Euro y Libra Esterlina Caen Pese a Expectativas de Subidas del BCE y BoE

Panorama General del Mercado

El sentimiento del mercado ha mostrado indicios de estabilización tras el fuerte pánico inicial. Los precios del petróleo retrocedieron desde su pico inicial tras los informes de que los ministros de finanzas del G7 discutirían la posible liberación de reservas de petróleo de emergencia. Sin embargo, el alivio sigue siendo frágil, con el crudo WTI aún rondando el nivel psicológicamente importante de 100.

Más allá del impacto inmediato en el mercado del petróleo, el shock energético está provocando un cambio drástico en la narrativa global de las tasas de interés. Hace apenas unas semanas, los mercados se centraban en la desinflación y la perspectiva de una continua flexibilización de la política monetaria en las principales economías. El aumento de los precios del petróleo ha cambiado abruptamente esa narrativa hacia crecientes preocupaciones de estanflación. Este cambio es particularmente significativo para la Eurozona y el Reino Unido, que dependen en gran medida de la energía importada.

Reajuste de Expectativas y Dilemas para el BCE y el BoE

Para el BCE, las expectativas del mercado han cambiado drásticamente. Tan recientemente como en febrero, los inversores esperaban en gran medida que el banco central mantuviera las tasas estables durante un período prolongado tras su ciclo de endurecimiento, con la siguiente medida incierta entre un recorte o una subida. Ahora, las permutas de tasas de interés están descontando dos subidas completas de 25 puntos básicos para finales de 2026. Esto representa una importante reversión con respecto a hace apenas una semana, cuando los mercados aún discutían la posibilidad de otro recorte de tasas.

La revisión de precios ha sido aún más dramática para el BoE. Los mercados esperaban anteriormente un recorte de tasas en marzo para apoyar a la economía en dificultades. Esa narrativa ahora ha cambiado, y los operadores asignan alrededor de un 70 por ciento de probabilidad de que la próxima medida sea en cambio una subida de tasas para finales de año.

Ambos bancos centrales se enfrentan ahora a un difícil dilema. Recortar las tasas para apoyar la actividad económica corre el riesgo de permitir que la inflación impulsada por la energía se acelere, haciéndose eco del shock inflacionario experimentado en 2022. Sin embargo, subir las tasas podría debilitar aún más las economías ya frágiles. Después de todo, parece que los mercados creen actualmente que el BCE y el BoE priorizarán en última instancia la credibilidad de la inflación.

Esto crea una paradoja para los mercados de divisas. Normalmente, las expectativas de una política monetaria más restrictiva respaldan una divisa al aumentar los rendimientos y atraer flujos de capital. Sin embargo, tanto el euro como la libra esterlina han tenido dificultades para obtener apoyo a pesar de la cada vez más agresiva revisión de precios de las tasas de interés.

La razón radica en cómo los inversores interpretan la naturaleza de estas posibles subidas de tasas. En Europa y el Reino Unido, las tasas más altas no se ven como una señal de fortaleza económica, sino como una medida defensiva para contener la inflación desencadenada por un shock energético externo. En otras palabras, los mercados ven estas como "malas subidas". El BCE y el BoE pueden verse obligados a endurecer la política monetaria no porque el crecimiento sea fuerte, sino porque la inflación está subiendo de nuevo debido a los precios más altos de la energía.

Tales subidas corren el riesgo de profundizar un entorno económico ya frágil. Los inversores temen que una política monetaria más restrictiva pueda acercar a ambas economías a la recesión, lo que reduce el atractivo de mantener activos denominados en euros o libras esterlinas.

Impacto en las Divisas y Datos Económicos Recientes

Al mismo tiempo, el aumento de los precios de la energía refuerza la debilidad estructural de la Eurozona y el Reino Unido como importantes importadores de energía. Las facturas de importación más altas transfieren efectivamente ingresos fuera de la región, empeorando las balanzas comerciales y ejerciendo presión adicional sobre ambas divisas.

Por otro lado, las divisas vinculadas a las economías exportadoras de energía, como los dólares canadiense y australiano, se están beneficiando del mismo shock energético que está perjudicando a Europa y el Reino Unido. Para Australia y Canadá, la guerra es una "transferencia de riqueza" del resto del mundo hacia ellos. A medida que suben los precios de la energía, aumenta su renta nacional. Mientras tanto, el dólar sigue atrayendo flujos de refugio seguro a medida que los inversores buscan estabilidad durante un período de guerra.

En cuanto al día de hoy, el dólar canadiense es actualmente el más fuerte, seguido por el kiwi y luego el dólar. La libra esterlina es la peor, seguida por el euro y luego el yen. El franco suizo y el dólar canadiense se están posicionando en el medio.

En Europa, al momento de escribir este artículo, el FTSE baja un -1.07%. El DAX baja un -1.34%. El CAC baja un -1.86%. El rendimiento del Reino Unido a 10 años sube 0.169 hasta 4.731. El rendimiento de Alemania a 10 años sube 0.045 hasta 2.907. Anteriormente en Asia, el Nikkei cayó un -5.20%. El HSI de Hong Kong cayó un -1.35%. El SSE de China Shanghai cayó un -0.67%. El Strait Times de Singapur cayó un -1.89%. El rendimiento del JGB de Japón a 10 años subió 0.02 hasta 2.186.

Sentimiento del Inversor en la Eurozona

El sentimiento de los inversores de la Eurozona se tornó negativo en -3.1 en medio del aumento del petróleo y la guerra. El índice de Confianza del Inversor Sentix cayó de 4.2 a -3.1, por debajo de las expectativas de -1.1, lo que marca una reversión repentina en el sentimiento después de varios meses de mejora gradual.

Datos Económicos Adicionales

Otros datos económicos relevantes incluyen el aumento del IPC de China a 1.3%, impulsado por el gasto del Año Nuevo Lunar, y el aumento de los salarios reales en Japón por primera vez en 13 meses, lo que ofrece una señal alentadora para el BoJ.