RBNZ hält Leitzins stabil bei 2,25 Prozent angesichts globaler Unsicherheiten

Zentralbank RBNZ belässt Leitzins stabil

Die neuseeländische Geldpolitische Kommission hat heute entschieden, den Official Cash Rate (OCR) bei 2,25 Prozent zu belassen. Diese Entscheidung erfolgte trotz einer jährlichen Verbraucherpreisinflation von 3,1 Prozent im März-Quartal. Der anhaltende Konflikt im Nahen Osten belastet die kurzfristige Inflation und dämpft gleichzeitig die wirtschaftliche Aktivität. Die Inflation wird voraussichtlich im September-Quartal einen Höchststand von 4,3 Prozent erreichen, bevor sie Mitte 2027 wieder den Zielwert von 2 Prozent erreicht.

Die Kerninflation, das Lohnwachstum und die mittel- bis langfristigen Inflationserwartungen bleiben derzeit im Einklang mit der Rückkehr zur Zielmarke von 2 Prozent mittelfristig. Das globale wirtschaftliche Umfeld ist weiterhin von Unsicherheit geprägt. Lieferkettenunterbrechungen, höhere Petrochemikalienpreise und eine fragmentiertere Handelslandschaft beeinflussen die Aussichten. Das Wachstum wird international variieren, abhängig von der Energieintensität, fiskalischen Stützungsmaßnahmen und Investitionen in künstliche Intelligenz. Insgesamt wird für Neuseelands Handelspartner ein schwächeres Wachstum und eine höhere Inflation erwartet.

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Inländische Wirtschaft unter Druck, Inflation im Fokus

Im Inland deuten Unternehmenskontakte und Umfragen auf eine nachlassende Zuversicht und geringere Ausgaben hin. Steigende Kosten setzen die Gewinnmargen einiger Unternehmen unter Druck und bremsen Investitions- und Einstellungsabsichten. Das Konsumklima ist spürbar gesunken, und der Immobilienmarkt bleibt schwach. Dennoch unterstützen hohe Rohstoffpreise die Einkommen in einigen Regionen Neuseelands. Die Aussichten für mittelfristige Inflationsdrücke bleiben ungewiss. Sie könnten erhöht bleiben, wenn Haushalte und Unternehmen höhere zukünftige Kosten erwarten und dies in ihre Preis- und Lohnentscheidungen einfließen lassen.

Die Kommission betont, dass sie sich darauf konzentriert, sicherzustellen, dass steigende Kosten nicht zu einer erhöhten Inflation mittelfristig führen, während gleichzeitig unnötige wirtschaftliche Volatilität vermieden wird. Insgesamt wird erwartet, dass der OCR wahrscheinlich früher und stärker angehoben werden muss als im geldpolitischen Statement vom Februar prognostiziert. Das Tempo der Zinserhöhungen wird von der relativen Wirkung persistenter Lohn- und Preisbildungsdynamiken im Vergleich zu einer schwächeren Wirtschaftsaktivität auf die mittelfristigen Inflationsdrücke abhängen.

Auswirkungen des Nahostkonflikts auf globale Märkte

Der anhaltende Konflikt im Nahen Osten hat die Versorgung mit Öl, Gas und anderen Erdölprodukten, die durch die Straße von Hormuz transportiert werden, erheblich gestört. Der Rückgang des Ölangebots wurde bisher durch Lagerbestandsreduzierungen, Umleitungen und erhöhte Produktion an anderer Stelle sowie durch Nachfrageanpassungen in einigen Ländern abgemildert. Dies half, die Ölpreisanstiege im April und Mai einzudämmen, trotz fehlender Lösung des Konflikts. Dennoch sind die Preise für Erdölprodukte seit Beginn des Konflikts erheblich gestiegen, was die Preise für Treibstoff und andere petrochemisch-intensive Vorprodukte wie Kunststoffe und Düngemittel verteuert.

Die Kommission stellte fest, dass die Aussichten für Energiepreise davon abhängen, wie sich der Konflikt entwickelt, welche Schäden an der Energieinfrastruktur im Nahen Osten entstehen und wie schnell sich die globalen Lieferketten anpassen. Es wird erwartet, dass diese Ereignisse Unternehmen dazu veranlassen werden, ihre Lieferketten dauerhaft neu zu konfigurieren, um die Abhängigkeit von der Region zu verringern. Zusammen mit einer stärkeren globalen Nachfrage nach erneuerbaren Energien könnte dies kurzfristig weiteren Aufwärtsdruck auf die globalen Energiepreise ausüben. Die Preissetzung an den Ölterminmärkten deutet auf eine Lösung des Konflikts in den kommenden Monaten und eine Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormuz hin. Angesichts von Schäden an der Energieinfrastruktur und dem Bedarf an Wiederauffüllung der Lagerbestände werden die Ölpreise mittelfristig voraussichtlich erhöht bleiben.

Handelspartnerinflation steigt, Wachstumsprognosen angepasst

Die Kommission stellte fest, dass höhere Energiepreise in den letzten Monaten die Kerninflation bei vielen neuseeländischen Handelspartnern erhöht haben. Es wird erwartet, dass die Inflation der Handelspartner weiter steigen wird, da die direkten und indirekten Auswirkungen höherer Kosten spürbar werden. Die Weitergabe höherer Kosten an die kurzfristige Inflation wird je nach Volkswirtschaft variieren, abhängig von Faktoren wie Energieintensität, Preiskontrollen, Subventionen oder Steueränderungen. Unterschiede in den aktuellen Wirtschaftsbedingungen, einschließlich des Grades der Kapazitätsauslastung, werden das Ausmaß der mittelfristigen Inflationsdrücke bei den Handelspartnern beeinflussen.

Der Nahostkonflikt birgt Abwärtsrisiken für die globale Wirtschaftsaktivität. Hochfrequenzindikatoren deuten darauf hin, dass höhere Petrochemikalienpreise die Stimmung und die realen Einkommen in vielen Volkswirtschaften belasten. Die Auswirkungen werden voraussichtlich am größten für Volkswirtschaften sein, die stärker von importierter Energie und energieintensiver Fertigung abhängig sind. In einigen Fällen könnten diese Gegenwinde teilweise durch eine anhaltend starke Nachfrage nach Exporten im Bereich künstliche Intelligenz und fiskalische Unterstützung ausgeglichen werden. Die neuseeländische Wirtschaft erholte sich vor dem Konflikt. Das BIP-Wachstum von 0,2 Prozent im Dezember-Quartal 2025 war niedriger als erwartet, aber zeitnahe Indikatoren deuten darauf hin, dass die Wirtschaft im März-Quartal 2026 weiter expandierte. Die Arbeitsmarktlage stabilisierte sich, mit einem moderaten Beschäftigungswachstum und einer jährlichen Lohinflation von 2 Prozent im März-Quartal 2026. Die Nettozuwanderung hat seit Ende 2025 merklich zugenommen. Die Arbeitslosigkeit bleibt erhöht, was auf freie Kapazitäten am Arbeitsmarkt hindeutet.

Ausblick: Inflation erwartet, Wachstum gedämpft

Die jährliche Gesamtinflation lag im März-Quartal 2026 bei 3,1 Prozent, höher als erwartet, hauptsächlich aufgrund von Kraftstoffpreiserhöhungen im März. Die zugrunde liegende Inflation ist allmählich zurückgegangen, wobei die Kerninflationsmaße im Durchschnitt auf 2,3 Prozent sanken. Kurzfristig wird ein Anstieg der Inflation und eine Abschwächung des Wirtschaftswachstums erwartet. Direkte und indirekte Effekte höherer Petrochemikalienpreise werden die Inflation in diesem Jahr erhöhen. Es wird erwartet, dass die direkten Effekte durch höhere Kraftstoffpreise für Unternehmen etwas schneller eintreten als die indirekten Effekte höherer Preise für petrochemisch-intensive Vorprodukte. Die Rückmeldungen von Unternehmen deuten darauf hin, dass einige temporäre Kraftstoffzuschläge implementiert haben. Einige Unternehmen absorbieren Kostensteigerungen in ihre Margen, während andere höhere Kosten in Preisänderungen einfließen lassen.

Die Prognose für die kurzfristige Inflation ist mit erheblicher Unsicherheit behaftet. Sie berücksichtigt aktuelle Öl-Futures-Preise, die von einem Rückgang der Dubai-Ölpreise auf USD 96 bis Ende des Jahres ausgehen. Die jährliche Gesamtinflation wird voraussichtlich bis zum September-Quartal 2026 auf 4,3 Prozent steigen und Mitte 2027 wieder den Zielmittelpunkt erreichen. Die kurzfristigen Inflationserwartungen sind gestiegen, während die mittel- bis langfristigen Erwartungen nahe 2 Prozent bleiben. Das kurzfristige Wirtschaftswachstum wird aufgrund des Nahostkonflikts voraussichtlich schwächer ausfallen als im Februar angenommen. Höhere Kraftstoffpreise erhöhen die Kosten, senken die Gewinnmargen und reduzieren die realen Einkommen und die Kaufkraft der Haushalte. Hochfrequenzdaten deuten auf eine schwache Nachfrage hin. Mit schwächerem Konsum und Investitionen wird das jährliche BIP-Wachstum für 2026 nun um 0,9 Prozentpunkte niedriger erwartet als im Februar prognostiziert. Diese Prognosen deuten auf eine langsamere wirtschaftliche Erholung kurzfristig hin, mit einer Beschleunigung des Wirtschaftswachstums gegen Ende des Jahres.

Finanzierungsbedingungen straffen sich, Risiken bleiben bestehen

Die Markterwartungen für Zentralbank-Leitzinsen sind gestiegen, sowohl national als auch international. Die Finanzierungsbedingungen in Neuseeland haben sich durch höhere Großhandelszinsen, die sich auf höhere Hypothekenzinsen und geringerem Maße auf Termineinlagenzinsen auswirken, gestrafft. Die durchschnittliche Zinsrate für ausstehende Hypotheken sank im März auf 4,9 Prozent, wird aber in den nächsten 12 Monaten voraussichtlich auf 5,3 Prozent steigen. Die globale Finanzmarktvolatilität nahm im März aufgrund des Nahostkonflikts erheblich zu, ging aber nach dem Waffenstillstand Anfang April zurück. Die globale Risikobereitschaft hat sich anschließend verbessert, teilweise aufgrund starker Aufwärtskorrekturen des Gewinnwachstums bei US-Technologieunternehmen, was die globalen Aktienkurse trieb.

Die Geldpolitische Kommission diskutierte die Risiken für den Inflationsausblick. Es besteht Unsicherheit über das Ausmaß und die Dauer der globalen wirtschaftlichen Folgen des Nahostkonflikts und wie sich der Schock auf die neuseeländische Wirtschaft auswirken und mittelfristige Inflationsdrücke beeinflussen wird. Es besteht das Risiko, dass sich höhere kurzfristige Inflation auf die mittelfristige Inflation überträgt. Die Preissetzungsstrategien von Unternehmen könnten hartnäckiger sein, da die Inflation seit der Pandemie generell erhöht war und die Art des aktuellen Schocks kostengetrieben ist. Dies würde zu stärkeren nachfristigen Inflationseffekten führen als derzeit angenommen. Dieses Risiko wird durch niedrige Gewinnmargen für einige Unternehmen angesichts schwacher Aktivität und höherer Kosten verschärft, was den Spielraum für die Absorption weiterer Kostensteigerungen begrenzt. Lohndruck könnte auch aus Arbeitskräftemangel in einigen Sektoren und Regionen entstehen.

Die Kommission stimmte dafür, den OCR unverändert bei 2,25 Prozent zu belassen. Sie betonte, dass sie sich weiterhin darauf konzentriert, sicherzustellen, dass Kerninflation, Lohnwachstum und mittel- bis langfristige Inflationserwartungen mittelfristig mit einer Inflation von 2 Prozent vereinbar sind. Die Mitglieder waren sich einig, dass die zentrale Prognose für den OCR angemessen ist. Drei Mitglieder (Anna Breman, Karen Silk, Paul Conway) befürworteten jedoch, den OCR bei 2,25 Prozent zu belassen, da Kerninflation und Lohnwachstum eingedämmt bleiben und die mittel- bis langfristigen Inflationserwartungen um 2 Prozent liegen. Die Indikatoren der Wirtschaftsaktivität haben sich verschlechtert. Drei Mitglieder (Carl Hansen, Hayley Gourley, Prasanna Gai) sprachen sich für eine Erhöhung des OCR um 25 Basispunkte auf 2,5 Prozent aus, da die indirekten Preissteigerungen breiter gefächert sein und zu stärkeren nachfolgenden Preiserhöhungen führen könnten. Alle Mitglieder waren sich einig, dass Zinserhöhungen bei zukünftigen Sitzungen wahrscheinlich notwendig sein werden. Der Vorsitzende hat bei Stimmengleichheit die entscheidende Stimme, sodass der OCR bei 2,25 Prozent bleibt. Die Kommission erwartet, dass OCR-Erhöhungen in diesem Jahr erforderlich sein werden.