¿Atrapado entre la inflación y el estancamiento? El nuevo desafío de Powell en la Fed

Un panorama económico desafiante para la Fed

Los temores de estanflación, una combinación perjudicial de alta inflación y bajo crecimiento económico, se han intensificado desde la última reunión del FOMC en enero. Este escenario plantea un dilema complejo para la Fed, tensionando su mandato dual de mantener la estabilidad de precios y fomentar el pleno empleo. La pregunta clave es cómo el presidente Powell y el comité abordarán estos riesgos crecientes.

Se anticipa que el FOMC optará por mantener las tasas de interés sin cambios, una estrategia que les permite preservar la máxima flexibilidad en un entorno global marcado por la incertidumbre. El conflicto en Irán, con su impacto impredecible en los precios del petróleo, añade una capa adicional de complejidad. Más allá de las tensiones geopolíticas, los datos del informe de empleo han sido inconsistentes, con un sólido aumento del empleo y una baja tasa de desempleo en enero, contrastando con un informe de febrero mucho más débil. En general, las condiciones del mercado laboral parecen haberse estancado, sin mostrar una dirección clara.

Un dato preocupante es la falta de avances significativos hacia el objetivo de inflación del 2%. Los datos recientes sugieren que la inflación del PCE se mantiene persistentemente cerca del 3%. Se espera que el shock energético impulse la inflación general, con un impacto limitado en la inflación subyacente, pero también podría frenar el crecimiento económico.

¿Qué esperar de la declaración y las proyecciones?

Las declaraciones de los miembros de la Fed han sido variadas. Algunos gobernadores, como Miran y Waller, podrían no estar convencidos de la estabilización del mercado laboral y preferirían ignorar el impacto del shock petrolero en la oferta, una postura que muchos comparten. Sin embargo, con la inflación superando el 2% durante ya seis años, algunos miembros más hawkish del Comité podrían estar endureciendo su postura ante un nuevo shock inflacionario.

Es probable que la declaración posterior a la reunión no experimente cambios drásticos. Se espera que se destaque la creciente incertidumbre en las perspectivas económicas debido al conflicto en Irán. Además, no sería sorprendente que el lenguaje en torno a "algunos signos de estabilización" en el desempleo se ajuste para reflejar una perspectiva ligeramente más pesimista.

El SEP (Summary of Economic Projections) probablemente se desplazará hacia un escenario de estanflación. Se prevé que las proyecciones de inflación del FOMC se revisen al alza, en parte debido al aumento de los precios de la energía y, en parte, debido a la reciente fortaleza de algunos componentes del PCE subyacente. Esta persistencia de la inflación podría extenderse hasta 2027, retrasando el retorno anticipado al objetivo del 2.0%. Las proyecciones del PIB para 2026 podrían ser más bajas, aunque aún consistentes con un crecimiento superior a la tendencia. Las estimaciones medias para la tasa de desempleo probablemente aumentarán ligeramente a medida que persista el entorno de baja contratación y bajo despido.

Implicaciones para los inversores y traders

La postura de la Fed, influenciada por los riesgos de estanflación, tendrá un impacto directo en diversos activos. Los inversores y traders deben prestar especial atención a las siguientes áreas:

• Mercado de Renta Fija: Las expectativas de inflación al alza podrían presionar los rendimientos de los bonos del Tesoro, especialmente en el extremo largo de la curva.
• Mercado de Divisas: La incertidumbre económica y la postura de la Fed podrían generar volatilidad en el USD, especialmente frente a otras divisas importantes como el EUR y el JPY.
• Materias Primas: Los precios del petróleo (Brent y WTI) seguirán siendo sensibles a las tensiones geopolíticas y a las decisiones de la OPEC.
• Mercado de Valores: Sectores como el energético podrían verse favorecidos por el aumento de los precios del petróleo, mientras que sectores cíclicos podrían verse afectados negativamente por la desaceleración del crecimiento económico.

  Los traders deberían monitorear de cerca los datos económicos clave, como la inflación del PCE, los informes de empleo y las declaraciones de los miembros de la Fed. Los niveles clave a observar incluyen los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, los principales pares de divisas (EURUSD, USDJPY) y los precios del petróleo Brent y WTI.