Zinswende vertagt? EZB, BoC und BoJ im Fokus der kommenden Woche

Zentralbanken im Fokus: Eine ereignisreiche Woche steht bevor

Die kommende Woche verspricht spannende Einblicke in die Geldpolitik einiger der weltweit wichtigsten Zentralbanken. Im Fokus stehen die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of Canada (BoC) und die Bank of Japan (BoJ). Es wird erwartet, dass diese Institutionen ihre aktuellen geldpolitischen Strategien überprüfen und möglicherweise anpassen werden, beeinflusst durch jüngste Wirtschaftsdaten und globale Entwicklungen.

Europäische Zentralbank: Kommunikation im Vordergrund

Die Europäische Zentralbank (EZB) wird voraussichtlich am 19. März ihre geldpolitische Entscheidung bekannt geben. Es wird erwartet, dass die EZB den Fokus auf ihre Kommunikation legen wird, anstatt kurzfristige Maßnahmen zu ergreifen. Die überraschend hohen Inflationszahlen vom Februar, insbesondere bei den Kernkomponenten, dürften die EZB dazu veranlassen, ihre Inflationsprognosen für 2026 nach oben zu korrigieren. Ein Anstieg der Prognose für 2027 wäre ein deutliches Signal für Zweitrundeneffekte. Obwohl die Wirtschaft widerstandsfähiger erscheint als erwartet, bleibt die Unsicherheit aufgrund geopolitischer Spannungen, Handelsunsicherheiten und Energievolatilität hoch. Es wird erwartet, dass die EZB einen weniger entspannten Ton anschlagen und möglicherweise ihre langjährige Formulierung „die Geldpolitik ist in einer guten Position“ aufgeben wird. Dies soll die Rhetorik verschärfen, ohne unmittelbare Zinsschritte zu signalisieren. Sollten die Energiepreise hoch bleiben, könnte im zweiten Halbjahr die Gefahr einer Straffung wieder in den Vordergrund rücken, auch wenn kurzfristige Maßnahmen unwahrscheinlich sind. Die Finanzbedingungen haben sich bereits durch eine Neubewertung der Zinssätze verschärft. Der Euro könnte negativ mit dem Ölpreisschock korrelieren, da Gegenwinde für das Wachstum die festeren Zinserwartungen ausgleichen.

Bank of Canada: Abwarten und Beobachten

Die Bank of Canada (BoC) wird voraussichtlich am 18. März ihre Zinsentscheidung bekannt geben. Es wird erwartet, dass die BoC die Zinssätze unverändert lässt. Der März ist zu früh für eine wesentliche Änderung der Leitlinien, insbesondere angesichts der noch ungelösten Handelsrisiken im Zusammenhang mit dem USMCA-Abkommen. Allerdings dürfte der Ton weniger entgegenkommend sein als in den letzten Monaten. Die Hürde für zusätzliche Zinssenkungen ist gestiegen, und die BoC wird wahrscheinlich die beidseitigen Risiken betonen, anstatt eine klare Lockerungstendenz zu verfolgen. Der externe Impuls durch höhere Ölpreise verändert die Ausgangslage im Vergleich zu früheren Einschätzungen. Anhaltend höhere Energiepreise stützen das nominale Einkommen, stärken Teile des Wachstumsmix und halten die Inflation unangenehm über dem Zielwert. Dies untergräbt die frühere Logik für Zinssenkungen im zweiten und dritten Quartal, die auf einem schwachen Arbeitsmarkt, dem Außenhandel ausgesetzten Sektoren und einer nachlassenden Kerninflation beruhte. Obwohl sich die Kerninflation abgekühlt hat, erhöht der Energieschock das Risiko einer erneuten Persistenz, insbesondere über die allgemeine Inflation und die Inflationserwartungen. Kanada ist im Vergleich zu anderen Industrieländern relativ immun gegenüber den Auswirkungen der Energiepreise, was die Abwärtsrisiken im Vergleich zu anderen Ländern verringert. Die BoC wird ihre Politik wahrscheinlich als „Abwarten und Beobachten“ darstellen und die Datenabhängigkeit und die Unsicherheit über die Nachhaltigkeit der Ölpreisentwicklung betonen. Selbst wenn die Energiepreise kurzfristig moderat zurückgehen, ist die Schwelle für die Wiederaufnahme der Lockerung höher als zu Beginn dieses Jahres. Es werden keine kurzfristigen Zinssenkungen mehr erwartet, und die Basisprognose beinhaltet nun eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im dritten Quartal 2026, mit Spielraum für weitere Erhöhungen, wenn die Ölpreise weiter steigen, die USMCA-Risiken nicht eintreten und/oder die fiskalische Ausweitung beschleunigt wird.

Bank of Japan: Straffungstendenz bleibt bestehen

Die Bank of Japan (BoJ) wird voraussichtlich am 19. März ihre Zinsentscheidung bekannt geben. Es wird erwartet, dass die BoJ die Zinssätze unverändert lässt. Obwohl die jüngste Marktbewertung und die JPY-Dynamik den März „im Spiel“ halten, wird die BoJ dieses Treffen eher nutzen, um ihre Normalisierungstendenz zu bekräftigen. Die Kommunikation sollte sich auf Gradualismus, Datenabhängigkeit und Wachsamkeit in Bezug auf Devisen und Finanzbedingungen stützen. Die Geschäftstätigkeit hat sich verbessert, wobei sich die Indikatoren für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor gefestigt haben, aber die Nachfrage der privaten Haushalte bleibt fragil, da sich das reale Lohnwachstum nur langsam stabilisiert. Die Inflation hat sich von den jüngsten Höchstständen abgeschwächt, aber die Kern- und Basiswerte bleiben auf oder über dem Zielwert, so dass die BoJ davon ausgeht, dass die zugrunde liegende Inflationsdynamik im Wesentlichen mit ihrem Ziel übereinstimmt. Die Schwäche des JPY und die Volatilität der JGB bleiben wichtige Einschränkungen. Die BoJ ist sich des Risikos bewusst, dass ein längeres Zuwarten eine erneute Abwertung der Währung auslösen und die Glaubwürdigkeit der Politik untergraben könnte. Da sich der JPY in den letzten Wochen jedoch relativ stabil entwickelt hat und die Marktbedingungen etwas ruhiger sind, hat die Dringlichkeit, sofort zu handeln, abgenommen. Es wird weiterhin eine zusätzliche Zinserhöhung im Laufe dieses Jahres erwartet, wobei der Zeitpunkt eher auf das zweite Halbjahr (Oktober) ausgerichtet ist. Eine frühere Maßnahme würde deutlichere Anzeichen für eine erneute JPY-Dislokation und/oder eine weitere Beschleunigung der Dienstleistungsinflation und des Lohnwachstums erfordern, während eine Verzögerung wahrscheinlicher wäre, wenn sich das Wachstum wieder abschwächt und die Inflationspersistenz nachlässt. Eine Beibehaltung der Zinssätze mit einer falkenhaften Tendenz dürfte das kurzfristige Abwärtspotenzial des JPY begrenzen, aber ohne konkrete Maßnahmen dürfte die Währung weiterhin einem Abwertungstrend ausgesetzt sein, der durch einen großen negativen Terms-of-Trade-Schock, eine schwache fiskalische Dynamik und eine immer noch große Zinslücke zu den USA belastet wird.

Ausblick für Trader

Die kommende Woche bietet Tradern zahlreiche Möglichkeiten, von den geldpolitischen Entscheidungen und Wirtschaftsdaten zu profitieren. Insbesondere die Entwicklungen rund um den EUR/USD, USD/CAD und USD/JPY dürften von großem Interesse sein. Es gilt, die Kommunikation der Zentralbanken genau zu beobachten und die Auswirkungen auf die jeweiligen Währungen zu analysieren. Auch die Ölpreisentwicklung und deren Einfluss auf die Inflation in Kanada sollten im Auge behalten werden.