¿Cómo impactan los precios de la energía en el crecimiento económico? Un análisis comparativo

La vulnerabilidad energética de ayer y hoy

En las últimas semanas, hemos analizado el conflicto con Irán y sus posibles repercusiones. Ahora, profundicemos en el contexto de algunas cifras clave. La realidad es que la economía de EE. UU. es considerablemente menos vulnerable a los altos precios de la energía de lo que solía ser. Simulaciones previas sugieren que un aumento sostenido del 50% en los precios del petróleo reduciría la tasa de crecimiento anual promedio del gasto de consumo personal real (PCE) en aproximadamente un punto porcentual.

Sin embargo, es crucial considerar este dato: estimamos que ese mismo aumento sostenido del 50% en los precios habría tenido aproximadamente el doble de impacto en la década de 1980, reduciendo el crecimiento del PCE en alrededor de dos puntos porcentuales. En aquel entonces, la sola mención de una recesión habría ganado tracción rápidamente. El país era altamente dependiente de la energía, muy dependiente del petróleo importado y mucho más expuesto a los aumentos repentinos en los costos de la energía. Los precios más altos se traducían rápidamente en un menor crecimiento del ingreso real, una reducción del consumo y una desaceleración de la actividad económica general.

Factores que mitigan el impacto actual

La situación actual es diferente. Para empezar, somos mucho más eficientes en el uso de la energía. En la década de 1980, los automóviles nuevos promediaban alrededor de 20 millas por galón (mpg), en comparación con las 32 mpg actuales. En segundo lugar, los hogares también están ganando más; la gasolina e incluso las compras más amplias relacionadas con la energía representan una proporción menor del gasto familiar actual de lo que lo hacían antes. Y, en tercer lugar, EE. UU. también produce más a nivel nacional, lo que significa que es menos dependiente del suministro extranjero.

En resumen, las mejoras en la eficiencia energética, una huella energética menor (en relación con la producción) y la transición más amplia de EE. UU. de ser un importador neto de energía a un exportador neto de energía han reducido en conjunto el impacto directo en el crecimiento y, en particular, en el consumo debido a las fluctuaciones de los precios del petróleo y el gas.

Implicaciones para inversores y traders

Esto no significa que los precios más altos hoy en día no tengan consecuencias. La demanda de energía sigue siendo relativamente inelástica en el corto plazo, y los hogares de menores ingresos siguen estando expuestos de manera desproporcionada. Como resultado del reciente aumento de los precios, hemos reducido nuestra previsión de crecimiento real del PCE. Parece prudente señalar una vez más que esta sigue siendo una situación increíblemente fluida, pero a nivel agregado, es más probable que el efecto de los precios más altos de la energía se manifieste como un crecimiento más lento del consumo, en lugar del retroceso abrupto que caracterizó a las crisis petroleras pasadas. Sin embargo, sigamos de cerca la evolución de la situación.

¿Qué significa esto para los inversores?

• Diversificación: Mantener una cartera diversificada puede ayudar a mitigar el riesgo asociado con la volatilidad de los precios de la energía.
• Sectores a observar: Prestar atención a los sectores que se benefician de la eficiencia energética y la producción nacional de energía.
• Riesgos: Vigilar de cerca los datos de gasto del consumidor y las posibles señales de desaceleración económica.

  Activos relacionados que podrían verse afectados: WTI, Brent, USD/CAD, y empresas del sector energético.