Ölpreis-Schock und Inflationsangst vor Fed-Entscheidung: Marktturbulenzen brechen die Ruhe

Die Märkte hatten sich den größten Teil des Tages in gedämpfter Verfassung präsentiert. Investoren hielten sich weitgehend zurück, während sie auf die bevorstehende geldpolitische Entscheidung der Federal Reserve warteten. Doch die Stille wurde jäh durchbrochen, als die US-Handelssitzung begann. Eine deutliche Verschlechterung der Risikobereitschaft ging einher mit einer breiten Erholung des US-Dollars und einem Ausverkauf bei Aktienfutures.

Dieser abrupte Stimmungswechsel wurde durch einen doppelten Schock ausgelöst. Die Ölpreise schossen in die Höhe, nachdem Berichte über israelische und US-Luftangriffe auf Irans South Pars Gasfeld und den Energiekomplex Asaluyeh in der Provinz Bushehr bekannt wurden. Gleichzeitig fielen die US-Daten zu den Erzeugerpreisen (PPI) deutlich stärker aus als erwartet, was die Inflationssorgen nur wenige Stunden vor der Fed-Entscheidung verstärkte.

Die rote Linie im Energiesektor überschritten

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Der Angriff auf South Pars stellt eine kritische Eskalation im Konflikt dar. Bislang waren die Märkte weitgehend davon ausgegangen, dass wesentliche Energieinfrastrukturen, insbesondere solche von systemischer globaler Bedeutung, verschont bleiben würden, um einen globalen Wirtschaftsschock zu vermeiden. Diese Annahme ist nun hinfällig. Mit dem Angriff auf Asaluyeh hat sich der Konflikt von Stellvertreter-Auseinandersetzungen hin zu direkten Angriffen auf wirtschaftliche Lebensadern verlagert.

Diese Entwicklung erhöht das Risiko, dass weitere wichtige Energieanlagen in der Region, einschließlich derer in Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten, ins Visier geraten könnten. Dies würde die Wahrscheinlichkeit größerer Versorgungsunterbrechungen erhöhen. Die Implikationen reichen über die globalen Märkte hinaus. South Pars liefert rund 70% der iranischen Gasversorgung für den Inlandbedarf. Eine Störung während einer Konfliktperiode dürfte den inneren Druck auf das iranische Regime erhöhen. Historisch gesehen hat solcher Druck oft zu aggressiveren externen Reaktionen geführt, einschließlich Drohungen gegen Ölströme durch den Persischen Golf.

Inflation bereits vor dem ersten Raketeneinschlag auf dem Vormarsch

Gleichzeitig bauten sich Inflationsrisiken bereits auf, noch bevor der geopolitische Schock eintrat. Der US-PPI stieg im Februar um 0,7% monatlich und damit mehr als doppelt so stark wie erwartet. Die Jahresrate beschleunigte sich auf 3,4% gegenüber dem Vorjahr, der höchste Stand seit einem Jahr. Diese Daten signalisieren, dass die Preisdruck auf vorgelagerten Stufen bereits vor Ausbruch des Iran-Konflikts zunahmen.

Wichtig ist, dass die Zusammensetzung des PPI-Berichts auf eine strukturelle Inflation hindeutet. Die Zuwächse waren breit gefächert, wobei Dienstleistungen zwar führend waren, aber auch die Preise für Waren stark anstiegen. Steigende Tarife, Metallpreise und industrielle Vorleistungsgüter unterstreichen, dass die Kostendrucke entlang der gesamten Produktionskette eingebettet sind und nicht auf temporären Faktoren beruhen. Dies schafft ein schwierigeres Umfeld für die Politikgestalter.

Wenn die Inflation bereits vor dem Krieg an Fahrt gewann, deutet der nachfolgende Anstieg der Energiepreise, der noch nicht in den offiziellen Daten reflektiert ist, darauf hin, dass der zukünftige Inflationspfad erheblich höher ausfallen könnte. Die Fed steht daher vor Inflationsdruck, der sowohl struktureller als auch geopolitischer Natur ist.

Die Marktreaktion spiegelt diese Neubewertung wider. Der Dollar hat sich als stärkster Performer des Tages erwiesen. Rohstoffwährungen zeigten eine gemischte Performance, wobei der kanadische Dollar (Loonie) durch Öl gestützt wurde, während der australische und neuseeländische Dollar inmitten einer breiteren Risikoaversion unter Druck gerieten. In Europa lag der FTSE zum Zeitpunkt der Verfassung mit -0,60% im Minus, der DAX gab um 0,52% nach, während der CAC leicht um 0,01% zulegte. Die Rendite britischer 10-jähriger Staatsanleihen stieg um 0,067 auf 4,692%, die deutsche 10-jährige Rendite erhöhte sich um 0,021 auf 2,928%. Zuvor war der Nikkei in Asien um 2,87% gestiegen, der Hang Seng um 0,61%, der Shanghai SSE um 0,32% und der Straits Times Index um 1,34%. Die Rendite japanischer 10-jähriger Staatsanleihen fiel um 0,045 auf 2,218%.

Ausblick auf die Fed und weitere Wirtschaftsdaten

Die Märkte preisen eine "hawkish hold" – also eine Zinspause mit einem Signal für künftige Straffung – ein. Es ist jedoch möglich, dass die Fed eine neutralere Haltung einnimmt, was die Märkte überraschen und eine deutliche Neubewertung von Dollar und globalen Vermögenswerten auslösen könnte.

Die am Vortag veröffentlichten Daten zeigten bereits einen stärkeren US-PPI als prognostiziert. Die Erzeugerpreise stiegen im Februar um 0,7% monatlich, angetrieben durch breite Zuwächse bei Dienstleistungen und Waren, was die jährliche Inflation auf 3,4% gegenüber dem Vorjahr trieb. Dies unterstreicht die anhaltenden Inflationsrisiken.

Die finalisierten Daten für die Verbraucherpreise (CPI) der Eurozone bestätigten eine jährliche Inflationsrate von 1,9% im Februar, während der Kernpreisindex auf 2,4% stieg, angeführt von starker Inflation im Dienstleistungssektor. Diese anhaltenden zugrunde liegenden Preisdrucke dürften die Europäische Zentralbank (EZB) trotz der nahe am Ziel liegenden Gesamtinflation vorsichtig halten.

In der Schweiz wurde die Wachstumsprognose für 2026 auf 1,0% gesenkt. Steigende Energiepreise und geopolitische Unsicherheiten belasten die Nachfrage. Die Inflation wird nun leicht höher erwartet, während ein starker Franken und ein schwacher globaler Ausblick die Exporte weiterhin belasten.

Japanische Handelsdaten hoben eine Diversifizierung und eine Abkehr von China und den USA hervor. Die Exporte stiegen im Februar um 4,2% gegenüber dem Vorjahr und übertrafen die Prognosen, trotz starker Rückgänge der Lieferungen nach China und in die USA. Eine starke Nachfrage aus Südostasien und Europa halfen, die Schwäche auszugleichen und signalisierten eine Verlagerung der Handelsdynamik.

Der USD/JPY-Wechselkurs zeigte eine starke Erholung nach Berührung des Unterstützungsniveaus bei 158,55. Der Fokus liegt nun wieder auf dem temporären Hoch von 159,84. Ein Ausbruch darüber würde die Rally von 152,25 wieder aufnehmen und das Hoch von 161,94 erneut testen. Ein fester Bruch würde die Fortsetzung des übergeordneten Aufwärtstrends bestätigen und 61,8% der Projektion von 139,87 auf 159,44 von 152,25 bei 164,34 ansteuern. Angesichts einer bärischen Divergenz im 4-Stunden-MACD könnte ein Bruch von 158,55 jedoch auf eine kurzfristige Toppbildung hindeuten. Die Intraday-Tendenz würde dann wieder auf Abwärtskurs für eine 38,2%-Korrektur von 152,25 auf 159,74 bei 156,87 umschlagen. Im größeren Bild bleibt die Erwartung unverändert, dass das Korrekturmuster von 161,94 (Hoch 2024) mit drei Wellen bei 139,87 abgeschlossen sein sollte. Der übergeordnete Aufwärtstrend von 102,58 (Tief 2021) könnte durch 161,94 wieder aufgenommen werden. Dies bleibt der favorisierte Fall, solange der 55-Wochen-EMA (derzeit bei 152,70) hält. Ein fester Bruch von 161,94 würde den Weg für die 61,8%-Projektion von 102,58 auf 161,94 von 139,87 bei 176,75 ebnen.