¿Escalada geopolítica o pausa monetaria? Claves para la semana en los mercados

Geopolítica y crudo: los grandes protagonistas

Tras más de diez días de hostilidades entre EE.UU. Israel e Irán, la geopolítica se mantiene como el principal motor de los mercados. La atención de los inversores se centra casi por completo en la duración del conflicto actual y su impacto en la economía real. Un dato relevante es que la segunda semana del conflicto ha evidenciado fisuras en la alianza entre EE.UU. e Israel. Mientras que la parte israelí parece decidida a llevar el conflicto hasta el final, buscando un cambio de régimen en Irán y persiguiendo una ofensiva terrestre en Líbano, los funcionarios estadounidenses ya están pensando en el impacto en las elecciones de mitad de período.

Además, existen preocupaciones dentro de las filas republicanas de que el aumento de los precios de la gasolina y el desplome del mercado de valores puedan afectar las posibilidades del partido de mantener la mayoría en el Congreso en noviembre. Paralelamente, la administración estadounidense ha reabierto una investigación sobre las prácticas manufactureras de China, la UE, México, Japón y otros 12 socios comerciales importantes, con el objetivo de reemplazar los aranceles considerados ilegales. Estos aranceles universales del 15% impuestos tras la decisión judicial solo pueden durar seis meses, y el equipo de Trump quiere estar preparado para el siguiente paso.

El petróleo continúa siendo el barómetro del apetito por el riesgo. Irán mantiene el control del Estrecho de Ormuz, lo que reduce drásticamente el flujo de petróleo y gas. Mientras el paso por el Estrecho de Ormuz siga siendo arriesgado, los precios del petróleo se mantendrán elevados, con repuntes ocasionales cuando se intensifiquen las hostilidades. Incluso si se vislumbrara una tregua, el petróleo podría no regresar a niveles bajos anteriores, ya que los acontecimientos actuales han puesto de manifiesto la facilidad con la que Irán puede interrumpir los flujos de suministro de petróleo y gas si así lo desea.

Criptomonedas superan a las acciones

Los índices bursátiles han estado bajo una presión moderada hasta el momento. Sorprendentemente, las criptomonedas han tenido un mejor desempeño que las acciones desde el inicio del conflicto en Medio Oriente. Bitcoin ha subido un 9.3% desde el 27 de febrero, mientras que el índice S&P 500 ha bajado un 3% en el mismo período. Una nueva reacción de aversión al riesgo es claramente posible ante una escalada genuina de las hostilidades. Esto podría tomar la forma de Irán atacando objetivos no militares, golpeando a la marina estadounidense, un intento israelí de remover al recién electo líder supremo, y/o preparando una ofensiva terrestre contra las instalaciones nucleares iraníes. Tal serie de eventos podría finalmente impulsar la demanda de activos de refugio seguro, la mayoría de los cuales han sido decepcionantes hasta ahora. El oro no ha logrado superar los $5,200, ignorando los datos que sugieren que el Banco Popular de China sigue siendo un impulsor constante de la demanda de oro, mientras que el yen ha sido víctima del desempeño excepcional del dólar.

Bancos centrales bajo la lupa

En medio de las crecientes preocupaciones por una repetición de la inflación posterior al COVID, siete bancos centrales celebrarán sus respectivas reuniones de política monetaria la próxima semana. Se espera que algunos alteren las tasas, otros resultarán menos interesantes de lo anticipado, pero todos han experimentado fuertes ajustes en las expectativas de tasas del mercado.

¿Subidas de tasas del RBA y el BoJ?

Tanto el RBA (martes, 03:30 GMT) como el BoJ (jueves, 03:30 GMT) se consideran más cercanos a anunciar una subida de tasas la próxima semana en comparación con el resto del grupo. El RBA subió en enero y ha sido agresivo desde entonces, con el vicegobernador del RBA, Andrew Hauser, advirtiendo sobre “un shock en el precio del petróleo que plantea riesgos al alza para la inflación”, lo que respalda aún más las expectativas de subida de tasas. El dólar australiano se ha resistido a la fortaleza del dólar y un anuncio de subida de tasas podría empujar este par hacia los máximos de mediados de 2022. Las expectativas de subida de tasas del BoJ se han mantenido estables durante este período, ya que los acontecimientos en Medio Oriente han añadido otra capa de complejidad al BoJ. Sin embargo, una ronda Shunto exitosa, con aumentos salariales considerables acordados, debería desbloquear el movimiento de tasas de abril, siempre que el conflicto entre EE.UU. Israel e Irán no se intensifique aún más.

¿Podrían sorprender el SNB, el BoE o el BoC?

La primera reunión del SNB de 2026 llega en un momento crucial. El franco suizo ya ha subido un 2.8% este año frente al euro, con ganancias decentes frente al dólar y la libra. Una postura moderada, o un retorno a las tasas negativas el jueves (08:30 GMT) podría no ser suficiente para cambiar el destino del franco, dejando la intervención agresiva como la única opción. Antes del conflicto en Medio Oriente, la votación de 5-4 en la reunión de febrero, la retórica moderada y el debilitamiento de los datos habían reforzado las posibilidades de un recorte de tasas del BoE en marzo al 80%. Esto se ha revertido por completo, y el mercado ha descartado recortes de tasas para 2026. La libra se ha beneficiado de esta reversión, superando significativamente al euro, pero este movimiento podría parecer exagerado dada la trayectoria moderada del BoE. De manera similar, los funcionarios del Banco de Canadá probablemente estarán divididos entre el impacto positivo del aumento de los precios del petróleo y el debilitamiento de la economía nacional, que una vez más está siendo objeto de aranceles estadounidenses. El dólar canadiense se ha resistido sorprendentemente a la fortaleza del dólar, pero eso podría cambiar el miércoles, ya que una retórica equilibrada del BoC podría alterar las expectativas de un ajuste gradual más adelante en el año.

¿Serán las reuniones de la Fed y el BCE menos emocionantes?

Los últimos acontecimientos han alterado por completo las perspectivas de tasas para los dos pesos pesados. Se prevé que el BCE, al estar más atento a los precios en este momento en comparación con la Fed, endurezca su postura de política monetaria en 44 puntos básicos en 2026, frente a solo 4 puntos básicos a principios de año. Se esperan pocas sorpresas el jueves (13:15 GMT), ya que la presidenta Lagarde está preparada para destacar y enfatizar repetidamente la disposición del BCE para sofocar cualquier probable aumento de precios que se afiance, pero lo más probable es que no llegue a señalar un cambio agresivo. Finalmente, el dólar ha superado a sus principales contrapartes en lo que va de 2026, con el euro/dólar cayendo alrededor de cinco figuras importantes por debajo de su máximo de finales de enero de 1.2081 y acercándose al límite inferior del rectángulo reciente. La reunión del miércoles (18:00 GMT) será la penúltima para el presidente Powell, y por lo tanto se espera que domine un tono equilibrado y cauteloso. Dicho esto, todas las miradas estarán puestas en el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) y el diagrama de puntos, ya que las expectativas de dos recortes de tasas han disminuido tras el actual aumento del precio del petróleo.