¿Golpe a Irán Desencadena Nueva Escalada en Precios del Petróleo y Gas?

Las tensiones geopolíticas vuelven a encenderse con fuerza tras un ataque israelí dirigido al masivo campo de gas South Pars en Irán. Este suceso ha sacudido la calma de dos días en los mercados, reactivando el llamado "trade Irán". La respuesta de Teherán no se hizo esperar, advirtiendo que instalaciones energéticas en Qatar, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos se encuentran ahora en su punto de mira, declarando que el ataque a su propia infraestructura "no quedará sin respuesta".

Mercados Energéticos Bajo Presión Geopolítica

Los precios del crudo Brent ya mostraban una tendencia alcista al inicio de la sesión europea, pero la noticia del ataque aceleró drásticamente esta dinámica. Los futuros del Brent escalaron desde niveles justo por encima de los 100 dólares por barril hasta alcanzar los 110 dólares, reflejando la creciente preocupación por la oferta. El gas natural no se quedó atrás; el contrato de referencia holandés TTF se disparó más de un 10%, pasando de 50 euros por MWh a 56 euros, evidenciando la interconexión y la sensibilidad del sector energético a los conflictos regionales.

Leer Análisis

En un intento por mitigar las presiones inflacionarias internas, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, implementó una exención temporal de la Jones Act. Esta medida permite que buques de bandera extranjera transporten una variedad de materias primas entre puertos estadounidenses durante los próximos 60 días, rompiendo la norma que exige el uso de embarcaciones de bandera, construcción y propiedad estadounidense. La medida subraya la magnitud de las preocupaciones sobre la inflación y la cadena de suministro.

Reacción de Bancos Centrales y Datos de Inflación

Paralelamente, los mercados de bonos de referencia experimentaron un renovado sell-off. Las curvas de rendimiento se aplanaron de forma bajista, anticipando una respuesta monetaria restrictiva y verbalmente agresiva por parte de los principales bancos centrales en las próximas 24 horas. Se espera que la Fed, el BoJ, el ECB y el BoE adopten un tono significativamente más vigilante que el empleado hace cuatro años con su retórica sobre la inflación "transitoria".

El Banco de Canadá sirvió como un claro ejemplo hoy. Aunque mantuvo su tasa de política monetaria sin cambios en 2.25%, su comunicado de política señaló una clara disposición a responder a los riesgos alcistas de inflación. "El consejo de gobierno observará el impacto inmediato de la guerra en la inflación, pero si los precios de la energía se mantienen altos, no permitiremos que sus efectos se generalicen y se vuelvan persistentes", declaró la institución.

A pesar de estas declaraciones, el Gobernador Macklem restó importancia al riesgo de que los altos precios de la energía se trasladen rápidamente a otros bienes y servicios canadienses. Sin embargo, esta perspectiva podría ignorar señales como la del grupo químico alemán BASF, que anunció incrementos de precios de hasta un 30% en algunos de sus productos de forma inmediata, citando mayores costos de materias primas, energía y transporte.

Los rendimientos de los bonos alemanes y británicos a corto plazo aumentaron más de 8 puntos básicos. Los mercados monetarios de la Eurozona, por primera vez, descuentan completamente dos subidas de tipos del ECB este año (de 25 puntos básicos cada una). El tramo corto de la curva de rendimiento estadounidense se incrementó 4 puntos básicos.

Sumándose a las preocupaciones inflacionarias, los datos del Índice de Precios al Productor (PPI) de febrero en EE.UU. superaron las expectativas del consenso. Los precios de fábrica aumentaron un 0.7% intermensual en términos generales y un 0.5% para los precios subyacentes. Las comparaciones interanuales se situaron en 3.4% y 3.9% respectivamente, igualando este último el ritmo más rápido desde febrero de 2023.

Perspectivas de Divisas y Bolsas

Las ganancias del dólar estadounidense en el mercado de divisas son menos pronunciadas que a principios de mes. El índice Dólar Index, que mide su valor frente a una canasta de seis monedas principales, intenta recuperar el nivel de 100. El par EUR/USD cotiza en torno a 1.1510, desde un inicio de sesión cercano a 1.1540.

Los mercados bursátiles europeos revirtieron sus ganancias intradiarias para registrar pérdidas de hasta un 0.50%. Los principales índices estadounidenses también operan con caídas similares en la actualidad. La próxima reunión del FOMC de la Fed esta noche probablemente no ofrecerá señales que allanen el camino para un recorte de tipos este año. A finales de febrero, los mercados de fondos de la Fed descontaban 2.5 recortes para diciembre, con la tasa de política situándose entre 2.75%-3% el próximo año. Actualmente, los futuros de fondos de la Fed otorgan solo un 80% de probabilidad a un único recorte de tipos este año, que podría ser el último del ciclo pero que podría posponerse aún más en el tiempo. Esto deja más margen para una reconfiguración de carteras en un entorno de aplanamiento bajista, especialmente considerando que no se descarta que los halcones inflacionarios incluyan subidas de tipos en sus proyecciones.

Análisis de la Economía Suiza y el Franco

El Instituto KOF de Economía Suiza, en su pronóstico de primavera, considera dos escenarios debido a la creciente incertidumbre geopolítica y comercial. En su escenario base, el KOF asume que el impacto del conflicto en Oriente Medio sobre Suiza será limitado y se normalizará tras un shock inicial. Bajo este escenario, el crecimiento del PIB (excluyendo grandes eventos deportivos) se proyecta en 1% para este año y 1.7% para el próximo. En un escenario alternativo, donde el precio del petróleo se mantenga cerca de los 90 dólares por barril y un 30% por encima del escenario base, el KOF reduce su pronóstico de crecimiento a 0.7% y 1.5% respectivamente, resultando en una pérdida acumulada del PIB del 0.6% para finales de 2027.

El crecimiento del empleo se debilitaría, con 20,000 empleos menos, elevando la tasa de desempleo al 3.1% en 2027. La inflación en el escenario de riesgo se espera que aumente del 0.3% al 0.6% en 2026 y del 0.6% al 0.8% en 2027. En general, las presiones inflacionarias se mantienen bajas, impulsadas principalmente por los alquileres y los servicios domésticos. Los bienes domésticos y las importaciones ejercen presión a la baja, y la apreciación del franco añade presión desinflacionaria.

El KOF anticipa que el Banco Nacional Suizo (SNB) mantendrá su tasa de política monetaria en 0% durante todo el período de pronóstico. El SNB publicará una decisión de política monetaria regular mañana. El mercado seguirá de cerca la comunicación del SNB sobre las intervenciones en el mercado de divisas. El franco suizo, cotizando a EUR/CHF 0.907, se muestra ligeramente más débil desde niveles récord (excepto el pico de 2015) por debajo de EUR/CHF 0.90 la semana pasada.