¿Mantendrá el Banco de Canadá la puerta entreabierta para recortes o subidas de tipos?

El Banco de Canadá Mantiene el Rumbo en Política Monetaria

En una decisión esperada por los mercados, el Banco de Canadá ha optado por mantener inalterado su tipo objetivo para la tasa overnight en un 2.25%. La tasa bancaria se sitúa en el 2.5% y la tasa de depósito en el 2.20%. Esta pausa en la política monetaria se produce en un contexto global cada vez más complejo, marcado por la intensificación del conflicto en Oriente Medio. Este escenario ha disparado la volatilidad en los precios de la energía a nivel mundial y ha aumentado la incertidumbre sobre las perspectivas económicas globales.

Los analistas señalan que la duración e impacto económico de este conflicto son altamente impredecibles. Antes de este recrudecimiento de tensiones, la economía global se proyectaba con un crecimiento cercano al 3%, una cifra en línea con las expectativas previas. En Estados Unidos, la expansión económica muestra solidez, impulsada por el consumo y las inversiones ligadas a la inteligencia artificial, aunque la inflación persiste por encima del objetivo del banco central. En la eurozona, la demanda interna sostiene la actividad, contrarrestando la debilidad de las exportaciones. China, por su parte, se beneficia de un fuerte sector exportador, pero su demanda interna sigue mostrando debilidad.

Impacto de la Geopolítica y Datos Económicos Canadienses

La escalada de tensiones en Oriente Medio ha provocado un repunte significativo en los precios del petróleo y el gas natural, lo que, según los datos de precios, impulsará la inflación global a corto plazo. Más allá del suministro energético, los cuellos de botella en el transporte, exacerbados por el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, podrían afectar la disponibilidad de otras materias primas, como los fertilizantes. Las condiciones financieras globales se han endurecido desde niveles acomodaticios. Los rendimientos de los bonos han escalado, los mercados bursátiles han retrocedido y los diferenciales de crédito se han ampliado. En este escenario, la paridad del tipo de cambio entre el dólar canadiense y el estadounidense se ha mantenido relativamente estable.

En cuanto a la economía doméstica, los flujos institucionales sugieren una contracción del PIB canadiense del 0.6% en el cuarto trimestre del año pasado, tras un crecimiento del 2.4% en el trimestre anterior. Si bien esta cifra fue inferior a lo anticipado, se debió principalmente a una reducción de inventarios mayor de la esperada. La demanda interna, en cambio, mostró un crecimiento superior al 2%, impulsada por el gasto de consumidores y gobierno, a pesar de la debilidad persistente en el mercado inmobiliario.

La perspectiva de crecimiento para Canadá se perfila modesta, en un contexto de ajuste a las tarifas impuestas por EE.UU. y la incertidumbre en políticas comerciales. Sin embargo, los datos recientes apuntan a un crecimiento a corto plazo más débil de lo previsto inicialmente. El mercado laboral sigue mostrando signos de debilidad. Las ganancias de empleo registradas en el último trimestre de 2025 se vieron revertidas en los primeros dos meses de 2026, elevando la tasa de desempleo al 6.7% en febrero. La debilidad en las exportaciones, más allá de la volatilidad, también es una señal preocupante.

Perspectivas y Riesgos para la Economía Canadiense

El Banco de Canadá reconoce que aún es prematuro evaluar el impacto total del conflicto en Oriente Medio sobre la economía canadiense. La inflación general (IPC) se moderó hasta el 1.8% en febrero, descendiendo desde el 2.3% de enero. Las medidas de inflación subyacente y excluyendo impuestos indirectos también han mostrado una tendencia a la baja, situándose cerca del 2%. Si bien la inflación de alimentos se desaceleró en febrero, se mantiene en niveles elevados. El drástico aumento de los precios globales de la energía, que se traducirá en un encarecimiento de la gasolina, presionará al alza la inflación total en los próximos meses.

Ante este panorama complejo, el Consejo de Administración ha decidido mantener la tasa de política monetaria en 2.25%. Los datos recientes, que apuntan a una actividad económica más débil y una elevada incertidumbre, inclinan los riesgos para el crecimiento hacia el lado negativo. Simultáneamente, los riesgos inflacionarios han aumentado debido al encarecimiento de la energía.

El Banco continuará evaluando el efecto de las políticas comerciales y arancelarias de EE.UU. así como la adaptación de la economía canadiense. Se mantiene una vigilancia estrecha sobre la evolución del conflicto en Oriente Medio y sus repercusiones en el crecimiento y la inflación. La institución reafirma su compromiso de asegurar la confianza de los canadienses en la estabilidad de precios durante este periodo de agitación global. La próxima reunión para anunciar la tasa de interés objetivo está programada para el 29 de abril de 2026, fecha en la que también se publicará el próximo Informe de Política Monetaria.