¿Crisis en Medio Oriente dispara el petróleo a $120 y el gas a $26? Impacto en Australia

La energía, un shock persistente y materialmente mayor

La escalada del conflicto en Medio Oriente ha desencadenado un impacto energético más sustancial y duradero de lo que se anticipaba inicialmente. Con la confrontación entrando en su quinta semana, la disrupción en la producción y en rutas marítimas vitales, especialmente el Estrecho de Ormuz, se perfila para extenderse mucho más allá de las previsiones iniciales. Esta inestabilidad prolongada prevé elevar los precios máximos del petróleo y el gas considerablemente, retrasando la recuperación del mercado.

Evaluaciones recientes sugieren que el Estrecho de Ormuz podría permanecer prácticamente intransitable hasta por ocho semanas, una revisión drástica frente a la expectativa previa de un cierre de un mes seguido de una rápida vuelta a la normalidad. El camino hacia la plena capacidad operativa se proyecta ahora como un proceso prolongado, con un volumen de tráfico que solo se espera alcance aproximadamente el 20% de su nivel normal para mayo, y una recuperación completa no anticipada hasta finales de 2026. Esta normalización más lenta se atribuye a un acceso limitado para naciones no alineadas, primas de seguro persistentemente elevadas debido a riesgos continuos, y los desafíos logísticos que enfrentan las navieras para restablecer rutas y contratos.

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Las ramificaciones para el suministro global de petróleo son severas. Analistas de la industria señalan que el cierre extendido y la reapertura lenta obligarán a más pequeños productores del Golfo a detener temporalmente su producción, conocidos como 'shut-ins', debido a limitaciones de almacenamiento. Agravado por daños a la infraestructura petrolera, se pronostica un déficit global de producción de alrededor de 6 millones de barriles por día para el segundo trimestre. Si bien se espera que grandes productores como Arabia Saudita y los EAU desvíen exportaciones a través de oleoductos operativos y se liberen reservas de emergencia, los riesgos se inclinan a la baja. Daños adicionales a la infraestructura o la implicación de rutas de envío adicionales, como el Mar Rojo, podrían escalar drásticamente la situación.

En consecuencia, el precio máximo proyectado para el crudo Brent se ha revisado al alza significativamente. En lugar de los $90 por barril previstos anteriormente, los datos de precios confirman una media de alrededor de $120 por barril para el segundo trimestre. Los precios del petróleo están preparados para mantenerse elevados durante un período prolongado, reflejando tanto las restricciones físicas de suministro como una prima de riesgo persistente. No se espera que los precios vuelvan a los niveles previos al conflicto de alrededor de $60 por barril hasta el segundo trimestre de 2027.

Mercados de Gas Enfrentan Alzas Aún Más Pronunciadas

El impacto en los mercados de gas natural está resultando ser aún más severo que en el petróleo crudo. Las exportaciones de Gas Natural Licuado (GNL) de proveedores clave de Medio Oriente, notablemente Qatar, no tienen rutas alternativas que eviten el Estrecho de Ormuz, dejando su cadena de suministro excepcionalmente vulnerable a una interrupción prolongada. Sumado a la crisis, informes indican daños significativos en la instalación de GNL de Ras Laffan en Qatar, lo que podría detener la producción hasta por cinco años para reparaciones completas. Esta restricción crítica de suministro ya ha disparado los precios del GNL japonés, con cotizaciones recientes superando los $20 por millón de unidades térmicas británicas (mmbtu). Los precios actuales se sitúan aproximadamente $10 por encima de los niveles previos al conflicto. La proyección es de una mayor aceleración de precios, con promedios trimestrales que se espera alcancen alrededor de $26 por mmbtu en los próximos trimestres. Se anticipa que estos niveles elevados persistan incluso cuando el mercado petrolero en general comience a estabilizarse.

Adicionalmente, los datos de precios revelan una ampliación sustancial en los márgenes de refino. Las interrupciones en el suministro de crudo, combinadas con inventarios agotados de productos refinados en Asia, han incrementado drásticamente el diferencial entre el crudo Brent y los puntos de referencia clave para gasolina y diésel en Australia. Este diferencial ha aumentado recientemente a alrededor de $70 por barril, superando los niveles vistos tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Dado el papel crucial de la disponibilidad de productos refinados y la logística, se espera que estos márgenes elevados continúen, amplificando significativamente el traspaso de los mayores costos del crudo a los precios nacionales del combustible.

Presiones en la Cadena de Suministro se Intensifican Más Allá de la Energía

El cierre prolongado de arterias marítimas clave también está exacerbando las presiones en la cadena de suministro para una gama más amplia de insumos industriales. Las tarifas de flete de contenedores han subido un 20% desde que comenzó el conflicto, impulsadas por rutas de envío más largas, mayores gastos de combustible, recargos de seguro y limitaciones de reserva. Si bien las tarifas de flete actuales se mantienen por debajo de los picos extremos de 2021-22, cargos adicionales presuntamente impuestos por Irán por el paso a través del Estrecho están inflando aún más los costos de tránsito para los buques que tienen permitido usar la ruta.

Medio Oriente es una fuente vital de componentes industriales de producción primaria, incluyendo fertilizantes, productos químicos, polímeros y metales. Aproximadamente el 33% del comercio mundial de fertilizantes, particularmente urea y amoníaco, pasa por el Estrecho. Estas interrupciones ya están contribuyendo al aumento de los precios de los insumos, con los precios de la urea egipcia, un indicador global para fertilizantes nitrogenados, alcanzando su punto más alto en más de tres años. Aunque aún por debajo de los máximos históricos vistos tras la invasión de Ucrania, esta tendencia resalta presiones inflacionarias más amplias. A nivel mundial, los índices de gerentes de compras (PMI) manufactureros señalan una fuerte re-aceleración en el crecimiento de los costos de los insumos. La energía, el flete y los bienes intermedios se citan como los principales impulsores, junto con una prolongación de los tiempos de entrega de los proveedores. En Australia, la medida de precios de insumos manufactureros en el PMI ha alcanzado su nivel más alto desde agosto de 2023.

Sin embargo, los flujos institucionales sugieren que estas presiones en la cadena de suministro, si bien en aumento y se espera que permanezcan elevadas, es poco probable que alcancen los niveles extremos vistos en 2021-22. Factores clave como la congestión portuaria generalizada y la escasez de amplio espectro, características de ese período, están actualmente ausentes. La reciente apreciación del dólar australiano frente al dólar estadounidense y en base a una cesta ponderada ofrece un amortiguador parcial contra estas presiones de costos importados, mitigando el impacto en la moneda local de los precios de insumos globales más altos. Esto contrasta con el período de 2022, cuando el AUD/USD cayó aproximadamente un 9%, amplificando los costos de importación.

En consecuencia, si bien las presiones de precios se están acumulando, especialmente para los insumos intensivos en energía, el traspaso a la inflación general y subyacente en Australia se espera que sea menos severo que durante la crisis del costo de vida de 2022.

Perspectiva Inflacionaria y Cambio en la Política Monetaria

El impacto combinado de los mayores costos de energía, flete e insumos de producción primaria ahora se proyecta que eleve significativamente la inflación general de Australia a lo largo de 2026. Los impactos iniciales son evidentes a través de los costos de combustible y transporte, con efectos más amplios anticipados a medida que los mayores gastos de distribución e insumos se trasladen a una gama más amplia de bienes y servicios de consumo. En respuesta a estas crecientes presiones, ahora se espera que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) implemente una postura de política monetaria más agresiva. Anteriormente anticipando solo un aumento adicional de tasas en mayo, los analistas ahora pronostican tres incrementos separados (en mayo, junio y agosto). Esta perspectiva revisada eleva el objetivo de la tasa de efectivo máxima a 4.85%, un aumento notable desde la expectativa previa. El cambio del banco central refleja el reconocimiento de que el shock de oferta requiere un entorno monetario más restrictivo para frenar las expectativas inflacionarias.

El recorte anunciado por el Gobierno australiano en el impuesto al combustible, que reduce a la mitad el impuesto a partir del 1 de abril y disminuye los precios en surtidor en 26 centavos de dólar por litro, proporcionará cierto alivio a corto plazo. Sin embargo, el panorama general de la inflación sigue siendo preocupante. Ahora se pronostica que la inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) general alcance un pico del 5.4% año tras año en el trimestre de junio de 2026, una importante revisión al alza desde el pronóstico anterior del 4.1%. Se espera que la serie de inflación mensual sea aún mayor, potencialmente superando el 6% año tras año alrededor de abril o mayo. La inflación subyacente (trimmed mean) se proyecta que alcance un pico alrededor del 4% en la segunda mitad de 2026. Los precios de los alimentos se identifican como un área particular de preocupación que se extiende hasta 2028, pero el traspaso más amplio de costos a bienes y servicios no energéticos sigue siendo un desafío significativo.

Efectos de Repercusión en el Mercado

Esta creciente crisis energética y sus consecuencias inflacionarias presentan un panorama complejo para inversores y operadores. La revisión al alza de la previsión de inflación de Australia y la perspectiva de una política monetaria más restrictiva por parte del RBA impactan directamente al Dólar Australiano (AUD). Los operadores seguirán de cerca la reacción del AUD, ya que un AUD más fuerte podría ofrecer cierto alivio de la inflación importada, pero también podría presionar la competitividad de las exportaciones.

Las implicaciones para los puntos de referencia energéticos globales son sustanciales. Los operadores deben vigilar de cerca los precios del crudo Brent, con el pico revisado de $120/barril en el Q2 como un nivel crítico a monitorear. De manera similar, los precios del GNL japonés, ahora pronosticados para promediar $26/mmbtu, representan una importante revisión al alza que podría influir en las economías y empresas dependientes de la energía. Los efectos indirectos sobre la inflación a nivel mundial también podrían generar una mayor volatilidad en los mercados globales de bonos, afectando potencialmente los rendimientos e influyendo en la comunicación de los bancos centrales a nivel mundial. Los inversores deberían considerar la prima de riesgo elevada en los mercados energéticos y su potencial de propagación a los precios generales de las materias primas y a los sectores bursátiles sensibles a los costos de la energía.