Ölpreisschock droht Bergbaukosten massiv zu erhöhen

Steigende Ölpreise belasten den Bergbau

Die anhaltenden Spannungen im Nahen Osten und die damit verbundenen steigenden Ölpreise könnten die Bergbaukosten erheblich in die Höhe treiben und die Margen des Sektors belasten. Dies geht aus einer aktuellen Analyse hervor. Die Untersuchung historischer Kostentrends ergab, dass die Ausgaben im Bergbau mit steigenden Rohölpreisen deutlich anziehen, wobei das Ausmaß je nach Rohstoff variiert.

Eisenerz ist am stärksten betroffen, da die Kosten pro 10 % Ölpreisanstieg um etwa 4,2 % steigen. Im Vergleich dazu liegen die Werte für Kupfer bei etwa 3,5 % und für Gold bei rund 2 %. Sollte der Ölpreis im Durchschnitt bei etwa 100 Dollar pro Barrel liegen, was etwa 47 % über dem Durchschnitt für 2025 liegt, könnten die Bergbaukosten für Eisenerz um etwa 20 %, für Kupfer um 16 % und für Gold um 9 % steigen.

Ein Blick auf die letzten rund 25 Jahre zeigt, dass die Kosten von Eisenerz mit 4,2 % am empfindlichsten auf Ölpreisänderungen reagieren, gefolgt von Kupfer mit 3,5 % und Gold mit 1,9 %.

Die Brent-Rohölpreise hielten sich am Freitag über der Marke von 100 Dollar pro Barrel, obwohl die USA die Sanktionen gegen russisches Öl vorübergehend gelockert hatten. Die auf der Website des US-Finanzministeriums veröffentlichte Lizenz gilt nur für russisches Rohöl und Erdölprodukte, die ab dem 12. März auf Schiffe verladen wurden, und erlaubt den Transport dieser Lieferungen bis zum 11. April.

„Bottom-up“-Kostenaufschlüsselungen unterschätzen oft die Auswirkungen steigender Preise, da sie sich hauptsächlich auf den direkten Kraftstoffverbrauch konzentrieren. Diesel macht heute nur etwa 5 % der Betriebskosten von Kupferminen aus, verglichen mit etwa 8 % vor zwei Jahrzehnten. Steigende Energiepreise wirken sich jedoch auf Strom, Verbrauchsmaterialien, Arbeit und Ausrüstung aus und verstärken so den gesamten Kostendruck. Steigen die Ölpreise um 10 %, erhöhen sich die Kupferkosten um etwa 3,5 %.

Auswirkungen auf die Wettbewerbsfähigkeit

Die Ergebnisse unterstreichen, wie Energieschocks die Wirtschaftlichkeit des Bergbaus verändern können. Anhaltend steigende Ölpreise erhöhen nicht nur die Betriebskosten, sondern können auch die Kostenkurven der Branche verschieben, was potenziell die Wettbewerbsfähigkeit einzelner Vermögenswerte beeinträchtigen kann, wenn die Kraftstoffpreise hoch bleiben.

Regionale Unterschiede

Die regionale Betroffenheit variiert. Minen in Afrika und Amerika weisen historisch gesehen eine geringere Empfindlichkeit gegenüber globalen Ölpreisen auf als Betriebe in Europa und Asien, was wahrscheinlich auf den Zugang zu billigeren lokalen Brennstoff- und Energiequellen zurückzuführen ist. Gleichzeitig hat die Anfälligkeit der Industrie gegenüber Öl allmählich abgenommen, da Unternehmen in Kraftstoffeffizienz, Elektrifizierung und Eigenstromerzeugung investieren. Diesel allein macht direkt etwa 5 % der Standortkosten aus, gegenüber 8 % im Jahr 2005.

Lieferkettenrisiken im Zusammenhang mit dem Nahen Osten stellen eine weitere Unsicherheit dar. Höhere Schwefelpreise könnten die Kosten für die Lösungsmittelextraktion und die Elektrogewinnung von Kupfer erhöhen, die stark auf Schwefelsäure angewiesen sind. Unterdessen sind Ammoniakexporte, von denen etwa ein Fünftel die Straße von Hormus passieren, ein wichtiger Rohstoff für Ammoniumnitrat, das in Sprengstoffen für den Bergbau verwendet wird.

Der Krieg hat die „größte Angebotsunterbrechung“ in der Geschichte verursacht, so die Internationale Energieagentur, auch wenn Dutzende von Ländern vereinbart haben, 400 Millionen Barrel aus strategischen Reserven freizugeben, um die Märkte zu stabilisieren. Afrika und Amerika scheinen regional gesehen relativ stärker isoliert zu sein als Europa und Asien.

Einzelne Minen können unterschiedliche Ergebnisse erzielen, abhängig von Energieabsicherungsprogrammen, Stromverträgen oder lokalen Liefervereinbarungen, die die Weitergabe höherer Ölpreise in die Betriebskosten verzögern oder abmildern könnten. Dennoch deutet die Geschichte darauf hin, dass anhaltende Energieschocks tendenziell die gesamte Wertschöpfungskette des Bergbaus durchdringen und die Anfälligkeit der Industrie gegenüber geopolitischen Störungen auf den globalen Kraftstoffmärkten verstärken.

Was bedeutet das für Anleger?

Die steigenden Ölpreise stellen eine Herausforderung für Bergbauunternehmen dar, insbesondere für solche mit energieintensiven Prozessen oder Standorten in Regionen mit hohen Energiekosten. Anleger sollten die potenziellen Auswirkungen auf die Rentabilität und die Wettbewerbsfähigkeit einzelner Unternehmen berücksichtigen. Unternehmen, die in Energieeffizienz investieren oder Zugang zu günstigen lokalen Energiequellen haben, könnten besser positioniert sein, um diesen Herausforderungen zu begegnen.

Es ist ratsam, die Entwicklung der Ölpreise und die geopolitische Lage im Auge zu behalten, da diese Faktoren die Bergbauindustrie weiterhin beeinflussen werden. Auch die Preise von Kupfer, Eisenerz und Gold könnten volatil reagieren. Beobachten Sie die Entwicklung des Brent Crude Oil und des WTI.