¿Hasta dónde escalará el dólar? Factores que impulsan su fortaleza

Dinámica del Mercado: Presión sobre los Bonos y el Petróleo

Los bonos soberanos centrales están sintiendo la presión a medida que el crudo Brent se mantiene obstinadamente por encima de los 100 dólares por barril, desafiando los esfuerzos por reducirlo. Una reciente iniciativa del Tesoro de EE. UU. para permitir que los países compren petróleo ruso varado no ha aliviado la presión. El tira y afloja en curso entre EE. UU. e Irán, particularmente el impacto de este último en las cadenas de suministro, sugiere que es poco probable que los precios del petróleo retrocedan pronto. Para añadir más tensión, el expresidente de EE. UU. Trump, emitió una advertencia con respecto al conflicto con Irán.

La curva de rendimiento alemana continúa su tendencia de aplanamiento bajista, con los rendimientos a corto plazo aumentando hasta 4 puntos básicos. El rendimiento alemán a 10 años cerró en 2.96%, su segundo nivel más alto desde 2011, ahora con la mira puesta en el nivel de resistencia crítico del 3%. Al otro lado del Canal, el Reino Unido experimentó un cambio de aplanamiento bajista a una ligera inclinación bajista. Las crecientes expectativas de inflación están comenzando a impactar el extremo largo de la curva, particularmente ante la ausencia de respuestas sólidas de la política monetaria. Los rendimientos del Reino Unido experimentaron aumentos que oscilaron entre 8.8 puntos básicos (a 2 años) y 9.6 puntos básicos (a 30 años).

Por primera vez, los bonos del Tesoro de EE. UU. también enfrentan una presión de venta significativa en el extremo frontal. Los mercados monetarios de EE. UU. están comenzando a descontar posibles recortes de tasas para el año. La curva de rendimiento de EE. UU. se aplanó, con rendimientos que aumentaron de 0.3 puntos básicos (a 30 años) a 9 puntos básicos (a 2 años). Técnicamente hablando, el rendimiento a 2 años ha superado la resistencia del 3.6%, una barrera que había contenido el comercio desde septiembre del año pasado. Esta ruptura coincide con una línea de tendencia bajista a más largo plazo y el promedio móvil de 200 días, lo que marca un desarrollo técnicamente significativo.

El Dólar Impone su Ley

La fortaleza del dólar se está volviendo cada vez más pronunciada. El índice del dólar ponderado por el comercio ha superado su máximo en lo que va del año de 99.70 y ahora apunta al máximo de noviembre en 100.40. Esta mañana, el par EUR/USD rompió el nivel de 1.15, con el mínimo de agosto en 1.1392 ahora como el próximo objetivo clave. Un euro más débil complica aún más las cosas para el ECB, lo que podría exacerbar los riesgos de inflación al alza antes de su próxima reunión.

El par USD/JPY ha regresado a los niveles de enero, cotizando justo por debajo de 160, un nivel que anteriormente desencadenó verificaciones de tasas por parte de la NY Fed y debates sobre posibles intervenciones coordinadas. Actualmente, solo emanan advertencias verbales de Japón.

El sentimiento de riesgo está sufriendo como resultado del conflicto en curso. Los principales índices europeos experimentaron pérdidas de 0.5% a 1% ayer, mientras que las pérdidas en EE. UU. superaron el 1.5%. Se espera que estas dinámicas subyacentes del mercado, altos precios del petróleo, tasas de interés crecientes, un dólar más fuerte y acciones más débiles, persistan hasta el fin de semana. El calendario económico de hoy incluye los deflactores del PCE de enero, donde se observará de cerca la inflación de los bienes. La encuesta de consumidores de marzo de la Universidad de Michigan podría resultar más impactante desde una perspectiva de mercado. Las entrevistas realizadas antes de la publicación sugieren que las expectativas de inflación podrían verse influenciadas por el conflicto de Medio Oriente, lo que podría atenuar aún más el sentimiento de los bonos. Los pedidos de bienes duraderos de enero y las ofertas de trabajo de JOLTS también se publicarán hoy, pero se espera que pasen a un segundo plano.

Riesgos Geopolíticos y Estabilidad Financiera

La agencia de calificación S&P ha advertido que un aumento sostenido en los precios de la energía podría conducir a una rebaja de la calificación crediticia de Hungría. Hungría actualmente tiene una calificación de BBB- con una perspectiva negativa (confirmada en octubre). Una rebaja haría que el país perdiera su estatus de grado de inversión. Los analistas de S&P sugieren que un aumento en el precio del gas similar a 2022 podría deteriorar significativamente la cuenta corriente de Hungría, aumentar la inflación y depreciar drásticamente el florín, lo que ejercería presión sobre los indicadores fiscales y la calificación del país. El riesgo de una rebaja se ve agravado por las medidas de estímulo fiscal previas a las elecciones, que se espera que tengan un impacto fiscal más duradero que las implementadas en 2022. El déficit presupuestario de Hungría alcanzó los HUF2.1 billones a fines de febrero, ya el 40% del objetivo para todo el año. La próxima revisión de calificación de S&P está programada para el 29 de mayo.

La vicepresidenta de la Fed, Michelle Bowman, anunció que los bancos estadounidenses recibirán propuestas de capital relajadas de los reguladores en la próxima semana. Si bien la adopción del paquete final de reglas de Basilea III resultaría en un ligero aumento en los requisitos de capital, Bowman indicó que otros cambios propuestos a los recargos para los bancos de importancia sistémica mundial compensarían con creces eso. El paquete de reforma tiene como objetivo fomentar los préstamos bancarios y revertir la tendencia de que la actividad hipotecaria sea manejada cada vez más por no bancos.

¿Qué Están Vigilando los Inversores Inteligentes?

Esta confluencia de factores crea un entorno desafiante para los inversores. El dólar fuerte ejerce presión sobre los mercados emergentes y las empresas con deuda denominada en dólares. El aumento de los rendimientos impacta las carteras de renta fija, y los mercados de valores volátiles exigen un enfoque cauteloso. El aumento del precio del petróleo añade presión inflacionaria, lo que complica las políticas de los bancos centrales.

Varias clases de activos se ven directamente afectadas:

• EUR/USD: Es probable que haya más presión a la baja a medida que el dólar se fortalezca.
• USD/JPY: Supervise los riesgos de intervención a medida que el par se acerca a niveles clave.
• Brent Crude: Los desarrollos geopolíticos seguirán impulsando la acción del precio.
• Monedas de Mercados Emergentes: Espere una mayor volatilidad y una posible depreciación frente al dólar.

  Los operadores deben vigilar de cerca los acontecimientos geopolíticos, las comunicaciones de los bancos centrales y las publicaciones de datos económicos clave. La gestión de riesgos es crucial en este clima incierto. Considere la posibilidad de cubrir la exposición cambiaria y diversificar las carteras para mitigar las posibles pérdidas. El nivel del 3% en el rendimiento alemán a 10 años y el nivel de 100.40 en el índice del dólar son niveles clave a tener en cuenta para posibles rupturas.