¿Escalada del petróleo? Precios desafían medidas para aliviar la presión tras tensiones en Oriente Medio

Riesgos geopolíticos superan ajustes de política

A medida que se acerca el final de la segunda semana tras la operación conjunta entre EE. UU. e Israel en Irán, que causó daños considerables a la infraestructura petrolera e interrumpió el tráfico a través del Estrecho de Ormuz, punto crítico por donde transita aproximadamente el 20% del flujo mundial de petróleo, la respuesta del mercado ha sido volátil. Las medidas propuestas para aliviar la presión al alza sobre los precios parecen tener poco efecto.

Estas acciones incluyeron una promesa de las naciones miembros de la Agencia Internacional de Energía de liberar un volumen récord de petróleo de las reservas estratégicas. EE. UU. también declaró que proporcionaría seguros y escoltas navales para los buques que navegan por el Estrecho de Ormuz. Además, Washington renunció temporalmente a la Ley Jones, una ley centenaria que exige que los bienes transportados entre puertos estadounidenses se transporten en barcos de construcción estadounidense, lo que permite la participación de buques con bandera extranjera.

Aún más sorprendente, EE. UU. señaló su disposición a permitir que India continúe comprando petróleo ruso para mitigar las presiones globales sobre los precios, e insinuó una mayor libertad con respecto a las exportaciones rusas de petróleo. A pesar de estas intervenciones, la presión al alza persiste, impulsada por la inestabilidad regional, los daños a las instalaciones petroleras clave y el posible minado del Estrecho de Ormuz por parte de Irán. El crudo WTI brevemente subió a $98 por barril antes de retroceder ligeramente esta mañana. El Brent alcanzó los $100 por barril y actualmente se está consolidando en torno a $98. La resistencia del mercado sugiere que las soluciones a corto plazo son insuficientes para abordar los riesgos geopolíticos subyacentes. Una escalada continua podría empeorar considerablemente la situación.

Vientos inflacionarios ganan velocidad

El aumento de los precios del petróleo ha intensificado las preocupaciones sobre la inflación global a lo largo del mes. Los precios de la gasolina en EE. UU. han aumentado más del 25% desde el comienzo del mes y casi el 80% en lo que va del año. Los costos de la energía, sin embargo, son solo una pieza del rompecabezas. La política comercial también juega un papel importante.

Informes recientes indican que los funcionarios comerciales de EE. UU. están explorando vías para restablecer los aranceles que anteriormente la Corte Suprema consideró ilegales. La combinación de gastos energéticos elevados y aranceles renovados probablemente se trasladaría a los consumidores, lo que oscurecería aún más las perspectivas de inflación tanto para EE. UU. como para la economía global. Dada la influencia de EE. UU. en los mercados globales, estos desarrollos tienen un peso sustancial.

Curva de rendimiento señala creciente ansiedad

Los inversores, aunque se están acostumbrando a los titulares de guerra, siguen siendo sensibles al aumento de los costos de la energía. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años, un indicador clave de las expectativas de política de la Reserva Federal, superó el 3.75%, ya que los precios más altos de la energía disminuyeron las esperanzas de recortes de tasas. La actividad en los futuros de los fondos de la Fed refleja este cambio, y los mercados ya no están valorando completamente un recorte de tasas de 25 puntos básicos este año. Algunos inversores ahora creen que la Fed puede abstenerse de recortar las tasas por completo en 2026, a pesar de los llamados a una flexibilización inmediata. Sin embargo, un recorte de tasas inmerecido no necesariamente reduciría los rendimientos.

El extremo corto de la curva de rendimiento está siendo impulsado al alza por las expectativas de que la Fed pueda mantenerse estable, mientras que el extremo largo está presionado por las preocupaciones de que un conflicto prolongado podría tensar aún más las finanzas estadounidenses. El rendimiento estadounidense a 10 años se acerca a una prueba del nivel de 4.30%, y el rendimiento a 30 años está superando el 4.90%. El aumento de los rendimientos y el estrés del capital privado están pesando sobre las acciones.

Están surgiendo señales de problemas en el espacio del crédito privado, con bancos que enfrentan mayores solicitudes de reembolso debido a una venta masiva de software. El apetito por el riesgo en el sector SaaS sigue siendo débil a pesar de las caídas de valoración. Las ganancias de Adobe, publicadas después del cierre de ayer, superaron las expectativas tanto de ingresos como de ganancias, pero la acción aún disminuyó entre un 6-7% en las operaciones fuera de horario. Las preocupaciones relacionadas con la IA, junto con el anuncio de la partida del CEO, contribuyeron a la disminución. Las acciones de Big Tech también cayeron, a pesar de las ganancias positivas de Oracle. El S&P 500 cayó un 1.52% ayer. A pesar de estos vientos en contra, el índice se mantiene menos del 5% por debajo de su pico de enero, lo que sugiere una corrección relativamente contenida.

Los futuros estadounidenses y europeos están indicando ganancias modestas esta mañana; sin embargo, una recuperación sostenida parece poco probable hasta que se reduzca la tensión en Oriente Medio. Hoy, los inversores se centrarán en las actualizaciones del PIB y el PCE central de EE. UU. El índice de precios PCE central es la medida de inflación preferida de la Fed. Se proyecta que el crecimiento de EE. UU. se desacelerará del 4.4% al 1.4% en el cuarto trimestre debido al enfriamiento del gasto del consumidor, los altos costos de endeudamiento, la normalización de los inventarios, la disminución de la inversión en IA y las presiones comerciales. Se espera que el PCE central aumente a aproximadamente el 3.1%, manteniéndose por encima del objetivo del 2% de la Fed. Estos datos llegan antes del reciente aumento de los precios del petróleo y el gas. La reacción del mercado a los datos de hoy podría ser asimétrica, y las cifras de inflación tendrán prioridad sobre los datos de crecimiento. Una fuerte impresión del PCE podría disminuir aún más las esperanzas de recortes de tasas, mientras que una lectura más débil puede hacer poco para aliviar las preocupaciones sobre la inflación futura.

De cara al futuro, es probable que persistan la incertidumbre, la volatilidad del mercado y el riesgo de una desaceleración del crecimiento mundial combinada con una inflación creciente. Los mercados eventualmente se estabilizarán, pero es posible que haya más desventajas por delante.

Impacto en la cartera: navegando el choque energético

El aumento continuo de los precios del petróleo impulsado por la inestabilidad geopolítica presenta desafíos y oportunidades para los inversores. El impacto inmediato es inflacionario, lo que podría retrasar o reducir la magnitud de los recortes de tasas de interés anticipados por los bancos centrales a nivel mundial. Este escenario favorece un posicionamiento de cartera defensivo, enfatizando los sectores menos sensibles a los ciclos económicos.

Activos a vigilar de cerca:

• Acciones de energía: las empresas involucradas en la exploración, producción y refinación de petróleo y gas se beneficiarán de los precios más altos, aunque los riesgos geopolíticos introducen volatilidad.
• Valores protegidos contra la inflación: los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) y los instrumentos similares ofrecen una cobertura contra el aumento de la inflación, preservando el capital en términos reales.
• USD/CAD: el dólar canadiense, al ser una moneda de materias primas, normalmente se fortalece junto con los precios del petróleo. Sin embargo, el sentimiento de riesgo más amplio y la postura política del Banco de Canadá también jugarán un papel importante.
• Oro: como activo refugio tradicional, el oro tiende a tener un buen desempeño durante los períodos de incertidumbre geopolítica y presiones inflacionarias.

  Los operadores deben controlar los niveles técnicos clave en WTI y Brent Crude, así como el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años. Una ruptura por encima de $100 en Brent podría indicar una mayor alza, mientras que un aumento sostenido en el rendimiento a 10 años por encima del 4.30% puede indicar una mayor presión sobre los activos de riesgo. El principal riesgo radica en una posible escalada del conflicto de Oriente Medio, que podría desencadenar una fuerte corrección en todas las clases de activos. Por el contrario, una desescalada podría conducir a una rápida liquidación de posiciones relacionadas con la energía.