Anstieg des bereinigten EBITDA um 86% auf 10,1 Milliarden US-Dollar. Diese beeindruckende Leistung wurde durch starke Handelsgewinne und eine Steigerung der Kupferproduktion um 15% angetrieben. Das Unternehmen bekräftigte sein Ziel, bis Ende 2028 eine jährliche Kupferproduktion von 1 Million Tonnen zu erreichen, und bestätigte Pläne für eine Sekundärnotierung in Sydney im kommenden Oktober. Die US-notierten Aktien des Unternehmens verzeichneten einen Anstieg von 3%. Andere wichtige Akteure zeigten ebenfalls positive Kursbewegungen. Die Aktien von Anglo American stiegen in New York um 1,7%, im Vorfeld des Abschlusses ihrer bedeutenden Fusion mit Teck Resources. Antofagasta setzte seinen Aufwärtstrend nach einer bemerkenswerten Rallye am Vortag fort. Unternehmen wie BHP und Rio Tinto, die sich zunehmend auf Kupfer konzentrieren, während die Nachfrage nach Eisenerz nachlässt, verzeichneten ebenfalls Gewinne, obwohl BHP vor möglichen Produktionskürzungen in Chile im nächsten Jahr gewarnt hat. Eine breite Palette kupferorientierter Aktien, darunter Freeport-McMoRan, First Quantum Minerals, Ivanhoe Mines, Southern Copper und Teck Resources, verzeichneten Gewinne, was die weit verbreitete Zuversicht bezüglich des Metalls widerspiegelt.