Trump beruhigt Märkte: Iran-Spannungen scheinen zweitrangig

Gelassenheit an den Märkten trotz geopolitischer Risiken

In einer Welt, die angeblich von Geopolitik besessen ist, zeigen sich die Investoren bemerkenswert ruhig. Der vorgeschlagene Vertrag zwischen den USA und dem Iran ist noch nicht unterzeichnet, zentrale Details bleiben ungeklärt, und militärische Auseinandersetzungen zwischen beiden Seiten dauern an. Dennoch verhalten sich die Finanzmärkte so, als sei eine dauerhafte Lösung nur eine Frage der Zeit. Rohölpreise liegen deutlich unter den jüngsten Höchstständen, die Renditen von US-Staatsanleihen bleiben gedämpft, die Aktienmärkte stabilisieren sich, und es gibt kaum Anzeichen für die Panik, die normalerweise mit erneuten Spannungen im Nahen Osten einhergeht.

Die jüngsten Entwicklungen liefern durchaus Gründe zur Vorsicht. Das US Central Command berichtete, dass der Iran über Nacht zwei ballistische Raketen auf amerikanische Truppen in Kuwait abgefeuert habe, beide seien jedoch ohne Opfer abgefangen worden. Diese Angriffe folgten auf US-Vergeltungsschläge gegen iranische Radar- und Drohnenkommandostrukturen am Wochenende. Teheran besteht derweil darauf, dass jede Vereinbarung Garantien für alle Fronten, einschließlich des Libanon, beinhalten müsse. Außenminister Abbas Araghchi warnte, dass jeder Waffenstillstandsverstoß durch die USA oder Israel als Bruch des gesamten Abkommens gewertet würde.

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Trotz dieser Spannungen gibt es noch keinen unterzeichneten Rahmen, und Berichte deuten darauf hin, dass die Verhandlungsführer noch keine Schlüsselaspekte des vorgeschlagenen Abkommens finalisiert haben. Dennoch scheinen die Investoren stärker darauf zu fokussieren, wohin die Verhandlungen führen, als auf die jüngsten militärischen Schlagzeilen. US-Präsident Donald Trump bekräftigte heute, dass der Iran „wirklich ein Abkommen schließen will“ und versicherte, dass die endgültige Vereinbarung sowohl den USA als auch ihren Verbündeten zugutekommen würde. Er forderte Kritiker auf, den Prozess nicht ständig zu hinterfragen, und schloss mit der Botschaft: „Lehnen Sie sich einfach zurück und entspannen Sie sich, es wird am Ende alles gut werden.“

Marktreaktionen über Anlageklassen hinweg

Die Märkte scheinen bereit zu sein, ihm vorerst Glauben zu schenken. Diese Zuversicht zeigt sich über verschiedene Anlageklassen hinweg. Brent-Rohöl erholte sich kurzzeitig über die Marke von USD 94 pro Barrel, zeigt aber weiterhin ein Muster aus tieferen Hochs und tieferen Tiefs, was darauf hindeutet, dass Händler die geopolitisch bedingten Aufschläge, die Anfang des Jahres eingepreist wurden, weiterhin abbauen. Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen sind leicht gestiegen, bleiben aber unter 4,5%, was darauf hindeutet, dass Investoren noch keinen erneuten Inflationsschock einpreisen. Europäische Aktien zeigen ein gemischtes Bild mit moderaten Gewinnen in Deutschland und Frankreich, während US-Futures auf eine festere Eröffnung hindeuten. Auch die Devisenmärkte sind zurückhaltend. Der US-Dollar erholt sich von den Verlusten der Vorwoche, ihm fehlt jedoch die Dynamik, die mit einer breiteren Flucht in sichere Häfen verbunden ist. Das Britische Pfund führt die wichtigsten Währungen des Tages an, gefolgt von Dollar und Euro. Am anderen Ende der Tabelle verzeichnet der Neuseeland-Dollar die schwächste Performance, gefolgt vom Schweizer Franken und dem Kanadischen Dollar, während der Australische Dollar und der Yen im Mittelfeld liegen.

Der Mangel an aggressiven defensiven Positionierungen lässt darauf schließen, dass Investoren die jüngsten militärischen Zwischenfälle weiterhin als Verhandlungsgeräusche und nicht als Anzeichen einer breiteren Eskalation betrachten. Die größere Herausforderung für die Märkte könnte letztlich von der Wirtschaft und nicht von der Geopolitik ausgehen. Diese Woche bringt einen prall gefüllten Wirtschaftskalender mit US-ISM-Umfragen, ADP-Beschäftigungsdaten, Inflationsdaten aus der Eurozone, australischen BIP-Zahlen und den mit Spannung erwarteten Arbeitsmarktdaten aus den USA und Kanada am Freitag. Die Märkte mögen auf Frieden wetten, doch die nächste größere Bewegung bei Währungen, Anleiherenditen und Aktien könnte immer noch von den Wirtschaftsdaten bestimmt werden.

Wichtige Wirtschaftsdaten und Marktausblick

Die Märkte beginnen die Woche mit zwei großen Unsicherheiten: ob sich der vorgeschlagene Rahmen zwischen den USA und dem Iran zu einer formellen Vereinbarung entwickelt und ob die NFP-Daten am Freitag die Fed näher an eine weitere Zinserhöhung bringen. Investoren haben bereits einen deutlichen Rückgang der geopolitischen Risiken eingepreist, was den Ölpreis sinken und die Aktienkurse steigen ließ. Der Deal bleibt jedoch ungezeichnet und zentrale Streitpunkte ungelöst. Angesichts der US-Arbeitsmarktdaten, der Inflation in der Eurozone, des australischen BIP und der kanadischen Beschäftigungszahlen, die alle diese Woche anstehen, könnte die Volatilität bei Währungen, Anleihen und Rohstoffen schnell zurückkehren.

Die jüngste Umfrage der EZB zeigt stabile Inflationserwartungen, aber vertiefte Wachstumssorgen. Die Verbraucher in der Eurozone werden zunehmend pessimistisch hinsichtlich des Wachstums, sind aber noch nicht davon überzeugt, dass die Inflation schnell nachlassen wird. Die Inflationserwartungen für ein Jahr blieben laut der neuesten EZB-Umfrage bei 4,0%, während die Erwartungen für das Wirtschaftswachstum weiter schwächten. Angesichts der weiterhin erhöhten Unsicherheit über zukünftige Preise verstärken diese Ergebnisse die schwierige Gratwanderung für die EZB-Politiker vor ihrer nächsten Zinsentscheidung.

Die EZB-Notenbankerin Schnabel stärkte die Argumente für eine Zinserhöhung im Juni, da die Inflationserwartungen aus dem Ruder laufen könnten. Sie warnte, dass höhere Energiekosten sich nun über globale Lieferketten ausbreiten und die Produzentenpreise weltweit erhöhen, was Inflationsrisiken schaffe, die nicht länger ignoriert werden könnten. Ihre Kommentare bekräftigen die Erwartungen für eine Zinserhöhung im Juni und halten die Märkte wachsam für die Möglichkeit weiterer Straffungen.

Der Eurozone Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe lag bei 51,6. Das Wachstum verlangsamt sich, während der Inflationsdruck aus dem Nahen Osten zunimmt. Der jüngste PMI-Bericht der Eurozone deutet darauf hin, dass die Inflation wieder zu einem größeren Problem wird, gerade als das Wachstum an Dynamik verliert. Hersteller erhöhen die Preise, um die stark gestiegenen Kosten auszugleichen, doch die Kunden werden vorsichtiger, was das Auftrags wachstum nach mehreren Monaten der Verbesserung ins Stocken bringt.

Der britische PMI für das verarbeitende Gewerbe lag bei 53,9. Die Expansion dehnt sich auf sieben Monate aus, aber die Nachhaltigkeit wird in Frage gestellt. Der britische Fertigungssektor expandiert, aber möglicherweise nicht aus den Gründen, die politische Entscheidungsträger bevorzugen würden. Unternehmen ziehen Bestellungen vor, um sich vor steigenden Kosten und möglichen Lieferengpässen zu schützen, was einen temporären Aufschwung schafft, der nachgenügt sein könnte, sobald die Lagerbestände aufgefüllt sind.

Das Schweizer BIP im ersten Quartal übertraf die Erwartungen, da das verarbeitende Gewerbe das Wachstum antrieb. Die Schweizer Wirtschaft verzeichnete einen stärkeren Start ins Jahr 2026 als erwartet, mit einem stark beschleunigten BIP-Wachstum dank einer Erholung der Industrie und des verarbeitenden Gewerbes. Doch unter der oberflächlichen Stärke blieben die Binnennachfrage schwach, die Konsumausgaben stagnierten und die Investitionen gingen zurück. Das Ergebnis ist eine Wirtschaft, die schneller wächst als erwartet, aber dennoch keine breite Dynamik aufweist.

Der japanische Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe schloss bei 54,1, starkes Wachstum trotz steigender Kostendruck. Japans PMI-Daten zeigten im Mai zwei Trends. Das verarbeitende Gewerbe wuchs robust dank starker Nachfrage aus den KI- und Elektroniksektoren, doch Unternehmen lagerten auch Waren inmitten geopolitischer Unsicherheiten ein. Kombiniert mit stark steigenden Inputkosten und einer vorsichtigen Geschäftsstimmung, deutet der Bericht darauf hin, dass die heutige Stärke die Herausforderungen auf dem weiteren Weg maskieren könnte.

Chinas PMIs signalisieren langsameres Wachstum, da die Exportnachfrage nachlässt. Chinas jüngste PMI-Berichte enthüllten eine wachsende Kluft zwischen inländischer und externer Nachfrage. Die Produktionsaktivität verlangsamte sich, da die Exportaufträge wieder in den Kontraktionsbereich fielen, während der Dienstleistungssektor von stärkeren Feiertagsausgaben profitierte. Da sowohl offizielle als auch private Umfragen auf eine schwächere Auslandsnachfrage hindeuten, deuten die Daten darauf hin, dass Chinas Wachstumsausblick zunehmend von den Binnenausgaben statt von Exporten abhängt.