US-Iran-Konflikt: Friedenshoffnung lässt Öl, Renditen und Dollar fallen

Marktstimmung kippt: Diplomatie statt Eskalation

Die mit Abstand wichtigste Nachricht für die globalen Finanzmärkte in der vergangenen Woche war keine künstliche Intelligenz, keine Zentralbankentscheidung und auch keine Wirtschaftsstatistik. Stattdessen dominierte eine dramatische Kehrtwende bei den Erwartungen hinsichtlich des US-Iran-Konflikts die Schlagzeilen. Investoren setzen zunehmend auf eine diplomatische Lösung des seit drei Monaten schwelenden Konflikts. Berichte über die Ausarbeitung eines 60-tägigen Memorandum of Understanding (MoU) zur Verlängerung des Waffenstillstands und zur Schaffung eines Rahmens für eine breitere Deeskalation befeuerten diese Hoffnung. Im Zentrum des Vorschlags steht die strategisch bedeutsame Straße von Hormuz, die als entscheidender Energiekorridor während des Konflikts im Fokus der Marktängste stand. Laut Berichten würde Iran sämtliche Beschränkungen für die Handelsschifffahrt aufheben, Seeminen räumen und die Pläne für die Erhebung von Transitgebühren aufgeben. Im Gegenzug würde die USA schrittweise ihre Seeblockade abbauen und die Beschränkungen für iranische Ölexporte lockern. Dieser Rahmen adressiert wirksam das größte Risiko für die Weltwirtschaft: eine anhaltende Unterbrechung der Energieversorgung.

Die Finanzmärkte reagierten umgehend. Brent-Rohöl setzte seinen steilen Rückzug von früheren Höchstständen über 110 US-Dollar fort und fiel unter 90 US-Dollar, da Händler die Aussicht auf normalisierte Ölflüsse einpreisten. Dies markierte eine deutliche Umkehr der Stagflationsängste, die in den letzten drei Monaten dominierten, als Investoren befürchteten, eine anhaltende Sperrung der Straße von Hormuz könnte einen weiteren globalen Inflationsschock auslösen. Die Anleihemärkte bestätigten diese Entwicklung. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, die Anfang des Monats inmitten von Inflationssorgen auf 4,70% gestiegen war, gab stark nach und schloss nahe 4,45%. Dieser Rückgang spiegelte das wachsende Vertrauen wider, dass der Energieschock möglicherweise nicht schwerwiegend genug sein würde, um eine weitere Zinserhöhung durch die Federal Reserve zu erzwingen. Anleiheinvestoren stimmten damit effektiv gegen die schlimmsten Inflationsszenarien, die die Renditen nach oben getrieben hatten.

Analyse Lesen

Technologieaktien beflügelt, Währungen verhalten

Aktieninvestoren nutzten die verbesserte Ausgangslage schnell. Die Beseitigung eines bedeutenden geopolitischen Risikos erfolgte gerade zu einem Zeitpunkt, an dem die Technologiegewinne und die KI-bezogene Euphorie weiterhin außerordentlich stark blieben. Anstatt sich über Ölpreise und Inflation Sorgen zu machen, konzentrierten sich Investoren wieder auf Wachstum, Produktivität und Technologieausgaben. Das Ergebnis war eine weitere kräftige Rallye an den globalen Aktienmärkten. Die größten Gewinner waren erneut technologieorientierte Märkte. Der Composite kletterte auf neue Rekorde, während der Nikkei und der KOSPI neue Höchststände erreichten. Der synchronisierte Anstieg spiegelte sowohl die Erleichterung über die geopolitischen Entwicklungen als auch das Vertrauen wider, dass der KI-Investitionszyklus intakt bleibt. Europäische Märkte nahmen an der Rallye teil, blieben aber hinter ihren US-amerikanischen und asiatischen Pendants zurück. Die Devisenmärkte zeichneten ein vorsichtigeres Bild. Der Kiwi und der Aussie führten die Gewinne an, als sich die Risikostimmung verbesserte, während der US-Dollar und der Yen hinterherhinkten. Verglichen mit den dramatischen Bewegungen bei Aktien, Öl und Anleihen waren Währungen jedoch weitaus weniger überzeugt. Investoren mögen optimistisch sein, aber sie sind sich auch bewusst, dass die Vereinbarung noch nicht unterzeichnet ist und politisch fragil bleibt. Der Markt preist Frieden ein, aber die nächste Phase hängt davon ab, ob die Diplomatie liefern kann, was die Investoren bereits anzunehmen begonnen haben.

Technische Analyse: Brent unter Druck, auf Rekordjagd

Die wichtigste Grafik an den globalen Märkten bleibt Brent-Rohöl. Die Ausdehnung des Rückgangs von 112,72 US-Dollar in der Vorwoche lieferte den bisher stärksten Beweis dafür, dass Investoren zunehmend eine diplomatische Lösung des US-Iran-Konflikts und eine schrittweise Normalisierung der Energieflüsse durch die Straße von Hormuz einpreisen. Der Ausverkauf beschleunigte sich, nachdem der Markt zu Beginn der Woche mit einer Kurslücke nach unten eröffnet hatte, was das wachsende Vertrauen widerspiegelte, dass der vorläufige Waffenstillstandsrahmen letztendlich zu einer umfassenderen Vereinbarung führen könnte. Technisch gesehen ist der Bruch unter den 55-Tage-Exponentiell gleitenden Durchschnitt (EMA) (aktuell bei 98,41 USD) eine signifikante bärische Entwicklung für die nahe Zukunft. Wichtiger ist, dass Brent fest unter diesem gleitenden Durchschnitt verblieben ist, was darauf hindeutet, dass der Einbruch keine bloße vorübergehende Übertreibung ist. Obwohl die Abwärtsdynamik nachließ, als die Preise die untere Trendlinie erreichten, gibt es immer noch wenig Anzeichen für eine Bodenbildung. Solange der Widerstand bei 97,81 USD intakt bleibt, deutet der Pfad des geringsten Widerstands weiter nach unten. Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die Unterstützung der unteren Trendlinie (aktuell im Bereich von 92,00 USD). Ein anhaltender Handel unter dieser Unterstützung würde den Weg für eine 61,8%-Retracement-Zone von 58,72 USD bis 119,50 USD bei 82,04 USD ebnen. Eine gewisse Stabilisierung könnte in diesem Bereich um 82,04 USD entstehen, da kurzfristige Eindeckungskäufe stattfinden. Wenn sich die globale Ölversorgung jedoch weiter normalisiert und die geopolitischen Risiken weiter abnehmen, dürften Erholungen unter dem 55-Tage-EMA begrenzt bleiben, was die Bühne für einen tieferen Rückgang unter 82,04 USD zu einem späteren Zeitpunkt bereitet.

Der Composite setzte seinen starken Aufwärtstrend in der Vorwoche fort und schloss auf einem neuen Rekordhoch von 26.972 Punkten. Die Rallye hat die Sorgen rund um den US-Iran-Konflikt, die Anfang des Monats die Marktstimmung dominierten, vollständig abgeschüttelt. Da die Befürchtungen vor einer anhaltenden Störung der globalen Energieversorgung nachließen und die Ölpreise stark zurückgingen, lenkten die Investoren schnell ihren Fokus auf das Thema, das die Aktien seit über zwei Jahren antreibt: künstliche Intelligenz. Starke Technologiegewinne und anhaltende Begeisterung über KI-bezogene Kapitalausgaben bilden eine solide Grundlage für weitere Zuwächse. Technisch gesehen zeigt die Aufwärtsdynamik Anzeichen einer Mäßigung, da sich der Index der oberen Grenze seines mittelfristigen Aufwärtstrends nähert, der derzeit bei etwa 27.600 Punkten liegt. Es gibt jedoch noch keine nennenswerten Anzeichen für eine Toppbildung. Der Index verzeichnet weiterhin höhere Hochs und höhere Tiefs, während Rückgänge flach bleiben und gut von Käufern unterstützt werden. Solange diese Struktur intakt bleibt, deutet der Pfad des geringsten Widerstands weiter nach oben. Ein entscheidender Bruch über den Kanalwiderstand könnte eine weitere Phase der Aufwärtsbeschleunigung auslösen. In diesem Szenario wäre das nächste Hauptziel die 100%-Projektion von 14.784 auf 24.019 von 20.690,25 bei 29.926. Damit wäre die psychologisch wichtige Marke von 30.000 Punkten fest in Reichweite. Auf der Abwärtsseite wäre ein Bruch der Unterstützung bei 25.701 die erste An indication einer kurzfristigen Toppbildung und würde einen tieferen Rückgang in Richtung des 55-Tage-EMA (jetzt bei 24.795) signalisieren, bevor der breitere Aufwärtstrend wieder aufgenommen wird.

Anleihemarkt preist Inflationsrisiken aus

Die starke Umkehr der US-Staatsanleiherenditen in der vergangenen Woche könnte eines der deutlichsten Signale dafür sein, dass die Märkte eine diplomatische Lösung des US-Iran-Konflikts begrüßen. Nach Erreichen eines 16-Monats-Hochs von 4,70% am 19. Mai inmitten von Befürchtungen eines anhaltenden Energieschocks, fiel die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen Anleihe aggressiv zurück und schloss die Woche bei rund 4,45%. Der Rückgang deutet darauf hin, dass Anleiheinvestoren die extremsten Inflationsszenarien auspreisen, die die Stimmung Anfang des Monats dominierten. Technisch bestätigt der Bruch unter die Unterstützung bei 4,48%, die nun zum Widerstand wird, dass ein kurzfristiges Top bei 4,69% erreicht wurde. Allerdings ist die Abwärtsdynamik noch nicht entscheidend. Der anfängliche Rückgang stoppte vor dem 38,2%-Retracement von 3,96% auf 4,69% bei 4,41%. Dies lässt die Rendite in einer möglichen kurzfristigen Konsolidierungsspanne zwischen 4,41% und 4,69% gefangen, während die Märkte auf weitere Klarheit sowohl bei der Inflation als auch beim Fortschritt der US-Iran-Verhandlungen warten. Die nächste gerichtete Bewegung könnte stark von der Geopolitik abhängen. Eine erneute Eskalation des Konflikts oder ein Wiederaufleben des Inflationsdrucks wären wahrscheinlich erforderlich, um die Renditen wieder über 4,69% zu treiben. Umgekehrt würde eine formelle Waffenstillstandsvereinbarung und ein anhaltender Rückgang der Ölpreise einen entscheidenden Bruch unter 4,41% auslösen und signalisieren, dass der gesamte Anstieg von 3,96% bereits abgeschlossen ist. In diesem Szenario sollte ein tieferer Rückgang zum 61,8%-Retracement bei 4,24% erwartet werden, mit Spielraum für einen noch tieferen Rückgang, wenn die Inflationsängste weiter nachlassen.

US-Dollar-Abwärtstrend wieder im Fokus

Eine der interessanteren Entwicklungen der letzten Woche war der Kontrast zwischen der Widerstandsfähigkeit des US-Dollars und den breiteren Markttrends. Einerseits erlitt der Greenback nicht den Einbruch, der typischerweise mit fallenden Ölpreisen, nachlassenden geopolitischen Spannungen und steigenden Aktienmärkten verbunden ist. Andererseits gelang es ihm auch nicht, eine nennenswerte Erholung zu erzielen, trotz der anhaltenden Unsicherheit über die endgültige Genehmigung des US-Iran-Waffenstillstandsrahmens. Das Ergebnis war eine relativ gedämpfte Performance, die den Dollar zu den schwächeren Währungen der Woche zählte, ohne jedoch eine vollständige Kapitulation auszulösen. Technisch bleibt der Dollar-Index (DXY) nach dem Scheitern, Gewinne über 99,50 zu halten, anfällig. Der Rückgang von 99,54 verlagert den unmittelbaren Fokus zurück auf den 55-Tage-EMA (jetzt bei 98,77). Ein entscheidender Bruch unter diesen gleitenden Durchschnitt würde darauf hindeuten, dass die Erholung von 97,63 lediglich korrektiv war und ihren Lauf bereits beendet hat. Eine solche Entwicklung würde wahrscheinlich neuen Verkaufsdruck ermutigen und die Unterstützungszone vom Januar bei 95,55 wieder in den Fokus rücken. Der größere Trend begünstigt weiterhin eine Dollar-Schwäche. Die Erholung von 95,55 Anfang dieses Jahres schaffte es nie, das entscheidende 38,2%-Retracement von 110,17 (Hoch 2025) auf 95,55 (Jan-Tief) bei 101,13 herauszufordern, wodurch die breitere Sequenz niedrigerer Hochs intakt blieb. Ein Bruch des oben erwähnten Unterstützungsniveaus von 97,63 könnte als Hinweis interpretiert werden, dass der Rückgang von 110,17 (Hoch 2025) wieder einsetzt.

NZD/JPY: Yen-Schwäche und RBNZ-Entscheidungen treiben Paar nach oben

Der NZD/JPY-Kurs stieg stark an und war damit die Top-Bewertung der Woche, mit einem Gewinn von 2,45%. Unterstützt wurde dies durch eine starke Kombination aus Risikobereitschaft, einem wiedererstarkten Nikkei und wachsenden Erwartungen, dass die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) bald ihren Straffungszyklus beginnen könnte. Während viele Währungen von der breiteren Stimmungsverbesserung profitierten, stach der NZD/JPY hervor, da beide Seiten des Paares entscheidend zu seinen Gunsten tendierten. Der Yen-Teil der Gleichung wurde stark von der Entwicklung an den japanischen Aktienmärkten beeinflusst. Der entscheidende Bruch des Nikkei über seinen mittelfristigen Aufwärtstrendkanalwiderstand ist ein starkes technisches Signal dafür, dass die Rallye eher beschleunigt als erschöpft ist. Der Index hat sich zu einem der stärksten Aktienmärkte der Welt entwickelt, da Investoren aggressiv in Technologie- und KI-bezogene Themen zurückrotieren. Für japanische Investoren reduziert die starke heimische Aktienperformance weiterhin die Nachfrage nach defensiven Yen-Beständen. Technisch wird mit einer weiteren Rallye am Nikkei gerechnet, solange der Widerstand bei 63.799 hält, der nun zur Unterstützung geworden ist. Ein fester Bruch der 61,8%-Projektion von 50.558 auf 63.799 von 59.292 bei 67.474 wird den Weg durch die psychologische Marke von 70.000 zum 100%-Projektionsziel bei 72.532 ebnen. Eine solche Stärke wird den Yen wahrscheinlich unter Druck halten. Obwohl Interventionssorgen weiterhin aggressives Kaufen von USD/JPY nahe 160 verhindern, tun sie wenig, um die Stärke in Yen-Kreuzen zu verhindern, bei denen der Dollar nicht beteiligt ist. Folglich wäre NZD/JPY eines der klarsten Instrumente, um bärische Yen-Ansichten auszudrücken. Gleichzeitig erhielt der neuseeländische Dollar erhebliche Unterstützung durch eine dramatische Verschiebung der RBNZ-Erwartungen. Die Zentralbank beließ die Zinsen in der Vorwoche unverändert, jedoch nach einer 3-3-Stimmenmehrheit, die den entscheidenden Stimmrecht von Gouverneurin Anna Breman erforderte, um die Politik unverändert zu lassen. Wichtiger ist, dass die Beamten den Rest der Woche damit verbrachten, die Botschaft zu verstärken, dass eine Straffung eher früher als später und möglicherweise aggressiver erfolgen wird. Mehrere Top-Politiker bestätigten effektiv, dass Juli nun eine relevante Sitzung für eine Zinserhöhung ist. Noch bemerkenswerter war die Weigerung, einen größeren Schritt auszuschließen, falls die Inflationsrisiken weiter zunehmen. Beamte machten deutlich, dass sie nicht auf den Inflationsbericht des zweiten Quartals warten müssen, um zu handeln. Folglich haben sich die Märkte von der Debatte, ob die RBNZ erhöhen wird, hin zur Debatte verlagert, ob auf der nächsten Sitzung eine Bewegung von 25 Basispunkten oder 50 Basispunkten erfolgen könnte. Der mittelfristige Aufwärtstrend von NZD/JPY wurde in der Vorwoche durch den Durchbruch des Widerstands bei 94,96 wieder aufgenommen. Ein weiterer Anstieg wird nun erwartet, solange der Widerstand bei 94,03, der zur Unterstützung wurde, hält. Das nächste Ziel ist die 61,8%-Projektion von 85,33 auf 94,96 von 90,55 bei 96,50. Ein entscheidender Bruch dort könnte eine Aufwärtsbeschleunigung zum 100%-Projektionsziel bei 100,18 auslösen, was knapp über der psychologischen Marke von 100 liegt. Im größeren Bild sieht der Anstieg von NZD/JPY von 79,79 (Tief 2025) nun eher wie ein Fünf-Wellen-Impuls aus. Das heißt, die Korrektur von 99,01 (Hoch 2024) könnte mit drei Wellen nach unten auf 79,79 vollständig abgeschlossen sein. Der Aufwärtstrend von 59,49 (Tief 2020) könnte bereit sein, wieder aufgenommen zu werden. Ein fester Bruch des oben genannten Projektionsniveaus von 96,50 würde diesen langfristigen bullischen Fall festigen.

USD/CHF: Abwärtstrend im Fokus

Der späte Bruch der Unterstützung bei 0,7807 deutet darauf hin, dass die Korrekturerholung des USD/CHF abgeschlossen ist. Die anfängliche Tendenz ist diese Woche wieder abwärts gerichtet, um zunächst 0,7760 erneut zu testen. Ein fester Bruch dort wird den Fall von 0,8041 fortsetzen. Das nächste Ziel wird die 61,8%-Projektion von 0,8041 auf 0,7774 von 0,7898 bei 0,7733 sein. Das Risiko bleibt nun abwärts gerichtet, solange der Widerstand bei 0,7898 hält, im Falle einer Erholung. Im größeren Bild, solange der 55-Wochen-EMA (jetzt bei 0,8028) hält, wird erwartet, dass der Rückgang von 0,9200 als Teil des größeren Abwärtstrends fortgesetzt wird. Ein fester Bruch von 0,7603 wird das 100%-Projektionsziel von 1,0146 (Hoch 2022) auf 0,8332 von 0,9200 bei 0,7382 anpeilen. Im langfristigen Bild werden die Preisaktionen von 0,7065 (Tief 2011) als korrektives Muster für den jahrzehntelangen Abwärtstrend von 1,8305 (Hoch 2000) angesehen. Es ist ungewiss, ob der Rückgang von 1,0342 die zweite Phase des Musters ist oder die Wiederaufnahme des Abwärtstrends. Aber in beiden Fällen wird der Ausblick bärisch bleiben, solange der Widerstand bei 0,8756 (Tief 2021) hält. Ein erneuter Test von 0,7065 sollte als nächstes erwartet werden.