Japón ya gastó 75.000 millones defendiendo el yen y la pregunta ahora es cuántas veces más podrá hacerlo
PriceONN Editorial Desk
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El precio real de sostener una moneda
¿Cuánto cuesta un solo mes de defensa cambiaria? Japón acaba de recibir la factura, y el número impresiona: alrededor de 75.000 millones de dólares. Las cifras de reservas publicadas el viernes reordenaron por completo la conversación sobre el yen. Durante meses, las mesas de negociación discutieron si Tokio se atrevería a entrar en el mercado. Ese debate quedó cerrado. Japón ya actuó, y lo hizo con contundencia. La pregunta que queda sobre la mesa resulta mucho más incómoda: ¿cuántas veces más podrá repetir la operación sin desgastarse?
La caída de reservas de mayo encaja casi a la perfección con lo que el Ministerio de Finanzas confirmó por separado. Las autoridades desplegaron un récord de 11,73 billones de yenes, equivalentes a unos 73.400 millones de dólares, en operaciones cambiarias hasta el 28 de mayo. La coincidencia entre ambas cifras es la pista clave. Sugiere con fuerza que Tokio financió la mayor parte de la intervención vendiendo valores extranjeros, incluida parte de su cartera de bonos del Tesoro estadounidense.
El arsenal total de Japón sigue en unos 1,3 billones de dólares, así que nadie discute la capacidad de fuego. Lo que cambió es la visibilidad. Los datos de mercado muestran ahora una evidencia concreta de que apuntalar al yen drena algo tangible, y ofrecen una referencia aproximada de hasta dónde está dispuesto a llegar el Ministerio. Esa referencia es grande. También es, en voz baja, insuficiente para girar la tendencia.
Advertencias verbales contra un gráfico testarudo
Tras una breve pausa, el USD/JPY vuelve a escalar hacia el cargado nivel psicológico de 160. Los funcionarios no callan. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, repitió el viernes que las autoridades están listas para responder, según sus palabras, de forma apropiada en cualquier momento que sea necesario, y se reservan la opción de una acción decisiva frente a oscilaciones excesivas. Recordó también que Japón mantiene un contacto estrecho con Estados Unidos en materia cambiaria.
La presión verbal frenó el avance del dólar. No lo redirigió. La atención del mercado sigue clavada en la brecha de política monetaria que se ensancha entre la Fed y el Banco de Japón, y ese diferencial afronta su próxima prueba de fuego con el informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos. Una lectura caliente, sobre todo si llega con un crecimiento salarial más rápido o una tasa de paro más baja, reforzaría las apuestas a que la Fed seguirá priorizando la inflación frente a cualquier enfriamiento del empleo. Los rendimientos del Tesoro y el dólar tenderían a subir de forma generalizada.
Si el USD/JPY vuelve a perforar 160, los responsables japoneses aterrizan otra vez en la misma bifurcación de hace apenas unas semanas: gastar de nuevo o aceptar un yen más débil.
Lo que vigila el dinero institucional
El mapa técnico está en un equilibrio delicado. La recuperación desde 155,01 todavía se interpreta como el segundo tramo de la corrección que partió del máximo en 160,71. Bajo esa lectura, el próximo impulso debería frenarse por debajo de 160,71 antes de girar. Una ruptura firme por debajo de la media móvil exponencial de 55 días, situada cerca de 158,62, sugeriría que el tercer tramo bajista ya está en marcha y devolvería 155,01 al primer plano.
El riesgo, sin embargo, no es unidireccional. Una ruptura limpia por encima de 160,71 rompería el relato correctivo y señalaría que la tendencia alcista más amplia se ha reanudado, despejando el camino hacia el máximo de 2024 en 161,94 y luego hacia la proyección del 100% en 163,47.
Para quien opera, las lecturas entre activos son nítidas:
- Rendimientos del Tesoro estadounidense: el combustible principal del próximo tramo.
- Índice dólar DXY: la confirmación direccional.
- Oro: tiende a sufrir cuando los rendimientos reales y el dólar empujan al alza a la vez.
Los carry trades financiados en yenes están justo en el punto de mira. Una intervención repentina puede provocar liquidaciones violentas que van mucho más allá del propio USD/JPY. La oportunidad vive en la tensión entre un Ministerio de Finanzas agotado pero decidido y un informe de empleo que podría forzarle la mano en cuestión de días.
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