Dólar: Atento a Datos Clave y Expectativas de la Fed

Dependencia del Dólar en los Datos ante Cambios en las Expectativas de Tasas

El dólar estadounidense ha experimentado un rendimiento mixto recientemente, mostrando una sorprendente debilidad frente a las principales monedas, con la excepción del yen japonés. Esto ocurrió incluso cuando los inversores recalibraron sus expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, ahora valorando en aproximadamente 55 puntos básicos de flexibilización. Esto marca una disminución con respecto a los 65 puntos básicos anticipados a principios de febrero, lo que equivalía a dos reducciones de un cuarto de punto y una probabilidad superior al 50% de una tercera.

Tras un informe sorprendentemente sólido de las Nóminas No Agrícolas (NFP) de enero, varios responsables de la política de la Fed expresaron su renuencia a flexibilizar inmediatamente la política monetaria. Las minutas de la reunión más reciente del FOMC, celebrada antes de la publicación de los datos de empleo, revelaron un comité dividido. Algunos miembros se mostraron abiertos a nuevas subidas de tasas si la inflación persistía, mientras que otros se mostraron a favor de recortes de tasas si las presiones inflacionistas seguían disminuyendo.

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El moderado rendimiento del dólar puede deberse a la percepción de que, a pesar de la reducción de las expectativas de recorte de tasas, la Reserva Federal sigue estando entre los bancos centrales más moderados. Esto contrasta fuertemente con el Reserve Bank of Australia (RBA), lo que crea una importante divergencia en las perspectivas de política monetaria. Además, el dólar se enfrentó a vientos en contra tras las renovadas tensiones comerciales provocadas por el anuncio del presidente estadounidense Trump de un arancel del 15% sobre los productos mundiales, aplicado en respuesta a una sentencia del Tribunal Supremo en contra de las anteriores medidas arancelarias. Esta medida inyectó aún más incertidumbre en el panorama económico.

Próximos Datos y el Enfoque de los Operadores del Dólar

De cara al futuro, los operadores del dólar seguirán de cerca el informe de empleo de Estados Unidos de febrero. Antes de la publicación del NFP, los PMI manufactureros y de servicios del ISM, cuya publicación está prevista para el lunes y el miércoles, respectivamente, acapararán una atención significativa. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta proyecta un repunte del crecimiento económico, que pasará del 1,4% en el cuarto trimestre al 3,1% en el primer trimestre. Si las cifras del ISM corroboran esta previsión, es probable que el dólar se fortalezca, ya que los inversores confían más en que la Fed puede permitirse mantener los costes de endeudamiento actuales.

Dado el doble mandato de la Fed, que abarca el pleno empleo y la estabilidad de la inflación en el 2%, los inversores examinarán detenidamente los subíndices de empleo y precios de las encuestas del ISM. El informe de empleo privado de ADP, cuya publicación está prevista para el miércoles, también será objeto de un estrecho seguimiento como precursor de los datos de las nóminas no agrícolas del viernes.

Recientemente han surgido discrepancias entre las fuentes de datos. Mientras que la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó de sólidos datos de empleo para enero, la ADP indicó un lento crecimiento del empleo privado. Además, las ofertas de empleo de JOLTS cayeron en diciembre a su nivel más bajo desde septiembre de 2020. En consecuencia, puede ser necesario que se produzcan nuevas mejoras en los datos del mercado laboral para que los inversores reduzcan aún más sus expectativas de recorte de tasas. Para que el dólar inicie una recuperación sostenida, las expectativas de recorte de tasas podrían tener que reflejar menos de 50 puntos básicos de flexibilización, lo que sugiere que los operadores podrían empezar a cuestionar la probabilidad de una segunda reducción de un cuarto de punto en 2026.

Datos Económicos Globales y Política de los Bancos Centrales

El euro ha mantenido sus ganancias, apoyado por la divergencia en las expectativas de política monetaria entre el BCE y la Fed. Aunque los funcionarios del BCE expresaron anteriormente su preocupación por la fortaleza del euro, posteriormente aclararon que no ven ninguna necesidad inmediata de cambios en la política, lo que llevó a los participantes del mercado a valorar en una modesta probabilidad del 25% de un recorte de tasas para diciembre.

Los datos preliminares del IPC de febrero serán objeto de un estrecho seguimiento, sobre todo teniendo en cuenta que el tipo de cambio efectivo nominal (NEER) del euro se mantiene cerca de máximos históricos. Nuevas caídas de los precios al consumo de la zona euro podrían suscitar preocupación por el impacto potencial de un euro fuerte en la economía en general, lo que llevaría a los inversores a aumentar la probabilidad de un recorte de tasas por parte del BCE.

En Japón, la atención sigue centrada en la posibilidad de nuevos ajustes de la política monetaria por parte del Banco de Japón (BoJ). Los recientes comentarios de los funcionarios del BoJ y los próximos datos de empleo serán cruciales para determinar la probabilidad de una subida de tasas en los próximos meses. Mientras tanto, el PIB australiano y los datos de inflación suizos también serán objeto de un estrecho seguimiento por su posible impacto en las respectivas monedas.