Ölpreisschocktherapie: Wie sich die geopolitische Lage auf Kanada und die USA auswirkt

Kanadas Wirtschaft im Spannungsfeld: Ölpreise und Arbeitsmarktdaten

Die kanadische Wirtschaft steht vor einer doppelten Herausforderung: steigende Ölpreise und ein schwächelnder Arbeitsmarkt. Der Konflikt im Nahen Osten, insbesondere die angespannte Lage in der Straße von Hormus, einem Nadelöhr für rund 20% der globalen Ölversorgung, hat die Rohölpreise in Turbulenzen versetzt. WTI notierte zuletzt über 96 USD pro Barrel, wobei die Preisspanne in der vergangenen Woche zwischen 78 USD und 117 USD lag. Diese Volatilität schlägt sich auch auf die Aktienmärkte nieder, der S&P TSX verzeichnete einen Rückgang von 0,5%.

Gleichzeitig signalisiert der Arbeitsmarkt weiterhin Schwäche. Der Arbeitsmarktbericht für Februar fiel enttäuschend aus: Die Beschäftigung sank um 84.000 Stellen, nachdem bereits im Januar ein Rückgang um 25.000 Stellen zu verzeichnen war. Besonders besorgniserregend ist der Rückgang bei Vollzeitstellen und im Privatsektor. Laut Statistics Canada hat sich die Beschäftigung im Privatsektor im Vergleich zum Vorjahr kaum verändert. Die Erwerbsquote sank ebenfalls, allerdings weniger stark als im Januar. Trotz dieses Rückgangs stieg die Arbeitslosenquote auf 6,7%.

Auch die Handelsbilanz trübt das Bild. Das kanadische Handelsdefizit hat sich im Januar deutlich auf 3,6 Milliarden CAD ausgeweitet, verglichen mit 1,3 Milliarden CAD im Dezember. Ursächlich hierfür war ein Rückgang der Exporte, der die Gewinne der Vormonate zunichtemachte. Ein Großteil dieser Schwäche ist auf den Automobilsektor zurückzuführen, wo verlängerte saisonbedingte Produktionsstillstände sowohl Export- als auch Importzahlen verzerrten. Es wird erwartet, dass sich die Lage in den kommenden Monaten mit der Normalisierung der Produktionspläne verbessern wird. Der jüngste Anstieg der Ölpreise wird sich erst in den März-Daten der kanadischen Handelsbilanz bemerkbar machen. Es wird erwartet, dass der Nettohandel das reale BIP-Wachstum im ersten Quartal 2026 belasten wird.

Ausblick für die kanadische Geldpolitik

Sollten die hohen Ölpreise anhalten, besteht das Risiko, dass sich der Kostendruck über den Energiesektor hinaus ausweitet und die Inflationserwartungen steigen. Die stellvertretende Gouverneurin Sharon Kozicki erläuterte in einer Rede, wie die Bank of Canada auf Angebotsschocks reagieren könnte. Die Größe und Dauer des Schocks sowie der aktuelle Zustand der Wirtschaft sind die entscheidenden Faktoren für die geldpolitische Entscheidung. Derzeit ist vor allem die Dauer des Ölpreisschocks ungewiss. Angesichts der anhaltenden wirtschaftlichen Unsicherheit erwartet man, dass die Bank of Canada ihre Zinspolitik vorerst beibehalten und die Auswirkungen der anhaltenden Störungen in der Straße von Hormus weiter beobachten wird.

USA: Geopolitische Risiken belasten die Märkte

Auch die US-Finanzmärkte erlebten eine turbulente Woche, da sich der Konflikt im Nahen Osten weiter verschärfte. Angriffe auf Schiffe in der Straße von Hormus und auf die Energieinfrastruktur in der Region haben die Energiepreise hochgehalten. WTI bewegte sich weiterhin im Bereich von 90 bis 100 USD pro Barrel. Die Ankündigung der Internationalen Energieagentur (IEA), strategische Ölreserven freizugeben, sorgte zwar für eine gewisse Entspannung, doch die kurzfristigen Risiken für die Weltwirtschaft bleiben hoch. Der S&P 500 verlor im Wochenverlauf 1,2%, während die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um 14 Basispunkte auf 4,27% stieg.

Die USA sind als Nettoenergieexporteur zwar teilweise vor den Auswirkungen des globalen Energiepreisanstiegs geschützt, doch der Konflikt dürfte das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr leicht bremsen. Die Dauer des Konflikts und seine Auswirkungen auf die Energiepreise sind weiterhin ungewiss, doch es wird erwartet, dass sich die Energiemärkte erst in einigen Monaten erholen werden. Dies dürfte die US-Verbraucher und Unternehmen kurzfristig belasten.

Inflationsdruck und die Reaktion der Fed

Die Inflationsdaten für Februar, die vor dem Anstieg der globalen Energiepreise erhoben wurden, zeigten, dass der Inflationsdruck zu Beginn des Jahres weiterhin erhöht war. Die annualisierte Dreimonatsrate des Kern-Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im Februar wieder auf 3%, nachdem sie in der Zeit nach dem Shutdown kurzzeitig gesunken war. Angesichts der steigenden Energiepreise und der weiterhin bestehenden Tarifbelastungen dürfte die US-Notenbank (Fed) vorsichtig bleiben. Die Finanzmärkte rechnen derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von einem Drittel, dass die Fed ihre Zinsen das ganze Jahr über unverändert lässt.

Auf der Handelsseite kündigte der US-Handelsbeauftragte Greer mehrere neue Untersuchungen im Rahmen von Section 301 an, die Dutzende von Ländern betreffen. Section 301-Zölle werden gegen Staaten verhängt, die unfaire oder wettbewerbswidrige Handelspraktiken anwenden, die dem US-Handel schaden. Die erste Untersuchung betrifft „strukturelle Überkapazitäten und Produktion im verarbeitenden Gewerbe“ und zielt auf 15 Länder und die EU ab. Auf die Zielländer entfallen rund 75% der US-Importe, wobei die EU, Mexiko und China 40-50 Prozentpunkte dieses Anteils ausmachen. Weitere Untersuchungen im Rahmen von Section 301 beziehen sich auf die Versäumnisse ausländischer Staaten, die Einfuhr von Waren, die unter Einsatz von Zwangsarbeit hergestellt wurden, wirksam zu verbieten, und zielen auf die 60 größten US-Handelspartner ab. Da der globale 10%ige Zoll nach Section 122, der im vergangenen Monat erhoben wurde, Ende Juli ausläuft, dürfte die Regierung diese Untersuchungen beschleunigen, um eine neue Zollregelung zu schaffen, die in etwa dem entspricht, was vor dem Fall der IEEPA-Zölle in Kraft war.

Ausblick auf die kommende Woche

Für die kommende Woche wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen unverändert lässt. Die Anleger werden jedoch genau auf die Risikobewertung angesichts des Anstiegs der Ölpreise und der erhöhten Unsicherheit achten. Der Arbeitsmarkt hat sich in den letzten Monaten zwar abgeschwächt, doch der Inflationsdruck dürfte die Inflation das ganze Jahr über deutlich über 2% halten. Es wird erwartet, dass der Vorsitzende Powell die Datenabhängigkeit des Offenmarktausschusses (FOMC) und die Notwendigkeit von Geduld bei der Beobachtung der Nachhaltigkeit neuer Trends bekräftigen wird.